Garantias, indemniza\u00e7\u00f5es, condi\u00e7\u00f5es e mecanismos de conclus\u00e3o - resposta \u00e0s suas perguntas<\/p>\n\n\n\n
Um acordo de compra e venda de ac\u00e7\u00f5es (SPA) \u00e9 o principal documento jur\u00eddico que rege a venda e a compra de ac\u00e7\u00f5es de uma empresa. Estabelece as condi\u00e7\u00f5es em que o vendedor aceita vender e o comprador aceita comprar as ac\u00e7\u00f5es, incluindo a contrapartida, os mecanismos de conclus\u00e3o, as garantias e indemniza\u00e7\u00f5es dadas pelo vendedor e as limita\u00e7\u00f5es da responsabilidade do vendedor. <\/p>\n\n\n\n
Um contrato de compra e venda bem redigido dever\u00e1 abranger: a identidade das partes e as ac\u00e7\u00f5es que est\u00e3o a ser vendidas; a contrapartida e a forma como \u00e9 calculada; quaisquer condi\u00e7\u00f5es que devam ser satisfeitas antes da conclus\u00e3o; as obriga\u00e7\u00f5es de ambas as partes entre a troca e a conclus\u00e3o; as garantias do vendedor sobre o estado da empresa; quaisquer indemniza\u00e7\u00f5es espec\u00edficas por riscos identificados; limita\u00e7\u00f5es da responsabilidade do vendedor; e obriga\u00e7\u00f5es p\u00f3s-conclus\u00e3o, tais como restri\u00e7\u00f5es de n\u00e3o concorr\u00eancia. <\/p>\n\n\n\n
O SPA \u00e9 normalmente acompanhado por uma carta de divulga\u00e7\u00e3o (na qual o vendedor qualifica as garantias revelando quest\u00f5es espec\u00edficas), um acordo fiscal ou uma escritura fiscal e, potencialmente, um conjunto de documentos acess\u00f3rios, incluindo acordos de emprego para a gest\u00e3o retida, transfer\u00eancias de propriedade e atribui\u00e7\u00f5es de PI. <\/p>\n\n\n\n
As garantias numa ZPE s\u00e3o garantias contratuais dadas pelo vendedor sobre a situa\u00e7\u00e3o da empresa-alvo. Se uma garantia se revelar falsa e o comprador sofrer preju\u00edzos em consequ\u00eancia disso, o comprador tem direito a uma indemniza\u00e7\u00e3o. As garantias abrangem um vasto leque de mat\u00e9rias e, normalmente, s\u00e3o redigidas em muitas p\u00e1ginas numa ZPE de m\u00e9dia dimens\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n
As principais categorias de garantia incluem: <\/p>\n\n\n\n
O \u00e2mbito e o pormenor das garantias s\u00e3o fortemente negociados. Os vendedores procuram limit\u00e1-las; os compradores procuram a prote\u00e7\u00e3o mais ampla poss\u00edvel. <\/p>\n\n\n\n
Esta \u00e9 uma das distin\u00e7\u00f5es mais importantes na lei dos SPA e que tem consequ\u00eancias muito pr\u00e1ticas na forma como as reclama\u00e7\u00f5es s\u00e3o avaliadas e no que o comprador pode recuperar. <\/p>\n\n\n\n
Uma garantia <\/strong>\u00e9 uma promessa contratual de que uma declara\u00e7\u00e3o de facto \u00e9 verdadeira. Se a garantia for violada, o recurso do comprador \u00e9 um pedido de indemniza\u00e7\u00e3o pela diminui\u00e7\u00e3o do valor das ac\u00e7\u00f5es - a diferen\u00e7a entre o que o comprador pagou e o que teria pago se a garantia fosse verdadeira. O comprador tem de provar a viola\u00e7\u00e3o, quantificar a perda numa base de \u2018diminui\u00e7\u00e3o do valor\u2019, mitigar a sua perda e agir antes de a a\u00e7\u00e3o prescrever. A divulga\u00e7\u00e3o contra uma garantia anula a a\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n Uma indemniza\u00e7\u00e3o <\/strong>\u00e9 uma promessa contratual de reembolsar o comprador, libra por libra, por uma perda espec\u00edfica, caso esta ocorra. A indemniza\u00e7\u00e3o \u00e9 desencadeada pela ocorr\u00eancia do evento especificado, independentemente de se tratar de uma viola\u00e7\u00e3o da garantia. N\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio provar uma redu\u00e7\u00e3o do valor das ac\u00e7\u00f5es, n\u00e3o existe o dever de mitigar e a divulga\u00e7\u00e3o n\u00e3o invalida o pedido. O vendedor limita-se a pagar o preju\u00edzo. <\/p>\n\n\n\n As indemniza\u00e7\u00f5es s\u00e3o utilizadas para riscos espec\u00edficos e identificados - uma obriga\u00e7\u00e3o fiscal conhecida, um lit\u00edgio em curso, uma quest\u00e3o ambiental divulgada ou uma conduta anterior \u00e0 conclus\u00e3o do projeto que possa dar origem a futuras reclama\u00e7\u00f5es. As garantias proporcionam uma prote\u00e7\u00e3o geral da empresa como um todo. <\/p>\n\n\n\n Uma carta de divulga\u00e7\u00e3o \u00e9 um documento fornecido pelo vendedor ao comprador aquando da troca do SPA, estabelecendo assuntos espec\u00edficos que qualificam ou anulam as garantias. Qualquer assunto que seja divulgado de forma justa e espec\u00edfica na carta de divulga\u00e7\u00e3o \u00e9 considerado aceite pelo comprador - n\u00e3o pode posteriormente constituir a base de uma reclama\u00e7\u00e3o de garantia. <\/p>\n\n\n\n A carta de divulga\u00e7\u00e3o funciona normalmente em dois n\u00edveis. As divulga\u00e7\u00f5es gerais referem-se a assuntos que est\u00e3o publicamente dispon\u00edveis (tais como registos na Companies House, no Land Registry e no HMRC) e que s\u00e3o considerados conhecidos pelo comprador. As divulga\u00e7\u00f5es espec\u00edficas s\u00e3o declara\u00e7\u00f5es espec\u00edficas feitas pelo vendedor contra determinadas garantias, cada uma apoiada pelos documentos relevantes num pacote de divulga\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n Para os vendedores, a carta de divulga\u00e7\u00e3o \u00e9 extremamente importante - \u00e9 o principal mecanismo atrav\u00e9s do qual o vendedor limita a sua exposi\u00e7\u00e3o ao abrigo das garantias. Um vendedor que n\u00e3o divulgue um assunto importante pode ser responsabilizado por uma reclama\u00e7\u00e3o de garantia relativa a esse assunto, mesmo que acredite genuinamente que o comprador tinha conhecimento do mesmo. <\/p>\n\n\n\n Para os compradores, a an\u00e1lise cuidadosa da carta de divulga\u00e7\u00e3o \u00e9 igualmente fundamental. As divulga\u00e7\u00f5es que s\u00e3o vagas ou gen\u00e9ricas (\u2018os contratos da empresa s\u00e3o os divulgados na sala de dados\u2019) podem n\u00e3o ser suficientemente espec\u00edficas para qualificar uma garantia - mas um comprador que assine sem analisar corretamente as divulga\u00e7\u00f5es pode ter dificuldade em argumentar que uma divulga\u00e7\u00e3o foi inadequada ap\u00f3s o evento. <\/p>\n\n\n\n A contrapartida de uma venda de ac\u00e7\u00f5es pode ser estruturada de v\u00e1rias formas, em fun\u00e7\u00e3o das prefer\u00eancias comerciais das partes e da natureza da empresa adquirida. <\/p>\n\n\n\n Pre\u00e7o fixo - <\/strong>um montante \u00fanico acordado no momento da troca, a pagar no momento da conclus\u00e3o. Trata-se da estrutura mais simples, mas n\u00e3o prev\u00ea qualquer mecanismo que reflicta a situa\u00e7\u00e3o financeira real da empresa no momento da conclus\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n Mecanismo de contas de conclus\u00e3o - <\/strong>o pre\u00e7o \u00e9 ajustado ap\u00f3s a conclus\u00e3o para refletir o fundo de maneio efetivo, a d\u00edvida l\u00edquida e\/ou os activos l\u00edquidos da empresa na data de conclus\u00e3o, em compara\u00e7\u00e3o com um valor-objetivo acordado na troca. Este \u00e9 o mecanismo mais comum para as transac\u00e7\u00f5es no mercado interm\u00e9dio. <\/p>\n\n\n\n Mecanismo de caixa fechada - <\/strong>a contrapartida \u00e9 fixada por refer\u00eancia a um balan\u00e7o hist\u00f3rico (a data \u2018locked box\u2019) e o comprador assume o risco e o benef\u00edcio econ\u00f3mico a partir dessa data. Entre a data da \u2018locked box\u2019 e a conclus\u00e3o, o vendedor est\u00e1 proibido de extrair valor da empresa (conhecido como \"leakage\"). Cada vez mais comum nas transac\u00e7\u00f5es de capitais n\u00e3o abertos \u00e0 subscri\u00e7\u00e3o p\u00fablica, uma vez que proporciona seguran\u00e7a de pre\u00e7os. <\/p>\n\n\n\n Retribui\u00e7\u00e3o diferida \/ earn-out - <\/strong>parte do pre\u00e7o \u00e9 diferido e pag\u00e1vel ap\u00f3s a conclus\u00e3o, quer incondicionalmente (numa data fixa) quer contingentemente (sujeito ao cumprimento de objectivos de desempenho). Ver o cap\u00edtulo separado sobre retribui\u00e7\u00e3o diferida e garantias. <\/p>\n\n\n\n O mecanismo adequado depende da natureza da atividade, das posi\u00e7\u00f5es negociais relativas das partes e da apet\u00eancia pelo risco de ambas as partes. Os compradores preferem geralmente um mecanismo de contas de conclus\u00e3o (que se ajusta \u00e0 posi\u00e7\u00e3o efectiva no momento da conclus\u00e3o); os vendedores preferem geralmente uma caixa fechada (que proporciona seguran\u00e7a). <\/p>","protected":false},"author":12,"featured_media":8945,"parent":0,"menu_order":0,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"footnotes":""},"categories":[65],"tags":[87],"class_list":["post-8944","insight","type-insight","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-corporate","tag-richmond-office"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\nQ. O que \u00e9 uma carta de divulga\u00e7\u00e3o e porque \u00e9 que \u00e9 importante?<\/strong>\u00a0<\/h2>\n\n\n\n
Q. Como \u00e9 calculada e ajustada a contrapartida de uma compra de ac\u00e7\u00f5es?<\/strong>\u00a0<\/h2>\n\n\n\n