Het verkopen van uw aandelen in een besloten vennootschap kan een ingewikkeld juridisch proces zijn, zelfs als het gaat om bedrijven die geen commerciële activiteiten ontplooien. Met name onjuistheden in de administratie van de doelvennootschap kunnen leiden tot vertragingen en complicaties.
Door echter tijdig voorbereidende maatregelen te nemen en mogelijke problemen in een vroeg stadium te signaleren, kan ervoor worden gezorgd dat de transactie soepel en efficiënt verloopt.
In deze gids worden de belangrijkste stappen en aandachtspunten beschreven waarmee u rekening moet houden wanneer u besluit uw aandelen te verkopen, evenals het doel van de gebruikelijke transactiedocumenten.
Belangrijke stappen en aandachtspunten
1. Het samenstellen van uw onderhandelingsteam
Het is van cruciaal belang om in een vroeg stadium de juiste deskundigen in te schakelen. Een advocaat zal:
- de hoofdvoorwaarden opstellen (waarin de belangrijkste voorwaarden van de overeenkomst voor beide partijen worden vastgelegd);
- de belangrijkste documenten doornemen en opstellen;
- mogelijke belemmeringen bij de verkoop in kaart brengen en oplossen;
- advies geven over de documenten die nodig zijn voor het due diligence-onderzoek; en
- de vertrouwelijkheid waarborgen.
Uw advocaat heeft gedetailleerde informatie nodig over het bedrijf, waaronder de aard ervan, de activa, de verkoopprijs, de aandelen, de belastingverplichtingen en de betalingsregeling (bijvoorbeeld uitgestelde betaling). Dit helpt bij het plannen van de transactie en het signaleren van belangrijke aandachtspunten.
Mogelijk hebt u ook een accountant nodig voor advies over financiële en fiscale zaken, waaronder het opstellen van financiële overzichten voor bestaande aandelen. Advocaten werken vaak samen met accountants tijdens het financiële due diligence-onderzoek en kunnen accountantskantoren aanbevelen die veel ervaring hebben met dergelijke transacties.
2. Uw beoordeling en voorbereiding van de benodigde documenten
Om te beginnen zal de advocaat van de koper uw advocaat een uitgebreide lijst met vragen voor het due diligence-onderzoek voorleggen, waarop u moet reageren. Deze vragen hebben doorgaans betrekking op de operationele, financiële en juridische aspecten van de doelonderneming. Belangrijke documenten die een koper verwacht te ontvangen, zijn onder meer:
a) de huidige statuten van de vennootschap – u dient ervoor te zorgen dat deze een getrouw beeld geven van de huidige aandeelhoudersstructuur en dat zij geen belemmeringen bevatten voor de voltooiing van de verkoop van de aandelen;
b) de aandeelhoudersovereenkomst – als u een aandeelhoudersovereenkomst hebt, dient u deze zorgvuldig door te nemen op bepalingen die de verkoop van aandelen kunnen beperken;
c) de registers die een besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid verplicht is bij te houden en ter inzage te bewaren op haar statutaire zetel of op de enige alternatieve inzagelocatie (SAIL), waaronder:
- a. ledenregister: dit moet up-to-date worden gehouden om het eigendom van de aandelen duidelijk aan te tonen;
- b. register van bestuurders: ook dit moet up-to-date worden gehouden en zowel de huidige als de vroegere bestuursfuncties vermelden;
- c. register van lasten: hierin worden alle lasten vermeld waaraan de onderneming is onderworpen, en dit register moet up-to-date worden gehouden; en
- d. register van personen met aanzienlijke zeggenschap (PSC’s): dit register wordt bijgehouden met personen of entiteiten die aanzienlijke invloed en zeggenschap over de onderneming hebben; en
d) originele aandeelcertificaten.
Door deze documenten goed te ordenen, kunnen vragen snel en efficiënt worden beantwoord. Als de bovengenoemde documenten niet up-to-date zijn of ontbreken, is het raadzaam om dit in een vroeg stadium te signaleren, zodat uw advocaat u kan adviseren over manieren om eventuele problemen op te lossen of de documenten waar nodig aan te passen.
