SORU-CEVAP: Şirket Satın Alma ve Satma

İşletme sahipleri, yöneticiler ve yatırımcılar için kapsamlı bir yasal kaynak 

Birleşmeler, Satın Almalar ve İşletme Satışları - her alıcı ve satıcının bilmesi gerekenler 

Q. Hisse Satışı ile Varlık Satışı Arasındaki Fark Nedir? 

Bu, herhangi bir iş alımındaki en temel sorulardan biridir ve cevabın her iki taraf için de önemli vergi, yasal ve ticari sonuçları vardır. 

Hisse satışında alıcı, hedef şirketteki hisseleri satın alır. Şirketin kendisi - tüm varlıkları, yükümlülükleri, sözleşmeleri, çalışanları ve geçmişiyle - yeni sahiplik altında var olmaya devam eder. Alıcı, hissedar olarak satıcının yerine geçer. Şirket değişmediği için, mevcut tüm sözleşmeler, lisanslar, kiralamalar ve düzenleyici onaylar genellikle otomatik olarak devredilir. 

Bir varlık satışında alıcı, işletmenin belirli varlıklarını (şerefiye, ekipman, stok, fikri mülkiyet, müşteri sözleşmeleri vb.) satın alır, ancak şirketin kendisini satın almaz. Alıcı, sadece istediğini alarak ve istenmeyen yükümlülükleri geride bırakarak temiz bir ara yaratır. Ancak, sözleşmeler, lisanslar ve kiralamaların her birinin ayrı ayrı devredilmesi veya temlik edilmesi gerekir ve çalışanlar TUPE (2006 tarihli Teşebbüslerin Devri (İstihdamın Korunması) Yönetmeliği) kapsamında devredilir. 

Uygulamadaki temel farklılıklar: 

• Satıcılar genellikle hisse satışını tercih eder - daha temizdir, sermaye kazancı vergisi oranları daha düşük olabilir ve Girişimci Yardımı (şimdi İş Varlığı Elden Çıkarma Yardımı) uygulanabilir. 

• Alıcılar genellikle varlık satışını tercih eder - varlıkları seçebilir ve geçmiş yükümlülükleri (vergi ihtilafları veya istihdam talepleri gibi) geride bırakabilirler. 

• Üçüncü taraf onayları genellikle bir hisse satışında gerekli değildir, ancak sözleşmelerin kontrol değişikliği veya devir kısıtlamaları içerdiği bir varlık satışında gerekli olabilir. 

• SDLT (Damga Vergisi Arazi Vergisi), bir varlık satışında arazi transferleri için geçerlidir; hisse satışında hisseler için 0,5% damga vergisi uygulanır. 

Q. İngiltere ve Galler'de Bir Şirketi Satmak İçin Tipik Süreç Nedir? 

İngiltere ve Galler'de özel bir şirketin satışı genellikle genel olarak tutarlı bir süreç izler, ancak zaman çizelgesi ve karmaşıklık işletmenin büyüklüğüne, ilgili tarafların sayısına ve anlaşmanın müzakere edilmiş bir satış mı yoksa rekabetçi bir açık artırma mı olduğuna bağlı olarak önemli ölçüde değişecektir. 

Başlıca aşamalar şunlardır: 

• Hazırlık: Satıcı, işletmeyi satışa hazırlar - finansal bilgileri düzenler, avukatlara ve (genellikle) bir kurumsal finansman danışmanına veya komisyoncuya talimat verir ve olası alıcılar için bir bilgi notu hazırlar. 

• Pazarlama ve alıcı belirleme: İşletme, ya hedefli bir yaklaşımla ya da daha geniş bir açık artırma süreciyle potansiyel alıcılara sunulur. Detaylı bilgiler paylaşılmadan önce gizlilik anlaşmaları imzalanır. 

• Şartname: Tercih edilen bir alıcı belirlendikten sonra taraflar, anlaşmanın temel ticari parametrelerinin (fiyat, yapı, zaman çizelgesi, münhasırlık) bağlayıcı olmayan bir özeti olan bir dizi şart üzerinde anlaşırlar. 

• Durum tespiti: Alıcı hedef şirketi derinlemesine araştırır - finansalları, sözleşmeleri, istihdam düzenlemelerini, mülkleri, fikri mülkiyet haklarını, vergi durumunu, mevzuata uygunluğu ve dava geçmişini gözden geçirir. Durum tespiti, orta ölçekli bir işlem için genellikle dört ila sekiz hafta sürer. 

• Müzakere ve dokümantasyon: Durum tespiti devam ederken, avukatlar hisse satın alma sözleşmesini, bilgilendirme mektubunu ve her türlü yardımcı belgeyi (vergi sözleşmesi, yönetim kurulu tutanakları, hizmet sözleşmeleri, kısıtlayıcı sözleşme senetleri) hazırlar ve müzakere eder. 

• Takas ve tamamlama: SPA imzalanır ve eş zamanlı olarak veya daha sonraki bir tarihte hisseler devredilir ve bedel ödenir. Tamamlama sonrası düzeltmeler (tamamlama hesapları veya işletme sermayesi düzeltmeleri gibi) bunu takip edebilir. 

Basit bir işlem, şartların belirlenmesinden tamamlanmasına kadar genellikle üç ila altı ay sürer. Karmaşık çok taraflı işlemler veya düzenleyici onaylar gerektiren işlemler çok daha uzun sürebilir. 

Q. Durum Tespiti Nedir ve Neden Önemlidir? 

Durum tespiti, bir alıcının satın alma taahhüdünde bulunmadan önce hedef şirketi araştırdığı süreçtir. Alıcının neyi satın aldığını anlamak ve fiyatı ya da işlemin yapısını etkileyebilecek riskleri, yükümlülükleri ve sorunları belirlemek için birincil fırsatıdır. 

