{"id":8906,"date":"2026-03-20T14:43:44","date_gmt":"2026-03-20T14:43:44","guid":{"rendered":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/?post_type=insight&p=8906"},"modified":"2026-04-07T11:31:55","modified_gmt":"2026-04-07T11:31:55","slug":"garantias-e-indemnizacoes-nos-contratos-de-compra-de-acoes","status":"publish","type":"insight","link":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/pt\/percepcoes\/warranties-and-indemnities-in-share-purchase-agreements\/","title":{"rendered":"Garantias e Indemniza\u00e7\u00f5es em Acordos de Compra de Ac\u00e7\u00f5es\u00a0"},"content":{"rendered":"

O que s\u00e3o, por que s\u00e3o importantes e quais s\u00e3o as suas limita\u00e7\u00f5es <\/strong><\/p>\n\n\n\n

A aquisi\u00e7\u00e3o de uma empresa \u00e9, para a maioria dos compradores, uma das decis\u00f5es comerciais mais importantes que alguma vez tomar\u00e3o. Ao contr\u00e1rio de uma simples compra de ativos, a aquisi\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es implica a aquisi\u00e7\u00e3o da empresa na sua totalidade \u2014 os seus ativos e passivos, a sua hist\u00f3ria e as suas obriga\u00e7\u00f5es, conhecidas e desconhecidas. O comprador assume o lugar do vendedor e herda tudo o que a empresa traz consigo. <\/p>\n\n\n\n

Essa realidade coloca um desafio imediato: como pode um comprador obter prote\u00e7\u00e3o adequada contra problemas que podem n\u00e3o ser vis\u00edveis durante a due diligence? A resposta, no direito ingl\u00eas, reside principalmente em dois mecanismos contratuais presentes em todos os contratos de compra de a\u00e7\u00f5es (SPA) bem redigidos \u2014 garantias e indemniza\u00e7\u00f5es. <\/p>\n\n\n\n

Estas disposi\u00e7\u00f5es constituem o cerne comercial de qualquer aquisi\u00e7\u00e3o. Repartem o risco entre o comprador e o vendedor, definem o \u00e2mbito da responsabilidade do vendedor e proporcionam ao comprador medidas corretivas execut\u00f3rias, caso a transa\u00e7\u00e3o venha a revelar-se substancialmente diferente do que foi declarado. Compreender como funcionam, em que diferem umas das outras e como o seu \u00e2mbito \u00e9 normalmente limitado \u00e9 essencial para ambas as partes em qualquer transa\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

Neste artigo, a equipa de direito societ\u00e1rio e comercial da Ronald Fletcher Baker LLP analisa cada uma destas quest\u00f5es, uma a uma. <\/p>\n\n\n\n

Por que raz\u00e3o s\u00e3o necess\u00e1rias as garantias?<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

Quando um comprador adquire a\u00e7\u00f5es de uma empresa, aplica-se, por for\u00e7a do direito geral, o princ\u00edpio do \u00abcaveat emptor\u00bb \u2014 que o comprador tenha cuidado. Sem preju\u00edzo de quaisquer declara\u00e7\u00f5es expressas ou impl\u00edcitas feitas durante a transa\u00e7\u00e3o, o comprador adquire a empresa tal como a encontra. N\u00e3o existe qualquer garantia impl\u00edcita de que a empresa valha o que o comprador pagou, de que as suas contas sejam exatas ou de que n\u00e3o tenha passivos n\u00e3o divulgados. <\/p>\n\n\n\n

A due diligence \u2014 o processo atrav\u00e9s do qual um comprador investiga a empresa-alvo antes da transa\u00e7\u00e3o \u2014 ajuda a reduzir este risco, mas n\u00e3o o consegue eliminar. A fiabilidade das informa\u00e7\u00f5es fornecidas durante a due diligence depende inteiramente das divulga\u00e7\u00f5es feitas pelo vendedor, e mesmo a investiga\u00e7\u00e3o mais minuciosa n\u00e3o consegue revelar todos os problemas latentes numa empresa. <\/p>\n\n\n\n