Het is ook belangrijk om op te merken dat er als gevolg van de hervormingen bij Companies House (in het kader van de Economic Crime and Corporate Transparency Act 2023) strenger wordt toegezien op de transparantie van de structuren van naamloze vennootschappen. Bepaalde aspecten zijn nog niet van kracht, zoals de identiteitscontrole voor bestuurders en PSC's, maar het is de moeite waard om deze aanstaande verplichtingen in het oog te houden om boetes en eventuele negatieve gevolgen voor een verkoop te voorkomen.
3. Het opstellen van financiële en operationele documenten
Afhankelijk van de huidige (en vroegere) bedrijfsactiviteiten van het bedrijf, zult u waarschijnlijk nog andere documenten moeten opstellen, waaronder:
a) boekhouding – deze moet correct en actueel zijn en, indien van toepassing, bij Companies House worden gedeponeerd;
b) eventueel managementrapportages;
c) belangrijke contracten (bijvoorbeeld contracten met klanten, huurovereenkomsten en leveringsovereenkomsten);
d) arbeidsovereenkomsten en andere documenten/gegevens met betrekking tot werknemers, waaronder pensioengegevens;
e) bewijs van intellectuele-eigendomsrechten – u dient bijvoorbeeld na te gaan of registreerbare rechten correct zijn geregistreerd;
f) indien de onderneming onroerend goed bezit of huurt, de desbetreffende documenten, waaronder eventuele plattegronden, huurovereenkomsten en milieurapporten;
g) het organigram van de concerngroep; en
h) obligaties, schuldbewijzen en leningsovereenkomsten.
Uw advocaat kan u helpen om ervoor te zorgen dat deze documenten voldoen aan de vereisten voor due diligence. Door deze documenten tijdig voor te bereiden, kunt u eventuele problemen bij voorbaat voorkomen en oplossen, bijvoorbeeld door de jaarrekening van het bedrijf te corrigeren en in te dienen.
Wanneer er onroerend goed in het spel is (bijvoorbeeld als de doelonderneming een Special Purpose Vehicle (SPV) is), werkt een vastgoedadvocaat doorgaans nauw samen met uw bedrijfsadvocaat om ervoor te zorgen dat vragen over onroerend goed op de juiste wijze worden beantwoord.
4. Inzicht in het proces van de verkoop van aandelen en aandeleninkoop – belangrijke documenten
Hoofdpunten
Hierin worden de belangrijkste voorwaarden van de overeenkomst bij voorbaat vastgelegd. Meestal worden hierin ook vertrouwelijkheid en exclusiviteit geregeld. Het opstellen van een voorlopige overeenkomst helpt de partijen om zich te concentreren en vergemakkelijkt de onderhandelingen.
Zorgvuldigheid
Als verkoper moet u erop voorbereid zijn om gedetailleerde vragen te beantwoorden over het bedrijf, de bedrijfsvoering en de activa. Dit is vaak een tijdrovend proces, maar het is belangrijk dat de koper een duidelijk beeld krijgt van het bedrijf, zodat hij een weloverwogen beslissing kan nemen over het al dan niet doorgaan met de overname. Het due diligence-proces loopt vaak door terwijl er nog onderhandeld wordt over de aandelenkoopovereenkomst en de advocaat van de koper zal waarschijnlijk vervolgvragen hebben bij het doornemen van de verstrekte informatie.
Overeenkomst tot aankoop van aandelen
Dit is het hoofddocument en vormt een juridisch bindende overeenkomst waarin de verkoopvoorwaarden zijn vastgelegd, waaronder de verkoopprijs, aanpassingsmechanismen, garanties, vrijwaringsbepalingen en beperkende bedingen ten aanzien van de verkoper.
