Hisse Alım Sözleşmelerindeki Garanti ve Tazminatlar 

Nedir, neden önemlidir ve hangi sınırlamalar vardır? 

Bir şirketin satın alınması, çoğu alıcı için hayatları boyunca verecekleri en önemli ticari kararlardan biridir. Basit bir varlık satın alımından farklı olarak, hisse satın almak, şirketi bütünüyle — varlıklarını ve yükümlülüklerini, geçmişini ve bilinen ya da bilinmeyen tüm yükümlülüklerini — devralmak anlamına gelir. Alıcı, satıcının yerine geçer ve şirketin beraberinde getirdiği her şeyi devralır. 

Bu gerçeklik, acil bir sorun ortaya çıkarmaktadır: Bir alıcı, durum tespiti sırasında görünmeyebilecek sorunlara karşı nasıl yeterli koruma sağlayabilir? İngiliz hukukunda bu sorunun cevabı, esas olarak iyi hazırlanmış her hisse satın alma sözleşmesinde (SPA) yer alan iki sözleşme mekanizmasında yatmaktadır: garantiler ve tazminat yükümlülükleri. 

Bu hükümler, her türlü satın alma işleminin ticari özünü oluşturur. Bu hükümler, alıcı ile satıcı arasında riski paylaştırır, satıcının sorumluluk kapsamını belirler ve işlemin beyan edilenden önemli ölçüde farklı çıkması durumunda alıcıya icra edilebilir hukuk yolları sunar. Bu hükümlerin nasıl işlediğini, birbirlerinden nasıl farklı olduklarını ve kapsamlarının genellikle nasıl sınırlandırıldığını anlamak, herhangi bir işlemin her iki tarafı için de hayati önem taşır. 

Bu makalede, Ronald Fletcher Baker LLP’nin şirketler ve ticaret hukuku ekibi, bu soruların her birini sırasıyla ele almaktadır. 

Garantiler Neden Gereklidir? 

Bir alıcı bir şirketin hisselerini satın aldığında, “caveat emptor” (alıcı dikkatli olsun) ilkesi genel hukuk kuralları gereği geçerlidir. İşlem sırasında yapılan açık veya zımni beyanlara tabi olmak kaydıyla, alıcı şirketi olduğu gibi kabul eder. Şirketin, alıcının ödediği bedel kadar değerinde olduğuna, hesaplarının doğru olduğuna veya açıklanmamış yükümlülükleri bulunmadığına dair zımni bir garanti yoktur. 

Durum tespiti — alıcının, işlem öncesinde hedef şirketi incelediği süreç — bu riski azaltmaya yardımcı olur, ancak tamamen ortadan kaldıramaz. Durum tespiti sırasında sağlanan bilgiler, satıcının ifşa ettiği bilgilerin güvenilirliği kadar güvenilirdir ve en kapsamlı inceleme bile bir işletmedeki tüm gizli sorunları ortaya çıkaramayabilir. 

Garantiler bu boşluğu doldurur. Satıcı, alıcıya işletmenin durumu hakkında — hesapların doğruluğu, şirketin sözleşmesel taahhütleri, çalışanları, fikri mülkiyeti, vergi durumu ve yürürlükteki yasalara uygunluğu gibi konuları kapsayan — bir dizi sözleşmeye dayalı güvence vererek, aslında şunu söylemiş olur: “Satın aldığınız şey budur ve ben bunun arkasında duruyorum.”. 

Bir garantinin doğru olmadığı ortaya çıkarsa ve alıcı bu nedenle zarara uğrarsa, alıcı sözleşmeye dayalı bir tazminat talebinde bulunma hakkına sahiptir. Satış Sözleşmesi (SPA), durum tespiti sürecinde ortaya çıkan hususları ve yasanın aksi takdirde sağlayacağı korumayı tamamlayıcı nitelikte özel bir koruma sistemi oluşturur. 

Önemli Nokta: Garantiler, alıcıya işlemin tamamlanmasından sonra sözleşmeden çekilme hakkı vermez. Satış sözleşmesi (SPA) imzalandıktan sonra, garanti ihlali durumunda alıcının başvurabileceği tek yol, tazminat talebinde bulunmaktır; sözleşmenin feshine değil. Bu durum, garantilerin doğruluğunu ve kapsamını ve bunlara getirilen sınırlamaların yeterliliğini son derece önemli hale getirmektedir. 