As garantias colmatam esta lacuna. Ao oferecer ao comprador uma s\u00e9rie de garantias contratuais sobre a situa\u00e7\u00e3o da empresa \u2014 abrangendo aspetos como a exatid\u00e3o das contas, os compromissos contratuais da empresa, os seus colaboradores, a sua propriedade intelectual, a sua situa\u00e7\u00e3o fiscal e o cumprimento da legisla\u00e7\u00e3o aplic\u00e1vel \u2014, o vendedor est\u00e1, na pr\u00e1tica, a dizer: \u00e9 isto que est\u00e1 a comprar, e eu assumo a responsabilidade por isso. <\/p>\n\n\n\n

Se uma garantia se revelar falsa e o comprador sofrer preju\u00edzos em consequ\u00eancia disso, o comprador tem direito a uma indemniza\u00e7\u00e3o por danos nos termos do contrato. O Contrato de Compra e Venda (SPA) cria um sistema privado de prote\u00e7\u00e3o que complementa o que a due diligence revela e o que a lei, de outra forma, prev\u00ea. <\/p>\n\n\n\n

Ponto-chave: As garantias n\u00e3o conferem ao comprador o direito de rescindir o neg\u00f3cio ap\u00f3s a sua conclus\u00e3o.<\/em> Uma vez conclu\u00edda a transa\u00e7\u00e3o, o recurso do comprador em caso de viola\u00e7\u00e3o da garantia consiste numa a\u00e7\u00e3o de indemniza\u00e7\u00e3o \u2014 e n\u00e3o na rescis\u00e3o do Contrato de Compra e Venda (SPA).<\/em> Isto torna a precis\u00e3o e o \u00e2mbito das garantias, bem como a adequa\u00e7\u00e3o das limita\u00e7\u00f5es que lhes s\u00e3o impostas, de import\u00e2ncia crucial.<\/em> <\/p>\n\n\n\n

Por que raz\u00e3o s\u00e3o necess\u00e1rias as indemniza\u00e7\u00f5es?<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

As garantias proporcionam uma prote\u00e7\u00e3o ampla e geral \u2014 mas apresentam limita\u00e7\u00f5es importantes. A quantifica\u00e7\u00e3o dos danos numa a\u00e7\u00e3o de garantia corresponde \u00e0 diferen\u00e7a entre o valor real das a\u00e7\u00f5es e o valor que estas teriam tido se a garantia estivesse correta. Isto \u00e9 frequentemente descrito como a medida da \u2018diminui\u00e7\u00e3o de valor\u2019. Exige que o comprador prove que a garantia era falsa, que essa falsidade causou uma redu\u00e7\u00e3o de valor e que quantifique essa redu\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

Para alguns riscos, esta abordagem \u00e9 insuficiente. Quando existe uma responsabilidade conhecida ou identific\u00e1vel \u2014 talvez um lit\u00edgio fiscal com a HMRC, um pedido de indemniza\u00e7\u00e3o por danos pessoais apresentado por um trabalhador ou uma obriga\u00e7\u00e3o contratual anterior \u00e0 aquisi\u00e7\u00e3o \u2014, o comprador n\u00e3o quer ter de discutir a quest\u00e3o da diminui\u00e7\u00e3o de valor ap\u00f3s o facto. Quer uma promessa clara: se esta responsabilidade se concretizar, ser\u00e1 o vendedor a pagar. <\/p>\n\n\n\n

\u00c9 precisamente isso que uma indemniza\u00e7\u00e3o prev\u00ea. Uma indemniza\u00e7\u00e3o \u00e9 uma promessa do vendedor de reembolsar o comprador na totalidade por uma perda espec\u00edfica, caso esta ocorra. Ao contr\u00e1rio de um pedido de garantia, n\u00e3o h\u00e1 necessidade de provar a viola\u00e7\u00e3o, n\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio demonstrar uma redu\u00e7\u00e3o no valor das a\u00e7\u00f5es e n\u00e3o existe o dever de mitigar os danos. Se o evento indemniz\u00e1vel ocorrer, o vendedor paga. <\/p>\n\n\n\n