Informatiebrief
Uw advocaat zal namens u een verklaring opstellen waarin de in de koopovereenkomst gegeven garanties worden aangevuld met verklaringen en uitzonderingen. In de brief kan de verkoper algemene en specifieke uitzonderingen op de door u in de SPA gegeven toezeggingen specificeren, waardoor uw aansprakelijkheid wordt beperkt. Als er bijvoorbeeld in de SPA een garantie staat in de trant van ‘het bedrijf is nooit betrokken geweest bij een rechtszaak’, maar het bedrijf heeft indien dit het geval is, moeten de details hierover duidelijk in de informatiebrief worden uiteengezet.
Het is belangrijk om de garanties in de koopovereenkomst grondig door te nemen, zodat de informatieverklaring zo volledig mogelijk is en zo goed mogelijke bescherming biedt tegen eventuele toekomstige aansprakelijkheid.
Voltooiing en na de voltooiing
Na de afronding vindt de betaling plaats en gaat de zeggenschap over het bedrijf over op de koper. Na de afronding moeten er aangiften worden ingediend bij Companies House, onder meer met betrekking tot eventuele wijzigingen in het bestuur en de PSC’s.
Houd rekening met eventuele beperkingen, zoals concurrentiebedingen in de overeenkomst tot aankoop van aandelen, die u verhinderen bepaalde handelingen te verrichten. Zo mag u bijvoorbeeld geen soortgelijk bedrijf opzetten in het gebied waar de doelonderneming actief is.
Uw advocaat kan u bij deze stappen begeleiden en zal praktische oplossingen voorstellen om de transactie af te ronden.
5. Risicobeheer
Het doel van het opnemen van verkopersgaranties en -verklaringen in de aandelenkoopovereenkomst is doorgaans dat de koper een deel van het risico dat hij bij de aankoop van de aandelen loopt, weer bij de verkoper legt.
Als verkoper is het daarom van essentieel belang dat uw notaris dit risico zoveel mogelijk beperkt. Uw notaris zal hier tijdens de onderhandelingen over de transactiedocumenten zorgvuldig rekening mee houden en ervoor zorgen dat:
- u voldoet aan de informatieplicht met betrekking tot de garanties in de koopovereenkomst;
- de reikwijdte van de garanties is waar nodig beperkt (bijvoorbeeld een verklaring voor zover u weet)
De koopovereenkomst bevat bepalingen met betrekking tot een mogelijke garantieclaim van de koper, zoals:
- een vaste termijn vanaf de oplevering waarbinnen een koper een vordering kan indienen, bijvoorbeeld 12 maanden vanaf de oplevering;
- de wijze waarop een koper de verkoper op de hoogte moet stellen van een vordering;
- het hoogst mogelijke financiële bedrag van een vordering (en van vorderingen samen); en
- het laagst mogelijke financiële bedrag per claim.
Als verkoper zorgt het opstellen en zorgvuldig doornemen van bedrijfsinformatie en documenten in een vroeg stadium ervoor dat u weer op de hoogte bent van de huidige en vroegere activiteiten van het bedrijf, met name als u al aandeelhouder bent. U bent dan ook het best in staat om de voorwaarden van de transactiedocumenten te beoordelen en ervoor te zorgen dat uw advocaat op de hoogte is van alle omstandigheden die moeten worden vermeld.
Hoe we kunnen helpen
Bij Ronald Fletcher Baker hebben we jarenlange ervaring met het begeleiden van cliënten bij de verkoop van hun aandelen in de private-equitysector. .
Wij zijn erop gespecialiseerd om cliënten in elke fase duidelijk door het gehele transactieproces te begeleiden en ervoor te zorgen dat de structuur van de transactie en de voorwaarden daarvan in het beste belang van onze cliënten zijn.
Neem contact op met onze experts
Mocht u overwegen uw aandelen te verkopen, neem dan contact op met Olivia Crolla, advocaat-medewerker: o.crolla@rfblegal.co.uk om uw wensen te bespreken.
Olivia Crolla
Advocaat