Tazminatlar Neden Gereklidir? 

Garantiler geniş ve genel bir koruma sağlar — ancak önemli sınırlamalar da içerir. Bir garanti talebinde tazminat tutarı, hisselerin gerçek değeri ile garantinin doğru olması durumunda sahip olacakları değer arasındaki farktır. Bu, genellikle ‘değer kaybı’ ölçütü olarak tanımlanır. Bu durumda alıcının, garantinin yanlış olduğunu, bu yanlışlığın değer kaybına yol açtığını kanıtlaması ve söz konusu değer kaybını nicel olarak belirlemesi gerekir. 

Bazı riskler söz konusu olduğunda bu yaklaşım yetersiz kalır. Bilinen veya tespit edilebilir bir yükümlülüğün mevcut olduğu durumlarda — örneğin HMRC ile bir vergi anlaşmazlığı, bir çalışan tarafından açılan kişisel yaralanma davası ya da devralma tarihinden önce ortaya çıkan bir sözleşme yükümlülüğü gibi — alıcı, olay gerçekleştikten sonra değer kaybı konusunda tartışmaya girmek istemez. Alıcı, net bir taahhüt ister: bu yükümlülük kesinleşirse, ödemeyi siz yapacaksınız. 

Tazminat tam da bunu sağlar. Tazminat, belirli bir zararın meydana gelmesi durumunda satıcının alıcıya zararın tam olarak karşılığını ödeyeceğine dair verdiği taahhüttür. Garanti talebinden farklı olarak, ihlali kanıtlama gereği yoktur, hisse değerinde bir düşüş olduğunu gösterme zorunluluğu yoktur ve zararı hafifletme yükümlülüğü de yoktur. Tazminat gerektiren olay meydana gelirse, satıcı ödeme yapar. 

Tazminatlar özellikle aşağıdaki durumlarda büyük önem taşır: 

1. Durum tespiti sürecinde, işlemin tamamlanmasından önce giderilemeyecek belirli bir risk tespit edilmiştir. 

2. Satıcı, aksi takdirde alıcıya fiyatı yeniden müzakere etme gerekçesi verecek nitelikte bir bilgiyi açıklamıştır. 

3. Bilinen bir koşullu yükümlülük mevcuttur — örneğin bir vergi tahakkuku veya düzenleyici kurum tarafından yürütülen bir soruşturma — ve taraflar bu riski kimin üstleneceği konusunda kesinlik arıyorlar. 

4. Şirketin proje tamamlanmadan önceki davranışları, çevresel iyileştirme yükümlülükleri gibi gelecekteki taleplere yol açabilir. 

5. Taraflar, ifşa sürecinin tamamen dışında kalan bir riski ele almak istemektedirler; böylece ifşa, alım-satım sözleşmesindeki talebi geçersiz kılmaz. 

 Pratik Bilgi: Tazminat hükümleri, hisse satışları bağlamında sıklıkla bir müzakere aracı olarak kullanılır.  

Satıcının bilinen bir risk nedeniyle fiyat indirimini kabul etmemesi durumunda, tazminat hükmü, anlaşılan fiyattan işlemin devam etmesini sağlarken, riskin gerçekleşmesi halinde alıcının korunmasını da garanti eder.  

Satıcının maruz kalacağı risk, fiili zararla sınırlıdır — sorumluluk kesinleşmedikçe herhangi bir ödeme yapmazlar. 