As indemniza\u00e7\u00f5es revelam-se particularmente valiosas nos casos em que: <\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Foi identificado um risco espec\u00edfico durante o processo de due diligence que n\u00e3o pode ser resolvido antes da conclus\u00e3o da transa\u00e7\u00e3o. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
      \n
    1. O vendedor revelou algo que, de outra forma, daria ao comprador motivos para renegociar o pre\u00e7o. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
        \n
      1. Existe um passivo contingente conhecido \u2014 como, por exemplo, uma autua\u00e7\u00e3o fiscal ou uma investiga\u00e7\u00e3o regulat\u00f3ria \u2014 e as partes pretendem ter a certeza sobre quem assume esse risco. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
          \n
        1. A conduta da empresa antes da conclus\u00e3o do projeto pode dar origem a futuras reclama\u00e7\u00f5es, tais como obriga\u00e7\u00f5es de reabilita\u00e7\u00e3o ambiental. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
            \n
          1. As partes pretendem tratar de um risco que se situa totalmente fora do \u00e2mbito do processo de divulga\u00e7\u00e3o, de modo a que a divulga\u00e7\u00e3o n\u00e3o invalide a reivindica\u00e7\u00e3o prevista no contrato de compra e venda <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

             Perspetiva pr\u00e1tica: As indemniza\u00e7\u00f5es s\u00e3o frequentemente utilizadas como instrumento de negocia\u00e7\u00e3o no contexto da venda de a\u00e7\u00f5es.  <\/p>\n\n\n\n

            Quando um vendedor n\u00e3o est\u00e1 disposto a aceitar uma redu\u00e7\u00e3o de pre\u00e7o devido a um risco conhecido, uma cl\u00e1usula de indemniza\u00e7\u00e3o permite que a transa\u00e7\u00e3o prossiga ao pre\u00e7o acordado, garantindo simultaneamente que o comprador fica protegido caso o risco se concretize.  <\/p>\n\n\n\n

            A exposi\u00e7\u00e3o do vendedor est\u00e1 limitada ao montante da perda efetiva \u2014 s\u00f3 ter\u00e1 de pagar se a responsabilidade se concretizar. <\/p>\n\n\n\n

            Garantias vs. Indemniza\u00e7\u00f5es: Uma Compara\u00e7\u00e3o<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            As diferen\u00e7as entre garantias e indemniza\u00e7\u00f5es n\u00e3o s\u00e3o meramente acad\u00e9micas \u2014 t\u00eam consequ\u00eancias pr\u00e1ticas muito concretas na forma como as a\u00e7\u00f5es judiciais s\u00e3o intentadas, nas perdas que s\u00e3o recuper\u00e1veis e nas prote\u00e7\u00f5es de que o vendedor continua a beneficiar. A tabela abaixo apresenta as principais distin\u00e7\u00f5es: <\/p>\n\n\n\n