Yasal durum tespiti tipik olarak şunları kapsar: 

• Kurumsal yapı - şirketin anayasal belgelerinin, hisse kayıtlarının ve grup yapısının gözden geçirilmesi. 

• Sözleşmeler - önemli müşteri, tedarikçi ve üçüncü taraf sözleşmelerinin kontrol değişikliği hükümleri, fesih hakları ve olağandışı yükümlülükler açısından incelenmesi. 

• İstihdam - iş sözleşmelerinin, ikramiye planlarının, emeklilik düzenlemelerinin ve herhangi bir istihdam anlaşmazlığının veya mahkeme taleplerinin gözden geçirilmesi. 

• Mülkiyet - kira sözleşmelerinin, mülkiyet haklarının ve her türlü planlama veya çevre konularının incelenmesi. 

• Fikri mülkiyet - temel fikri mülkiyet haklarının, ticari markaların, alan adlarının ve yazılım lisanslarının sahipliğinin doğrulanması. 

• Vergi - Şirketin vergi geçmişinin, uyum kayıtlarının ve HMRC ile olan açık soruşturmalarının gözden geçirilmesi. 

• Dava - mevcut veya tehdit altındaki yasal işlemlerin tanımlanması. 

Durum tespiti bulguları, SPA'daki garanti ve tazminat müzakerelerini bilgilendirir. Satıcı tarafından tespit edilen ve açıklanan hususlar garantileri niteleyebilir, yani alıcı bu hususların riskini kabul eder. Açıklanmayan ancak daha sonra ortaya çıkan hususlar bir garanti talebine yol açabilir. 

Alıcılar için kapsamlı bir durum tespiti süreci çok önemlidir. Özellikle rekabetçi bir süreçte durum tespiti konusunda cimri davranmak, öngörülmeyen ve alıcının sözleşmeye dayalı olarak geri alamayacağı yükümlülükler edinmesine neden olabilir. 

Q. Şartname nedir ve yasal olarak bağlayıcı mıdır? 

Şartname (niyet mektubu veya mutabakat zaptı olarak da adlandırılır), resmi yasal belgeler hazırlanmadan önce tarafların prensipte anlaştıkları temel ticari şartların yazılı bir özetidir. Genellikle fiyatı, ödeme yapısını, satıcı ve alıcının kimliğini, ertelenmiş veya şarta bağlı bedelleri, tamamlanma koşullarını ve önerilen zaman çizelgesini kapsarlar. 

İngiliz hukukunda, şartnameler genellikle asıl ticari anlaşma açısından yasal olarak bağlayıcı değildir - bunlar tarafların hangi noktaya geldiğinin bir kaydıdır, bir satış sözleşmesi değildir. Bununla birlikte, şartnamelerdeki belirli hükümlerin genellikle yasal olarak bağlayıcı olduğu ifade edilir: 

• Münhasırlık - satıcının belirli bir süre boyunca başka alıcılarla görüşmemeyi kabul etmesi. 

• Gizlilik - önerilen anlaşmanın şartlarını gizli tutmak için karşılıklı yükümlülükler. 

• Masraflar - her bir tarafın kendi masraflarını karşılaması (veya bazı durumlarda alıcının çekilmesi halinde bir mola ücreti ödemesi). 

Şartnamelerin büyük ölçüde bağlayıcı olmaması, bunların önemsiz olduğu anlamına gelmez. Uygulamada, şartname aşamasında mutabık kalınan ticari şartların, önemli bir iyi niyet maliyeti olmaksızın yasal süreç sırasında yeniden açılması çok zordur. Bu nedenle, her iki tarafın da şartname imzalamadan önce hukuki tavsiye alması önemlidir, imzaladıktan sonra değil. 

Q. Earn-out Nedir ve Ne Zaman Kullanılır? 

Kazanç, bir işletmenin satın alma fiyatının bir kısmının, satın alınan şirketin tamamlandıktan sonra gelecekteki finansal performansına bağlı olduğu ertelenmiş bir bedel mekanizmasıdır. Alıcı, bedelin tamamını ilk gün ödemek yerine, üzerinde mutabık kalınan gelir, kâr veya diğer performans hedeflerine belirli bir süre boyunca (genellikle tamamlanma sonrası bir ila üç yıl) ulaşılması halinde ek bedel ödemeyi kabul eder. 

Earn-out'lar genellikle şu durumlarda kullanılır: 

• Bir değerleme boşluğu vardır - satıcı işletmeye alıcının ilk gün ödemeye razı olduğundan daha yüksek bir değer biçer ve kazanç farkı kapatır. 

• İşletme hızla büyüyor - bir kazanç, satıcının beklediği ancak alıcının peşin ödeme yapmak istemediği avantajlardan yararlanmasına olanak tanıyor. 

• Kilit kişi riski yüksektir - iş değeri büyük ölçüde kurucu yönetim ekibine bağlıysa, bir kazanç, onları kalmaya ve tamamlama sonrası performans göstermeye teşvik eder. 

Kazançlar, tamamlanma sonrasında önemli bir ihtilaf kaynağı olabilir. Yaygın ihtilaf alanları arasında kazanç ölçütlerinin nasıl hesaplandığı, alıcının işletmeyi performansı yapay olarak bastıracak şekilde işletip işletmediği ve hangi muhasebe politikalarının uygulanacağı yer alır. Kazanç elde etme mekaniğinin dikkatli ve ayrıntılı bir şekilde hazırlanması - ve kazanç elde etme dönemi boyunca işletmenin nasıl yönetileceğine ilişkin satıcı için özel korumalar - esastır.