Garantiler ve Tazminat Taahhütleri: Bir Karşılaştırma 

Garanti ve tazminat arasındaki farklar sadece teorik değildir; bu farklar, taleplerin nasıl ileri sürüleceği, hangi zararların tazmin edilebileceği ve satıcının hangi korumalara sahip kalacağı konusunda son derece somut pratik sonuçlar doğurur. Aşağıdaki tabloda temel farklar özetlenmiştir: 

	Garanti	Tazminat
Doğa	Bir olgunun doğru olduğuna dair sözleşmeye dayalı bir taahhüt.	Belirli bir zararı pound başına pound olarak tazmin etmeye yönelik sözleşmeye dayalı bir taahhüt.
Tetikleyici	İhlal — beyanın, sözleşmenin imzalandığı tarihte (veya sözleşmenin tekrarlanması durumunda, işlemin tamamlandığı tarihte) yanlış olması gerekir.	Bir varlık satışında, belirli bir olayın veya zararın meydana gelmesi; bunun, herhangi bir kişinin ‘kusuru’ olup olmadığına bakılmaksızın.
Zarar hesaplaması	Hisse senetlerinin değer kaybı — alıcının ödediği tutar ile garanti geçerli olsaydı ödeyeceği tutar arasındaki fark.	Gerçekleşen zararın, pound başına hesaplanması. Değer kaybı testi uygulanmaz.
Zararı hafifletme yükümlülüğü	Evet — alıcı, zararını en aza indirmek için makul önlemleri almalıdır.	Genellikle hayır — tazminat ödeyen taraf sadece zararı telafi eder.
Uzaklık	Uygulanır — zararların telafi edilebilir olamayacak kadar uzak olmaması gerekir.	Genel olarak geçerli değildir — zarar, tazminat kapsamına giriyorsa telafi edilebilir.
Açıklama	Bir garantiye aykırı bilgilendirme, hak talebini engeller. Alıcı, bildirilen hususlara ilişkin riski üstlenir.	Bilgilendirme, tazminat talebini geçersiz kılmaz. Tazminat yükümlülüğü, neyin açıklanmış olduğuna bakılmaksızın geçerlidir.
Tipik kullanım	İşletmenin genelinde yanlış beyanlara karşı genel koruma — muhasebe, sözleşmeler, davalar, fikri mülkiyet, çalışanlar, vergi vb.	Belirli ve tespit edilmiş riskler — bilinen vergi yükümlülükleri, çevresel kirlilik, devam eden davalar, projenin tamamlanmasından önceki faaliyetler.

Bu ayrımların pratikteki önemi oldukça büyüktür. Tazminat taahhüdünün daha uygun olacağı bir durumda — örneğin, belirli ve tanımlanmış bir vergi riskiyle ilgili olarak — garantiye güvenen bir alıcı, telafi edilebilir zararın, yükümlülüğün gerçek maliyetinden çok daha az olduğunu fark edebilir. Tersine, geniş bir şekilde tanımlanmış bir risk kategorisine karşı tazminat vermeyi kabul eden bir satıcı, öngörmediği yükümlülüklerle karşı karşıya kalabilir. 

Bu nedenle, dikkatli ve titiz bir taslak hazırlama süreci — ve hangi risk için hangi mekanizmanın uygun olduğuna dair net bir kavrayış — hayati önem taşımaktadır. 

Açıklama Süreci ve Garantilerle Etkileşimi 

Bir garanti talebinin kabul edilebilmesi için, garantinin gerçeğe aykırı olması ve alıcının söz konusu husustan önceden haberdar olmaması gerekir; bu da garanti ve tazminat sigortasının önemini ortaya koymaktadır. İşte bu noktada, bilgilendirme süreci hayati önem kazanır. 

Satıcı genellikle, Hisse Satış Anlaşması’nda (SPA) verilen garantilere ilişkin belirli açıklamaları içeren bir açıklama mektubu hazırlar. Adil ve açık bir şekilde açıklanan her türlü husus, ilgili garantiyi sınırlandırır; yani alıcı, varlık satın alma anlaşmaları kapsamında bu hususla ilgili herhangi bir talepte bulunamaz. Açıklanan hususa ilişkin risk, üzerinde anlaşmaya varılan işlemin bir parçası olarak alıcıya geçer. 

Bu durum, satıcıların mümkün olduğunca fazla bilgiyi açıklamaları ve alıcıların bu açıklamaları dikkatle incelemeleri için güçlü bir teşvik oluşturur. Uzun bir açıklama mektubunda önemli bir yükümlülüğü gizleyen bir satıcı, bu yükümlülükle ilgili bir garanti talebinden korunabilir. Açıklamaları gerektiği gibi incelemeden sözleşmeyi imzalayan bir alıcı, farkında olmadığı riskleri fiilen kabul etmiş olduğunu fark edebilir. 

