Bei Unternehmens- und Handelstransaktionen taucht der Begriff "Vorkaufsrecht" (ROFR) häufig in Verträgen, Gesellschaftervereinbarungen und Joint-Venture-Vereinbarungen auf. Obwohl er oft austauschbar mit anderen Vorkaufsrechten verwendet wird, hat das Vorkaufsrecht unterschiedliche Auswirkungen und sollte sorgfältig verhandelt und klar formuliert werden, um Streitigkeiten zu vermeiden.
Dieser Artikel bietet einen detaillierten Überblick über das Vorkaufsrecht, einschließlich seiner Funktionsweise, typischer Szenarien, in denen es auftritt, seiner Anwendung im Zusammenhang mit Gesellschaftern und Joint Ventures sowie der wichtigsten Überlegungen bei der Verhandlung und Ausarbeitung solcher Rechte.
Zum Verständnis des Rechts auf erste Ablehnung
Ein Vorkaufsrecht ist ein vertragliches Recht, das einer bestimmten Partei die Möglichkeit gibt, ein Geschäft abzuschließen, bevor der Inhaber des Vermögenswertes es einem Dritten anbietet. In der Praxis bedeutet dies, dass, wenn der Eigentümer eines Vermögenswerts (z. B. Aktien, Immobilien oder geistiges Eigentum) diesen verkaufen oder übertragen möchte, der Inhaber des ROFR die Möglichkeit hat, sich den Bedingungen eines Angebots eines Dritten anzupassen oder den Vermögenswert zu den vereinbarten Bedingungen zu erwerben, bevor er einem breiteren Publikum angeboten wird.
ROFR-Bestimmungen werden häufig eingesetzt, um die Kontrolle darüber zu behalten, wer an einem Unternehmen beteiligt wird oder Zugang zu wertvollen Vermögenswerten erhält. Sie dienen als Schutz, indem sie bestehenden Investoren, Anteilseignern oder strategischen Partnern die Möglichkeit geben, unerwünschte Dritte vom Eintritt in ein Unternehmen abzuhalten.
Hauptmerkmale des ROFR
Auch wenn die spezifischen Bedingungen variieren können, weisen ROFRs im Allgemeinen die folgenden Merkmale auf:
Auslösendes Ereignis
Das ROFR wird in der Regel ausgelöst, wenn der Verkäufer ein gutgläubiges Angebot eines Dritten erhält.
Hinweispflicht
Der Verkäufer muss den ROFR-Inhaber von dem Angebot in Kenntnis setzen und hinreichend detaillierte Angaben machen (einschließlich Preis und wesentliche Bedingungen).
Ausübungszeitraum
Dem ROFR-Inhaber wird in der Regel ein festes Zeitfenster eingeräumt, in dem er entscheiden kann, ob er das Angebot annehmen will.
Übertragungsbeschränkungen
Lehnt der ROFR-Inhaber das Angebot ab, steht es dem Verkäufer frei, den Verkauf an den Dritten fortzusetzen, in der Regel zu den gleichen oder besseren Bedingungen.
Es ist wichtig, ein ROFR von einem Recht auf ein Erstangebot (ROFO) zu unterscheiden. Ein ROFO gibt dem Inhaber die Möglichkeit, ein Angebot zu unterbreiten, bevor der Vermögenswert an andere vermarktet wird, wohingegen ein ROFR reaktiv ist und nach Erhalt eines Angebots eines Dritten gilt.
ROFR in Aktionärsvereinbarungen
Im Zusammenhang mit privaten Unternehmen, insbesondere solchen mit mehreren Anteilseignern, werden ROFR-Bestimmungen häufig in Gesellschaftervereinbarungen eingebettet, um die Übertragung von Anteilen zu kontrollieren. Diese Rechte dienen dem Schutz bestehender Aktionäre vor dem Erwerb von Aktien durch unbekannte oder unerwünschte Dritte, was sich möglicherweise auf die Kontrolle oder Leitung des Unternehmens auswirken könnte.
Typische Klauselstruktur:
Auslöser
Ein Aktionär schlägt vor, seine Aktien an einen Dritten zu verkaufen.
Angebot an bestehende Aktionäre
Der veräußernde Aktionär muss die Aktien den anderen Aktionären zu denselben Bedingungen anbieten wie das Angebot des Dritten.
Pro-Rata-Rechte
Das Angebot kann anteilig ausgeweitet werden, so dass jeder Aktionär eine anteilige Anzahl von Aktien auf der Grundlage seines bisherigen Besitzes erwerben kann.
Fertigstellung
Lehnen die Aktionäre den Kauf ab, kann der Verkäufer den Verkauf an Dritte vornehmen, in der Regel innerhalb einer bestimmten Frist und zu Bedingungen, die nicht günstiger sind als die abgelehnten.
Diese Art von Vereinbarung ist eng mit dem Vorkaufsrecht verwandt, obwohl es einen feinen Unterschied gibt. Vorkaufsrechte beziehen sich häufig auf das Recht der Altaktionäre, bei einer Emission neue Aktien zu erwerben (um eine Verwässerung zu verhindern), und in vielen Vereinbarungen bestehen beide Arten von Rechten nebeneinander.
