Kurumsal ve ticari işlemlerde, "ilk ret hakkı" (ROFR) terimi sözleşmelerde, hissedar anlaşmalarında ve ortak girişim düzenlemelerinde sıklıkla karşımıza çıkmaktadır. Genellikle diğer önalım hakları ile birbirinin yerine kullanılsa da, ilk ret hakkı farklı sonuçlar doğurur ve anlaşmazlıkları önlemek için dikkatlice müzakere edilmeli ve açıkça kaleme alınmalıdır.
Bu makale, nasıl işlediği, ortaya çıktığı tipik senaryolar, hissedar ve ortak girişim bağlamlarında uygulanması ve bu tür hakların müzakere edilmesi ve taslağının hazırlanmasında dikkate alınması gereken temel hususlar da dahil olmak üzere ilk ret hakkına ayrıntılı bir genel bakış sunmaktadır.
İlk Ret Hakkının Anlaşılması
İlk ret hakkı, belirli bir tarafa, varlık sahibi üçüncü bir tarafa teklif etmeden önce bir işleme girme seçeneği sunan sözleşmeye dayalı bir haktır. Uygulamada bu, bir varlığın (hisse, mülk veya fikri mülkiyet gibi) sahibinin bu varlığı satmak veya devretmek istemesi halinde, ROFR sahibinin üçüncü bir tarafın teklifinin şartlarını karşılayabileceği veya daha geniş bir şekilde teklif edilmeden önce üzerinde anlaşılan şartlarda varlığı satın alabileceği anlamına gelir.
ROFR hükümleri, bir işletmede kimlerin paydaş olabileceği veya değerli varlıklara erişim sağlayabileceği üzerinde kontrol sağlamak için yaygın olarak kullanılan bir mekanizmadır. Mevcut yatırımcılara, hissedarlara veya stratejik ortaklara, istenmeyen üçüncü tarafların bir girişime girmesini önleme şansı veren bir koruma görevi görürler.
ROFR'un Temel Özellikleri
Belirli koşullar değişiklik gösterse de, ROFR'ler genellikle aşağıdaki özellikleri paylaşır:
Tetikleyici Olay
ROFR genellikle satıcı iyi niyetli bir üçüncü taraf teklifi aldığında tetiklenir.
Bildirim Gerekliliği
Satıcı, ROFR sahibini tekliften haberdar etmeli ve yeterli ayrıntı (fiyat ve maddi koşullar dahil) sağlamalıdır.
Egzersiz Dönemi
ROFR sahibine teklifi karşılayıp karşılamayacağına karar vermesi için genellikle sabit bir zaman aralığı verilir.
Transfer Kısıtlamaları
ROFR sahibi teklifi reddederse, satıcı genellikle aynı veya daha iyi şartlarda üçüncü tarafa satış yapmakta serbesttir.
ROFR'yi ilk teklif hakkından (ROFO) ayırt etmek önemlidir. Bir ROFO, varlık başkalarına pazarlanmadan önce sahibine teklifte bulunma fırsatı verirken, ROFR reaktiftir ve üçüncü taraf teklifi alındıktan sonra uygulanır.
Hissedarlık Sözleşmelerinde ROFR
Özel şirketler bağlamında, özellikle birden fazla hissedarı olanlarda, ROFR hükümleri genellikle hisse devrini kontrol etmek için hissedar sözleşmelerine yerleştirilir. Bu haklar, mevcut hissedarları, bilinmeyen veya istenmeyen üçüncü tarafların hisse edinmesine ve potansiyel olarak şirketin kontrolünü veya yönünü etkilemesine karşı korumaya hizmet eder.
Tipik Madde Yapısı:
Tetikleyici
Bir hissedar hisselerini üçüncü bir tarafa satmayı teklif eder.
Mevcut Hissedarlara Teklif
Satan hissedar, hisseleri diğer hissedarlara üçüncü taraf teklifi ile aynı şartlarda teklif etmelidir.
Pro Rata Hakları
Teklif, her hissedarın mevcut sahipliğine dayalı olarak orantılı sayıda hisse satın almasına olanak tanıyan orantılı bir temelde genişletilebilir.
Tamamlama
Hissedarların satın almayı reddetmesi halinde, satıcı, genellikle sınırlı bir süre içinde ve reddedilenlerden daha uygun olmayan koşullarda üçüncü taraf satışına devam edebilir.
Bu tür bir düzenleme ön alım hakları ile yakından ilişkilidir, ancak aralarında ince bir ayrım vardır. Ön alım hakları genellikle mevcut hissedarların bir ihraçta yeni hisse satın alma haklarını ifade eder (sulandırmayı önlemek için) ve birçok anlaşmada her iki hak türü bir arada bulunur.