Tazminatlarla İlgili Önemli Fark 

Tazminat yükümlülüklerinin önemli bir özelliği — ve bunları garantilerden açıkça ayıran bir unsur — bilgilendirme yapmanın tazminat talebini geçersiz kılmaz. Satıcı, tazminat talebine yol açan hususu bildirmiş olsa bile, tazminat yükümlülüğü yine de geçerliliğini korur. 

Bu, tazminatın hisse satışı bağlamında belirli bir zararı telafi etme vaadi olarak niteliğini yansıtmaktadır. Taraflar, bilginin ifşası konusunda ne olursa olsun, bu özel riski satıcının üstleneceği konusunda mutabık kalmışlardır. Bu nedenle, tazminatlar özellikle satıcının gelecekte bir yükümlülük doğuracak bir bilgiyi ifşa etmiş olmasına rağmen, alıcının doğrudan tazminat alma hakkı olmadan bu riski üstlenmek istemediği durumlarda büyük önem taşır. 

Garantiler ve tazminat yükümlülükleri genellikle nasıl sınırlandırılır? 

Alıcılar doğal olarak mümkün olan en geniş korumayı ararken, satıcılar sınırsız sorumluluğa karşı çıkacaktır. Uygulamada, her hisse devri sözleşmesi (SPA) satıcının maruz kalabileceği risklere ilişkin bir dizi sınırlama içerir. Bu sınırlamalar yoğun müzakerelere konu olur ve her türlü işlemin ticari açıdan en önemli unsurlarından birini oluşturur. 

Aşağıda, İngiliz hukukundaki hisse devri sözleşmelerinde (SPA) en sık rastlanan sınırlama kategorileri yer almaktadır: 

1. Mali Sınır 

Satıcının garantiler (ve bazen tazminat yükümlülükleri) kapsamındaki toplam sorumluluğu, genellikle bir azami tutarla — yani üst sınırla — sınırlıdır. Bu üst sınırın seviyesi, ticari müzakerelerde kilit bir konudur. Satıcılar, üst sınırın mümkün olduğunca düşük olmasını isterken; alıcılar ise üst sınırın satın alma bedelinin tamamını veya bunun önemli bir kısmını yansıtmasını talep ederler. 

Yaygın kapak yapıları şunlardır: 

• Genellikle toplam bedelin belirli bir yüzdesini temsil eden sabit bir tutar (örneğin, satın alma fiyatının %’si, %’si veya 0%’si). 
• Temel garantiler (hisse senetlerinin mülkiyet hakkı ve yetki gibi) için daha yüksek bir üst sınır ve genel ticari garantiler için daha düşük bir üst sınır içeren kademeli bir yapı. 
• Vergi tazminatları ve belirli tazminatlar söz konusu olduğunda, üst sınır ayrı olarak belirlenebilir; bu sınır genellikle satın alma bedelinin tamamı veya ilgili yükümlülüğün değeri olarak belirlenir. 

2. De Minimis Eşiği 

De minimis eşiği, tek bir ihlaldan kaynaklanan zararın asgari bir değeri aşmadığı sürece alıcının garanti talebinde bulunmasını engeller. Bu durum, satıcıyı, harcanan çabayla orantısız olan küçük taleplere karşı savunma yapmanın getireceği maliyet ve aksaklıklardan korur. 

De minimis eşiği genellikle sabit bir tutar olarak ifade edilir — örneğin, tutarı 25.000 £ veya 50.000 £’u aşmayan hiçbir talep açılmaz. Bu eşiğin altındaki talepler ise dikkate alınmaz. 

3. Toplam Eşik (‘Sepet’) 

De minimis eşiğiyle yakından ilişkili olan toplam eşik — genellikle ‘sepet’ veya ‘eşik sepeti’ olarak adlandırılır — tüm taleplerin toplam değeri (her biri de minimis eşiğini aşan) belirli bir toplam tutara ulaşana kadar alıcının herhangi bir garanti talebinde bulunmasını engeller. 