              <\/td>Garantia<\/strong> <\/td>Indemniza\u00e7\u00e3o<\/strong> <\/td><\/tr>
            Natureza<\/strong> <\/td>Uma promessa contratual de que uma afirma\u00e7\u00e3o factual \u00e9 verdadeira. <\/td>Uma promessa contratual de reembolsar uma perda espec\u00edfica, libra por libra. <\/td><\/tr>
            Gatilho<\/strong> <\/td>Viola\u00e7\u00e3o \u2014 a declara\u00e7\u00e3o deve ser falsa \u00e0 data do acordo (ou, caso se trate de uma declara\u00e7\u00e3o repetida, \u00e0 data da conclus\u00e3o). <\/td>A ocorr\u00eancia de um evento ou preju\u00edzo espec\u00edfico numa venda de ativos, independentemente de haver ou n\u00e3o \u2018culpa\u2019 de algu\u00e9m. <\/td><\/tr>
            C\u00e1lculo das perdas<\/strong> <\/td>Diminui\u00e7\u00e3o do valor das a\u00e7\u00f5es \u2014 a diferen\u00e7a entre o que o comprador pagou e o que teria pago se a garantia fosse verdadeira. <\/td>A perda efetivamente sofrida, calculada numa base de libra por libra. N\u00e3o se aplica o crit\u00e9rio da diminui\u00e7\u00e3o de valor. <\/td><\/tr>
            Dever de mitiga\u00e7\u00e3o<\/strong> <\/td>Sim \u2014 o comprador deve tomar medidas razo\u00e1veis para minimizar as suas perdas. <\/td>Em geral, n\u00e3o \u2014 a parte indemnizadora limita-se a compensar a perda. <\/td><\/tr>
            Afastamento<\/strong> <\/td>Aplica-se \u2014 os preju\u00edzos n\u00e3o devem ser demasiado remotos para serem recuper\u00e1veis. <\/td>Em geral, isto n\u00e3o se aplica \u2014 o preju\u00edzo \u00e9 indemniz\u00e1vel se se enquadrar no \u00e2mbito da indemniza\u00e7\u00e3o. <\/td><\/tr>
            Divulga\u00e7\u00e3o<\/strong> <\/td>A divulga\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es contr\u00e1rias \u00e0 garantia impede a apresenta\u00e7\u00e3o de uma reclama\u00e7\u00e3o. O comprador assume o risco decorrente das quest\u00f5es divulgadas. <\/td>A divulga\u00e7\u00e3o n\u00e3o invalida um pedido de indemniza\u00e7\u00e3o. A indemniza\u00e7\u00e3o aplica-se independentemente do que tenha sido divulgado. <\/td><\/tr>
            Utiliza\u00e7\u00e3o t\u00edpica<\/strong> <\/td>Prote\u00e7\u00e3o geral contra declara\u00e7\u00f5es falsas em toda a empresa \u2014 contabilidade, contratos, lit\u00edgios, propriedade intelectual, colaboradores, impostos, etc. <\/td>Riscos espec\u00edficos e identificados \u2014 obriga\u00e7\u00f5es fiscais conhecidas, contamina\u00e7\u00e3o ambiental, lit\u00edgios em curso, conduta anterior \u00e0 conclus\u00e3o. <\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

            A import\u00e2ncia pr\u00e1tica destas distin\u00e7\u00f5es \u00e9 substancial. Um comprador que recorra a uma garantia numa situa\u00e7\u00e3o em que uma indemniza\u00e7\u00e3o teria sido mais adequada \u2014 por exemplo, em rela\u00e7\u00e3o a um risco fiscal espec\u00edfico e identificado \u2014 poder\u00e1 verificar que o seu preju\u00edzo recuper\u00e1vel \u00e9 muito inferior ao custo real da responsabilidade. Por outro lado, um vendedor que concorde em indemnizar por uma categoria de risco definida de forma abrangente pode ver-se exposto a responsabilidades que n\u00e3o tinha previsto. <\/p>\n\n\n\n

            \u00c9, por isso, essencial uma reda\u00e7\u00e3o cuidadosa e precisa \u2014 e uma compreens\u00e3o clara de qual o mecanismo adequado para cada risco. <\/p>\n\n\n\n

            O processo de divulga\u00e7\u00e3o e a sua intera\u00e7\u00e3o com as garantias<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            Uma reclama\u00e7\u00e3o ao abrigo da garantia s\u00f3 pode ser deferida se a garantia for falsa e o comprador ainda n\u00e3o tiver conhecimento do facto em quest\u00e3o, o que real\u00e7a a import\u00e2ncia do seguro de garantia e indemniza\u00e7\u00e3o. \u00c9 aqui que o processo de divulga\u00e7\u00e3o se torna fundamental. <\/p>\n\n\n\n