ROFR in Joint Ventures
In Joint-Venture-Vereinbarungen kann das ROFR besonders wichtig sein, um Ausstiegsstrategien zu steuern und das strategische Gleichgewicht zwischen den Partnern zu wahren.
Ein typisches Szenario ist, dass eine JV-Partei aussteigen möchte, indem sie ihren Anteil verkauft. Das ROFR gibt den verbleibenden Parteien die erste Gelegenheit, diesen Anteil zu erwerben. Dadurch wird sichergestellt, dass ein Wettbewerber oder ein nicht bündnisgebundenes Unternehmen keine Einflussposition innerhalb des Gemeinschaftsunternehmens erlangt.
Einige Joint-Venture-Vereinbarungen gehen noch weiter, indem sie in Verbindung mit einem ROFR "tag-along"- und "drag-along"-Rechte vorsehen, die komplexere Ausstiegsmechanismen bieten. ROFRs können auch mit umfassenderen Governance-Vereinbarungen interagieren, z. B. mit vorbehaltenen Angelegenheiten oder der Zusammensetzung des Vorstands, so dass es wichtig ist, den gesamten geschäftlichen Kontext zu bewerten.
Andere übliche Verwendungen
ROFR-Bestimmungen finden sich auch in:
Vermietung von Gewerbeimmobilien
Die Mieter haben unter Umständen das Recht, die Immobilie zu erwerben, wenn der Vermieter beschließt, sie zu verkaufen.
Lizenzierungsvereinbarungen
In Industriezweigen mit hohem Anteil an geistigem Eigentum können Lizenzgeber den Lizenznehmern ein ROFR über künftige Rechte oder das Eigentum an dem geistigen Eigentum gewähren.
Liefervereinbarungen
Käufer können im Falle eines Verkaufs durch den Lieferanten ein ROFR für wichtige Komponenten oder Rohstoffe verlangen.
Verhandlung und Formulierung von ROFR-Klauseln
Gut formulierte ROFR-Klauseln sollten klar und unmissverständlich sein und auf den spezifischen Kontext der Transaktion zugeschnitten werden. Zu den wichtigsten zu berücksichtigenden Punkten gehören:
1. Geltungsbereich: Legen Sie genau fest, für welchen Vermögenswert das ROFR gilt, z. B. nur für Stammaktien oder für alle Kapitalbeteiligungen?
2. Auslösende Ereignisse: Sollte das ROFR nur für Verkäufe oder auch für Schenkungen, Umstrukturierungen oder Übertragungen innerhalb einer Gruppe gelten?
3. Angebotsbedingungen: Sollte der Verkäufer verpflichtet sein, alle wesentlichen Bedingungen des Angebots eines Dritten offenzulegen oder nur den Preis?
4. Reaktionszeit: Geben Sie dem ROFR-Inhaber genügend Zeit, um die Situation zu bewerten und gegebenenfalls eine Finanzierung zu organisieren.
5. Nichteinhaltung: Welche Folgen hat es, wenn ein Verkauf unter Verstoß gegen das ROFR erfolgt? Ist er nichtig, oder führt er zu Schadensersatz?
6. Ausnahmen: Sollten Übertragungen an verbundene Unternehmen, Familienmitglieder oder Treuhandgesellschaften aus dem ROFR herausgenommen werden?
Es ist auch wichtig, Bestimmungen zur Verhinderung von Umgehungen zu berücksichtigen. So sollte beispielsweise verhindert werden, dass die Parteien das ROFR umgehen, indem sie eine Transaktion als Verkauf von Vermögenswerten und nicht als Verkauf von Aktien strukturieren.
Wie wir helfen können
Das Vorkaufsrecht ist ein leistungsfähiges Instrument in Unternehmens- und Handelsverträgen, das jedoch einer sorgfältigen Prüfung bedarf. Es bietet zwar Schutz für bestehende Interessengruppen, kann aber auch zu Komplexität führen und möglicherweise Transaktionen mit Dritten behindern.
Unabhängig davon, ob Sie als Gründer eine Aktionärsvereinbarung abschließen oder als Joint-Venture-Partner einen Ausstieg planen, ist es für die Wahrung Ihrer Interessen von entscheidender Bedeutung zu verstehen, wie ROFRs funktionieren (und wie sie sich von anderen Vorkaufsrechten unterscheiden).
Wenn Sie erwägen, einen Vertrag abzuschließen, der ROFR-Bestimmungen enthält, und sich nicht sicher sind, wie diese auf Ihr Unternehmen anwendbar sind, oder wenn Sie einen neuen Vertrag abschließen möchten, empfehlen wir Ihnen, sich in einem frühen Stadium des Verhandlungsprozesses rechtlich beraten zu lassen. Bei Ronald Fletcher Baker verfügen wir über umfangreiche Erfahrungen mit dem Entwurf und der Verhandlung von Unternehmens- und Handelsverträgen in einer Vielzahl von Branchen und Geschäftsarten.
Wenn Sie eine individuelle Beratung wünschen, wenden Sie sich bitte an Olivia Crolla (Associate Solicitor) unter o.crolla@rfblegal.co.uk
Olivia Crolla
Rechtsanwaltsanwärterin
