SORU-CEVAP: Şirket Satın Alma ve Satma

A comprehensive legal resource for business owners, directors and investors 

Mergers, Acquisitions and Business Sales — what every buyer and seller needs to know 

Q. Hisse Satışı ile Varlık Satışı Arasındaki Fark Nedir? 

This is one of the most fundamental questions in any business acquisition and the answer has significant tax, legal and ticari consequences for both parties. 

In a share sale, the buyer acquires the shares in the target company. The company itself — with all its assets, liabilities, contracts, employees and history — continues to exist under new ownership. The buyer steps into the seller’s shoes as shareholder. Because the company is unchanged, all existing contracts, licences, leases and düzenleyici approvals typically transfer automatically. 

In an asset sale, the buyer acquires specific assets of the business — its goodwill, equipment, stock, intellectual property, customer contracts and so on — but does not buy the company itself. The buyer creates a clean break, taking only what it wants and leaving behind unwanted liabilities. However, contracts, licences and leases must each be individually novated or assigned, and employees transfer under TUPE (the Transfer of Undertakings (Protection of Employment) Regulations 2006). 

Uygulamadaki temel farklılıklar: 

• Satıcılar genellikle hisse satışını tercih eder - daha temizdir, sermaye kazancı vergisi oranları daha düşük olabilir ve Girişimci Yardımı (şimdi İş Varlığı Elden Çıkarma Yardımı) uygulanabilir. 

• Buyers often prefer an asset sale — they can cherry-pick assets and leave historic liabilities (such as tax disputes or employment claims) behind. 

• Third-party consents are generally not required in a share sale but may be needed in an asset sale where contracts içerir change of control or assignment restrictions. 

• SDLT (Stamp Duty Land Tax) applies on land transfers in an asset sale; stamp duty at 0.5% applies on shares in a share sale. 

Q. İngiltere ve Galler'de Bir Şirketi Satmak İçin Tipik Süreç Nedir? 

The sale of a private company in England and Wales typically follows a broadly consistent process, though the timeline and complexity will vary significantly depending on the size of the business, the number of parties involved and whether the deal is a negotiated sale or a competitive auction. 

Başlıca aşamalar şunlardır: 

• Preparation: The seller prepares the business for sale — organising financial information, instructing solicitors and (usually) a corporate Finans adviser or broker, and preparing an information memorandum for prospective buyers. 

• Marketing and buyer identification: The business is presented to prospective buyers, either through a targeted approach or a wider auction process. Non-disclosure agreements are signed before detailed information is shared. 

• Heads of terms: Once a preferred buyer is identified, the parties agree a set of heads of terms — a non-binding summary of the key commercial parameters of the deal (price, structure, timetable, exclusivity). 

• Due diligence: The buyer investigates the target company thoroughly — reviewing financials, contracts, employment arrangements, özellik, IP, tax position, regulatory compliance ve litigation history. Due diligence typically takes four to eight weeks for a mid-market transaction. 

• Negotiation and documentation: While due diligence is ongoing, solicitors draft and negotiate the share purchase agreement, disclosure letter, and any ancillary documents (tax covenant, board minutes, service agreements, restrictive covenant deeds). 

• Exchange and completion: The SPA is signed and, simultaneously or on a later date, the shares are transferred and the consideration is paid. Post-completion adjustments (such as completion accounts or working capital adjustments) may follow. 

Basit bir işlem, şartların belirlenmesinden tamamlanmasına kadar genellikle üç ila altı ay sürer. Karmaşık çok taraflı işlemler veya düzenleyici onaylar gerektiren işlemler çok daha uzun sürebilir. 

Q. Durum Tespiti Nedir ve Neden Önemlidir? 

Durum tespiti, bir alıcının satın alma taahhüdünde bulunmadan önce hedef şirketi araştırdığı süreçtir. Alıcının neyi satın aldığını anlamak ve fiyatı ya da işlemin yapısını etkileyebilecek riskleri, yükümlülükleri ve sorunları belirlemek için birincil fırsatıdır. 