İki yaygın sepet yapısı kullanılmaktadır: 

• Eşik tutarı (veya ‘eşik’) — toplam eşik tutarına ulaşıldığında, alıcı, bir varlık satışında eşiği aşan kayıplar da dahil olmak üzere tüm kayıpların tam tutarını talep edebilir. 
• Aşım tutarı (veya ‘muafiyet’) — eşik tutara ulaşıldığında, alıcı yalnızca eşik tutarın üzerindeki kayıplar için tazminat talebinde bulunabilir. Kayıpların ilk kısmı, bir sigorta muafiyetine benzer şekilde aşım tutarı olarak işlev görür. 

Hisse ve varlık satışlarında, “tipping basket” genellikle alıcılar için, “excess basket” ise satıcılar için daha avantajlıdır. Satış ve satın alma sözleşmesinde hangi yapının geçerli olacağı, müzakere konusu bir husustur. 

4. Süre Sınırları 

Satıcının garantiler kapsamındaki sorumluluğu, zaman sınırlamalarına tabidir. Talepler, işin tamamlanmasından sonra belirlenen süre içinde resmi olarak bildirilmelidir; aksi takdirde talep zaman aşımına uğrar. Vergi tazminatları veya belirli tazminatlar için ayrı ve genellikle daha uzun süreler geçerli olabilir. 

İngiliz hukukundaki hisse devri sözleşmelerinde (SPA) sıklıkla rastlanan zaman sınırlamaları şunlardır: 

• Genel ticari garantiler — İşin tamamlanmasından itibaren 18 ay ila 3 yıl. 
• Vergi garantileri ve vergi tazminatı — İşin tamamlanmasından itibaren 7 yıl (vergi tahakkukları için yasal zamanaşımı süresini yansıtan) veya giderek daha yaygın olarak, ilgili hesap döneminin yedinci yıldönümünde sona eren süre. 
• Mülkiyet hakkı ve nitelik garantileri (temel garantiler) — genellikle 6 yıllık tam yasal zamanaşımı süresi, bazen de daha uzun. 

İlgili süre içinde bir talebin bildirilmesinin genellikle tek başına yeterli olmadığına dikkat etmek önemlidir. Satış Sözleşmesi (SPA), genellikle alıcının bildirimden sonra belirlenen ek bir süre içinde (genellikle 6 ila 12 ay) resmi hukuki işlemleri başlatmasını şart koşar; aksi takdirde talep geçersiz hale gelir ve bu da söz konusu maddenin önemini vurgular. 

5. Bilgi ve Yeterlilikler 

Bir Satış ve Devir Sözleşmesi’ndeki (SPA) birçok garanti, satıcının bilgisine bağlıdır — bu bilgi, ya fiili bilgi ya da varsayılan bilgi (satıcının bilmesi gerekenler) olabilir. Bilgiye bağlı bir garanti, ancak satıcının ilgili husustan haberdar olması (ya da haberdar olması gerekmesi) durumunda ihlal edilmiş sayılır. 

Bilgi şartları, alıcının hak talebinde bulunma imkânını önemli ölçüde sınırlamaktadır. Bu şartlar sıklıkla zorlu pazarlıkların konusu olur; alıcılar garantilerin mutlak temelde verilmesini talep ederken, satıcılar ise mümkün olduğunca geniş kapsamlı bilgi şartları belirlemeye çalışır. Yaygın uzlaşma örnekleri şunlardır: 

• Bilgiyi, satıcının kuruluşu içinde ilgili bilgiye sahip olma olasılığı en yüksek olan belirli ve isimleri belirtilen kişilere sınırlamak. 
• ‘Bilgi’ kavramını, ilgili kişilerin makul bir araştırma yapsalardı ortaya çıkarabilecekleri hususları da kapsayacak şekilde tanımlamak. 
• Bilgi şartlarını genel olarak uygulamak yerine, ticari açıdan haklı görüldüğü durumlarda belirli garantilerle sınırlandırmak. 

