Hisse Alım Sözleşmeleri (SPA'lar), bir şirketteki hisselerin özel alım satımını düzenleyen temel belgelerdir. Giderek artan bir şekilde, bu anlaşmalar, değerli olmakla birlikte, genellikle yorumlanması ve uygulanmasına ilişkin anlaşmazlıklara yol açan kazanç mekanizmalarını içermektedir.
Hisse Alım Sözleşmelerindeki Kazanç Payları Nedir?
Özellikle satan hissedarın yönetici olarak kaldığı ve satış sonrası şirket için çalışmaya devam ettiği durumlarda, alıcı ve satıcının çıkarlarını uyumlu hale getirmek için kazanç hükümleri SPA'lara sıklıkla dahil edilir.
Tipik olarak, bir kazanç yapısı, alıcının tamamlandığında başlangıçta sabit bir miktar ödemesini ve hedef şirketin önceden tanımlanmış kilometre taşlarını karşılamasına bağlı olarak daha fazla ödeme yapmasını içerir. Bu kilometre taşları genellikle gelir hedefleri, EBITA eşikleri veya diğer temel performans göstergeleri (KPI'lar) ile ilgilidir.
Bir kazanç maddesinin dahil edilmesi her iki tarafa da fayda sağlayabilir:
(a) hedef şirketin hedeflerini aşması halinde satıcıya değer iadesi yapılması ve
(b) Satıcı paydaşları, satışın tamamlanmasından sonra da işletmenin performansına dahil olmaya ve bağlı kalmaya teşvik etmek.
Earn-out Anlaşmazlıklarının Yaygın Nedenleri
Earn-out anlaşmazlıkları genellikle birkaç ortak faktörden kaynaklanmaktadır:
İfadelerdeki Belirsizlik: Muğlak veya yetersiz tanımlanmış şartlar, kazanç hükmünün koşullarının yerine getirilip getirilmediği konusunda anlaşmazlıklara yol açabilir. Örneğin, temel finansal ölçütlerin tanımı, kullanılacak muhasebe standartları ve kazanç karşılığının hesaplanmasına ilişkin spesifik metodoloji konusunda sıklıkla anlaşmazlıklar ortaya çıkmaktadır.
Tamamlama Sonrası Operasyonel Kontrol: Satın alma sonrasında şirketin nasıl yönetildiğine ilişkin anlaşmazlıklar da ortaya çıkabilir. Satıcılar, alıcının kasıtlı ya da ihmalkar bir şekilde kazanç hedeflerine ulaşılmasını engelleyen eylemlerde bulunduğunu ya da bulunmadığını iddia edebilir. Öte yandan alıcılar, kazanç hedefini olumsuz etkilese bile yönetim kararlarının kendi hakları dahilinde ve işletmenin menfaatine olduğunu iddia edebilir. Örneğin, şirketin iş stratejisindeki önemli bir değişiklik performans ölçütlerini etkileyebilir.
Finansal Raporlamaya İlişkin Anlaşmazlıklar: Kazanç ödemeleri genellikle finansal performansa bağlı olduğundan, kaçınılmaz olarak finansal raporlama konusunda anlaşmazlıklar ortaya çıkmaktadır. Bu, gelirin muhasebeleştirilmesi, maliyet tahsisi ve olağanüstü kalemler için düzeltmeler gibi konuları içerir. Tartışmalar genellikle uygunsuz muhasebe ilkelerinin benimsenip benimsenmediği ve dolayısıyla şirketin performansının yanlış gösterilip gösterilmediği etrafında dönmektedir.
Kazanç Ödemelerinin Zamanlaması: Kazanç hesaplamalarının ve ödemelerinin zamanlaması da bir başka ihtilaf alanıdır. Kazanç döneminin ne zaman başlayacağı, ne kadar süreceği ve ödemelerin ne zaman yapılacağı konusunda anlaşmazlıklar ortaya çıkabilir.
Earn-out Anlaşmazlıkları Nasıl Önlenir?
Kazanç anlaşmazlığı riskini azaltmak için aşağıdaki adımları göz önünde bulundurun:
Açık ve Kesin Taslak Hazırlama: SPA'nın açık ve ayrıntılı bir taslak içerdiğinden emin olun. Finansal ölçütler, hesaplama yöntemleri, muhasebe standartları ve zaman çizelgeleri dahil olmak üzere tüm kilit terimler açıkça tanımlanmalıdır. Mümkünse, kazançların nasıl hesaplanacağını göstermek için açıklayıcı örnekler ekleyin.
Üçüncü Taraf İnceleme ve Denetimi: Mali hesaplamalara ilişkin anlaşmazlıkları önlemek için SPA, kazanç tutarının hesaplanmasında kullanılan şirketin mali tablolarının bağımsız bir üçüncü taraf denetçi tarafından incelenmesini öngörebilir. Bağımsız doğrulama genellikle her iki tarafa da hesaplamaların doğruluğu konusunda daha fazla güven sağlar.
Tamamlama Sonrası Kontrolün Ele Alınması: SPA, özellikle satıcının sürece dahil olmaya devam etmesi halinde, şirketin tamamlanma sonrasında nasıl yönetileceğini ele almalıdır. Karar verme yetkisi ve operasyonel kontrol için açık kurallar belirlemek, kazançları etkileyebilecek eylemler konusundaki anlaşmazlıkları önlemeye yardımcı olabilir.
Yönetişim Mekanizmalarının Oluşturulması: SPA'ya, kazanç hedeflerine ulaşılmasını denetleyecek bir kazanç komitesi gibi belirli yönetişim mekanizmalarının dahil edilmesi, şeffaflığı ve iletişimi teşvik ederek olası anlaşmazlıkların azaltılmasına yardımcı olabilir.
Uyuşmazlık Çözüm Mekanizmaları: SPA'ya zorunlu arabuluculuk, tahkim veya uzmanların katılımı gibi belirli uyuşmazlık çözüm mekanizmalarının dahil edilmesi. Bu tedbirler, kazanç anlaşmazlıklarının çözümünde daha etkin ve uygun maliyetli bir yol sağlayabilir.
Hisse Alım Sözleşmesi Uyuşmazlık Davası: Bize Ulaşın
Kazanç hükümleri de dahil olmak üzere hisse satın alma sözleşmeleriyle ilgili ihtilafları çözme konusunda tavsiye veya yardıma ihtiyacınız varsa, lütfen iletişime geçin Ortak Jonathan Chan at j.chan@rfblegal.co.uk.
Jonathan Chan
Dava Ortağı