Yasal durum tespiti tipik olarak şunları kapsar: 

• Kurumsal yapı - şirketin anayasal belgelerinin, hisse kayıtlarının ve grup yapısının gözden geçirilmesi. 

• Contracts — examining material customer, supplier and third-party contracts for change of control provisions, termination rights and unusual obligations. 

• Employment — reviewing employment contracts, bonus schemes, pension arrangements and any employment disputes veya tribunal claims. 

• Property — examining leases, freehold titles, and any planning or environmental issues. 

• Fikri mülkiyet - temel fikri mülkiyet haklarının, ticari markaların, alan adlarının ve yazılım lisanslarının sahipliğinin doğrulanması. 

• Vergi - Şirketin vergi geçmişinin, uyum kayıtlarının ve HMRC ile olan açık soruşturmalarının gözden geçirilmesi. 

• Dava - mevcut veya tehdit altındaki yasal işlemlerin tanımlanması. 

Due diligence findings inform the warranty and indemnity negotiations in the SPA. Matters that are identified and disclosed by the seller may qualify the warranties, meaning the buyer accepts the risk of those matters. Issues that are not disclosed but later come to light may give rise to a warranty claim. 

Alıcılar için kapsamlı bir durum tespiti süreci çok önemlidir. Özellikle rekabetçi bir süreçte durum tespiti konusunda cimri davranmak, öngörülmeyen ve alıcının sözleşmeye dayalı olarak geri alamayacağı yükümlülükler edinmesine neden olabilir. 

Q. Şartname nedir ve yasal olarak bağlayıcı mıdır? 

Heads of terms (also called a letter of intent or memorandum of understanding) are a written summary of the key commercial terms that the parties have agreed in principle before the formal legal documentation is drafted. They typically cover the price, payment structure, the identity of the seller and buyer, any deferred or contingent consideration, conditions to completion, and the proposed timetable. 

In English law, heads of terms are generally not legally binding as to the principal commercial deal — they are a record of where the parties have got to, not a contract of sale. However, specific provisions within the heads of terms are often expressed to be legally binding, including: 

• Münhasırlık - satıcının belirli bir süre boyunca başka alıcılarla görüşmemeyi kabul etmesi. 

• Gizlilik - önerilen anlaşmanın şartlarını gizli tutmak için karşılıklı yükümlülükler. 

• Masraflar - her bir tarafın kendi masraflarını karşılaması (veya bazı durumlarda alıcının çekilmesi halinde bir mola ücreti ödemesi). 

Şartnamelerin büyük ölçüde bağlayıcı olmaması, bunların önemsiz olduğu anlamına gelmez. Uygulamada, şartname aşamasında mutabık kalınan ticari şartların, önemli bir iyi niyet maliyeti olmaksızın yasal süreç sırasında yeniden açılması çok zordur. Bu nedenle, her iki tarafın da şartname imzalamadan önce hukuki tavsiye alması önemlidir, imzaladıktan sonra değil. 

Q. Earn-out Nedir ve Ne Zaman Kullanılır? 

An earn-out is a deferred consideration mechanism by which part of the purchase price for a business is contingent on the future financial performance of the acquired company after completion. Rather than paying the full price on day one, the buyer agrees to pay ilave consideration if agreed revenue, profit or other performance targets are met over a defined period (typically one to three years post-completion). 

Earn-out'lar genellikle şu durumlarda kullanılır: 

• There is a valuation gap — the seller values the business at a higher level than the buyer is willing to pay on day one, and the earn-out bridges the difference. 

• İşletme hızla büyüyor - bir kazanç, satıcının beklediği ancak alıcının peşin ödeme yapmak istemediği avantajlardan yararlanmasına olanak tanıyor. 

• Key person risk is high — if the business value depends heavily on the founding management team, an earn-out incentivises them to remain and perform post-completion. 

Earn-outs can be a source of significant dispute post-completion. Common areas of conflict include how the earn-out metrics are calculated, whether the buyer has operated the business in a way that artificially suppressed performance, and what accounting policies apply. Careful, detailed drafting of the earn-out mechanics — and specific protections for the seller regarding how the business is managed during the earn-out period — is essential.