6. Vergi Tazminat Taleplerine İlişkin Sınırlamalar 

Vergi tazminatları, genellikle hisse devri sözleşmesi (SPA) kapsamında ya da özel bir vergi taahhütnamesi veya vergi senedinde kendi ayrı zamanaşımı kurallarına tabidir. Yaygın zamanaşımı süreleri şunlardır: 

• Alıcının, herhangi bir vergi talebini satıcıya derhal bildirme ve HMRC ile ortaya çıkabilecek her türlü ihtilafın yürütülmesini satıcıya devretme (veya bu ihtilaflara katılma hakkını satıcıya verme) yükümlülüğü. 
• Alıcının, satıcının rızası olmadan herhangi bir vergi borcunu ödemesine ilişkin bir kısıtlama. 
• Alıcının ilgili zararı bir üçüncü taraftan (örneğin bir sigorta şirketinden veya bir garanti ve tazminat (W&I) sigorta poliçesi kapsamında) telafi etmesi durumunda satıcının sorumluluğunda meydana gelen azalma. 
• İşlemin tamamlanmasından sonra meydana gelen yasal değişiklikler veya HMRC uygulamalarındaki değişikliklere ilişkin istisnalar. 

7. Tazminat Taleplerinin Yürütülmesi 

Birçok Satış ve Satın Alma Sözleşmesi (SPA), alıcının satıcıya karşı bir garanti veya tazminat talebine yol açabilecek üçüncü taraf taleplerini nasıl yürütmesi gerektiğini düzenleyen hükümler içerir. Satıcılar genellikle şunları şart koşar: 

• Tazminat talebine yol açabilecek her türlü durumun derhal bildirilmesi. 
• İlgili üçüncü taraf davalarının yürütülmesini devralma hakkı. 
• Alıcının, rıza olmaksızın sorumluluk kabul etmemesi veya uzlaşma sağlamaması yönündeki yükümlülüğü. 

Bu şartlara uyulmaması, alıcının hak talebinde bulunma hakkını azaltabilir veya ortadan kaldırabilir; bu nedenle alıcıların bu şartları anlamaları ve bunlara uymaları büyük önem taşımaktadır. 

8. Garanti ve Tazminat (W&I) Sigortası 

İngiliz birleşme ve devralma (M&A) işlemlerinde giderek yaygınlaşan bir özellik, W&I sigortasının kullanılmasıdır — bu sigorta poliçesi, hisse satın alma sözleşmesindeki (SPA) garanti ihlallerinden (ve bazen tazminat taleplerinden) kaynaklanan zararları karşılar. W&I sigortası, satıcılara garantiler kapsamında işlem tamamlandıktan sonraki sorumluluklarını sınırlama veya ortadan kaldırma imkânı verirken, alıcının tam koruma altında kalmasını da sağlar. 

W&I sigortasının mevcut olduğu durumlarda, alıcının tazminat talebinde satıcı yerine sigortacıya başvurmasının beklendiği gerekçesiyle, SPA’daki sınırlamalar genellikle çok düşük bir seviyede (hatta sıfırda) belirlenir. Bu durum, özel sermaye ve büyük ölçekli birleşme ve satın alma işlemlerinde standart bir uygulama haline gelmiştir ve orta ölçekli işlemlerde de giderek daha yaygın olarak kullanılmaktadır. 

Satıcının Bakış Açısı: Sınırlamalar Neden Önemlidir? 

Satıcının bakış açısından, garanti ve tazminat sorumluluğuna ilişkin sınırlamalar yalnızca bir müzakere taktiği değil, aynı zamanda ticari bir zorunluluktur. Uygun sınırlamalar olmadan, bir işlemi tamamlayan satıcı, bedeli aldıktan ve işini bitirdikten sonra bile yıllarca taleplere maruz kalabilir. 