İş Ortaklıklarındaki ROFR
Ortak girişim (JV) düzenlemelerinde ROFR, çıkış stratejilerinin yönetilmesinde ve ortaklar arasında stratejik dengenin korunmasında özellikle önemli olabilir.
Tipik bir senaryo, bir Ortak Girişim tarafının hissesini satarak çıkmak istemesidir. ROFR, kalan taraflara bu hisseyi satın almak için ilk fırsatı verir. Bu, bir rakibin veya taraf olmayan bir kuruluşun Ortak Girişim içinde etkili bir pozisyon elde etmemesini sağlar.
Bazı ortak girişim anlaşmaları daha da ileri giderek ROFR ile birlikte "tag-along" ve "drag-along" haklarını da içermekte ve daha karmaşık çıkış mekanikleri sunmaktadır. ROFR'ler ayrıca ayrılmış konular veya yönetim kurulu kompozisyonu gibi daha geniş yönetişim düzenlemeleriyle de etkileşime girebilir, bu da tüm ticari bağlamın değerlendirilmesini kritik hale getirir.
Diğer Yaygın Kullanımlar
ROFR hükümleri ayrıca şurada da yer almaktadır:
Ticari Mülk Kiralamaları
Ev sahibi satmaya karar verirse kiracılar mülkü satın almak için bir ROFR'ye sahip olabilir.
Lisans Anlaşmaları
Fikri mülkiyetin yoğun olduğu sektörlerde, lisans verenler lisans alanlara fikri mülkiyetin gelecekteki hakları veya mülkiyeti üzerinde bir ROFR verebilir.
Tedarik Anlaşmaları
Alıcılar, tedarikçinin satış yapması durumunda kilit bileşenler veya hammaddeler için bir ROFR talep edebilir.
ROFR Maddelerinin Müzakere Edilmesi ve Hazırlanması
İyi hazırlanmış ROFR maddeleri açık, net ve işlemin özel bağlamına uygun olmalıdır. Dikkate alınması gereken kilit noktalar şunlardır:
1. Kapsam: ROFR'nin tam olarak hangi varlık için geçerli olduğunu tanımlayın, örneğin sadece adi hisseler mi yoksa tüm öz sermaye payları mı?
2. Tetikleyici Olaylar: ROFR sadece satışlar için mi yoksa bir grup içindeki hediyeler, yeniden yapılandırmalar veya transferler için de geçerli olmalı mıdır?
3. Teklif Koşulları: Satıcının üçüncü taraf teklifinin tüm maddi koşullarını mı yoksa sadece fiyatı mı açıklaması gerekir?
4. Yanıt Süresi: ROFR sahibinin değerlendirme yapması ve gerekirse finansman ayarlaması için yeterli zaman tanıyın.
5. Uyumsuzluk: Bir satış ROFR'ye aykırı olarak gerçekleşirse sonuçları ne olur? Geçersiz midir, yoksa tazminata yol açar mı?
6. İstisnalar: İştiraklere, aile üyelerine veya tröstlere yapılan transferler ROFR'den çıkarılmalı mı?
Kaçınma karşıtı hükümlerin de dikkate alınması önemlidir. Örneğin, tarafların bir işlemi hisse satışı yerine bir varlık satışı olarak yapılandırarak ROFR'yi atlatmalarının önlenmesi.
Nasıl yardımcı olabiliriz
İlk ret hakkı, kurumsal ve ticari anlaşmalarda güçlü bir araçtır, ancak dikkatli bir değerlendirme gerektirir. Mevcut paydaşlar için koruma sağlarken, aynı zamanda karmaşıklığa yol açabilir ve üçüncü taraf işlemlerini potansiyel olarak engelleyebilir.
İster bir hissedarlık sözleşmesi imzalayan bir kurucu olun, ister bir çıkış planlayan bir ortak girişim ortağı, ROFR'lerin nasıl işlediğini (ve diğer önalım haklarından nasıl farklı olduklarını) anlamak, çıkarlarınızı korumak için hayati önem taşır.
ROFR hükümlerini içeren bir anlaşmaya girmeyi düşünüyorsanız, bunların işletmeniz için nasıl uygulanabileceğinden emin değilseniz veya yeni bir anlaşma oluşturmak istiyorsanız, müzakere sürecinin başlarında hukuki danışmanlık almanızı öneririz. Ronald Fletcher Baker'da, çok çeşitli sektörlerde ve anlaşma türlerinde kurumsal ve ticari anlaşmaların hazırlanması ve müzakere edilmesi konusunda kapsamlı deneyime sahibiz.
Size özel tavsiyeler için lütfen o.crolla@rfblegal.co.uk adresinden Olivia Crolla (Yardımcı Avukat) ile iletişime geçin.
Olivia Crolla
Yardımcı Avukat