Satıcılar, Satış Sözleşmesi’nde (SPA) müzakere edilen sınırlamaların, işlemin yapılandırılma şekliyle uygun şekilde uyumlu olduğundan emin olmalıdır. Özellikle: 

• Ödeme bedelinde ertelenmiş ödeme veya kâr payı hükümleri bulunuyorsa, satıcı, alıcının garanti taleplerini ödenmesi gereken tutarlardan mahsup edip etmeyeceğini değerlendirmelidir. 
• Birden fazla satıcının bulunduğu durumlarda (örneğin, yönetim tarafından şirketin satın alınması veya yatırımdan çıkış senaryosunda), satıcılar arasındaki sorumluluk dağılımı — ve her birinin müteselsilen mi yoksa yalnızca ayrı ayrı mı sorumlu olduğu — açıkça belgelenmelidir. 
• Satıcılar, tüm bilgilerin bilgilendirme mektubunda usulüne uygun olarak belirtildiğinden emin olmalıdır. Çok kısa olan veya Satış ve Devir Sözleşmesi’nde (SPA) öngörülen ayrıntı düzeyine sahip olmayan bir bilgilendirme, geçerli olmayabilir. 

Alıcının Bakış Açısı: Hisse satışları bağlamında doğru dengeyi kurmak. 

Alıcı açısından, Hisse Satış Sözleşmesi’nde (SPA) müzakere edilen garantiler ve tazminat yükümlülükleri, yapılan yatırım için temel sözleşmeye dayalı korumayı oluşturur. Bu korumalar, durum tespiti sırasında belirlenen risklerle orantılı olmalı ve ticari açıdan anlamsız hale getirecek kadar aşırı derecede sınırlandırılmamalıdır. 

Alıcılar aşağıdaki hususlara dikkat etmelidir: 

• Yönetim ekibinin bilgisi dahilindeki konularda garantileri fiilen geçersiz kılan, aşırı geniş kapsamlı bilgi gereklilikleri. 
• Bildirim için çok kısa süre sınırları; bu süreler, ilgili sorunun ortaya çıkmasından önce dolabilir — özellikle geçmişteki mali performansla ilgili konularda. 
• Önemli bir garanti ihlali durumunda meydana gelebilecek potansiyel zararı yeterince yansıtmayan düşük üst sınırlar. 
• Herhangi bir talepte bulunulabilmesi için yüksek bir toplam eşik değeri gerektiren sepet yapıları. 
• Alıcının üçüncü taraf davalarında kendini korumak için gerekli adımları atmasını engelleyecek kadar kısıtlayıcı nitelikteki ihtilaf hallerine ilişkin hükümler. 

Doğru şekilde bilgilendirilmiş alıcılar, ticari açıdan kabul edilemez kısıtlamalara karşı çıkacak ve garanti ile tazminat paketinin gerçek ve uygulanabilir bir koruma sağlamasını garanti altına almaya çalışacaktır. 

Sonuç 

Garantiler ve tazminat yükümlülükleri, her türlü hisse satın alma sözleşmesinde risk dağılımının temel taşını oluşturur. Bu unsurlar bir arada, alıcıya devralacağı işletmenin durumu hakkında güvence sağlarken, bu güvencenin yanlış olduğu ortaya çıkması durumunda da alıcıya hukuki yollara başvurma imkânı sunar. Satıcı açısından ise, kendisine getirilen sınırlamalar, işlemin tamamlanmasından sonraki risklerin sınırlarını belirler. 

Bu dengeyi doğru bir şekilde kurmak, deneyim, beceri ve hem söz konusu hukuki ilkeler hem de işlemin ticari dinamikleri hakkında kapsamlı bir anlayış gerektirir. Kötü bir şekilde kaleme alınmış garantiler, ele almayı amaçladıkları riskleri kapsamayan tazminat hükümleri ve ya çok geniş ya da çok dar kapsamlı sınırlamalar, her iki taraf için de önemli mali sonuçlar doğurabilir. 

Ronald Fletcher Baker LLP’de, şirketler ve ticaret hukuku ekibimiz, işletme sahibi tarafından yönetilen işletmelerin satışından karmaşık çok taraflı satın alımlara kadar geniş bir yelpazedeki işlemlerde hem alıcılara hem de satıcılara danışmanlık konusunda kapsamlı bir deneyime sahiptir. Müşterilerimizle yakın işbirliği içinde çalışarak, hisse devri sözleşmelerindeki (SPA) garanti ve tazminat hükümlerinin uygun şekilde uyarlanmasını, net bir şekilde kaleme alınmasını ve ticari açıdan sağlam olmasını sağlıyoruz.