            Normalmente, o vendedor elabora uma carta de divulga\u00e7\u00e3o, na qual s\u00e3o apresentadas informa\u00e7\u00f5es espec\u00edficas relativas \u00e0s garantias concedidas no Contrato de Compra e Venda de Ativos (SPA). Qualquer informa\u00e7\u00e3o que seja divulgada de forma justa e espec\u00edfica limita a garantia em quest\u00e3o, o que significa que o comprador n\u00e3o pode apresentar uma reclama\u00e7\u00e3o a esse respeito ao abrigo dos contratos de compra de ativos. O risco inerente \u00e0 quest\u00e3o divulgada passa para o comprador como parte do neg\u00f3cio acordado. <\/p>\n\n\n\n

            Isto cria um forte incentivo para que os vendedores divulguem o m\u00e1ximo poss\u00edvel \u2014 e para que os compradores analisem cuidadosamente as informa\u00e7\u00f5es divulgadas. Um vendedor que oculte um passivo significativo numa longa carta de divulga\u00e7\u00e3o pode ficar protegido contra uma reclama\u00e7\u00e3o ao abrigo da garantia relativamente a esse passivo. Um comprador que assine sem analisar devidamente as informa\u00e7\u00f5es divulgadas poder\u00e1 descobrir que, na pr\u00e1tica, aceitou riscos dos quais n\u00e3o tinha conhecimento. <\/p>\n\n\n\n

            A diferen\u00e7a fundamental no que diz respeito \u00e0s indemniza\u00e7\u00f5es<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            Uma caracter\u00edstica importante das indemniza\u00e7\u00f5es \u2014 e que as distingue claramente das garantias \u2014 \u00e9 que a divulga\u00e7\u00e3o n\u00e3o invalida um pedido de indemniza\u00e7\u00e3o. Mesmo que o vendedor tenha divulgado o facto que d\u00e1 origem a um pedido de indemniza\u00e7\u00e3o, a indemniza\u00e7\u00e3o continua a ser aplic\u00e1vel. <\/p>\n\n\n\n

            Isto reflete a natureza da indemniza\u00e7\u00e3o como uma promessa de compensar uma perda espec\u00edfica no contexto de uma venda de a\u00e7\u00f5es. As partes acordaram que, independentemente do que venha a acontecer em mat\u00e9ria de divulga\u00e7\u00e3o, o vendedor assumir\u00e1 este risco espec\u00edfico. Por este motivo, as indemniza\u00e7\u00f5es revelam-se particularmente valiosas nos casos em que o vendedor tenha divulgado algo que crie uma responsabilidade futura, mas o comprador n\u00e3o esteja disposto a assumir esse risco sem um direito direto de recupera\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

            De que forma as garantias e as indemniza\u00e7\u00f5es s\u00e3o normalmente limitadas?<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            Embora os compradores procurem, naturalmente, a prote\u00e7\u00e3o mais ampla poss\u00edvel, os vendedores resistir\u00e3o a uma responsabilidade ilimitada. Na pr\u00e1tica, todos os contratos de compra e venda (SPA) cont\u00eam um conjunto de limita\u00e7\u00f5es \u00e0 responsabilidade do vendedor. Estas limita\u00e7\u00f5es s\u00e3o alvo de intensas negocia\u00e7\u00f5es e representam um dos aspetos comercialmente mais significativos de qualquer transa\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

            A seguir apresentam-se as categorias mais comuns de restri\u00e7\u00f5es encontradas nos contratos de compra e venda (SPAs) ao abrigo do direito ingl\u00eas: <\/p>\n\n\n\n

            1. Limite financeiro<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

            A responsabilidade total do vendedor ao abrigo das garantias (e, por vezes, das indemniza\u00e7\u00f5es) est\u00e1 normalmente limitada a um montante m\u00e1ximo \u2014 o limite m\u00e1ximo. O valor desse limite m\u00e1ximo constitui um ponto-chave na negocia\u00e7\u00e3o comercial. Os vendedores procurar\u00e3o estabelecer um limite m\u00e1ximo t\u00e3o baixo quanto poss\u00edvel; os compradores, por sua vez, procurar\u00e3o estabelecer um limite m\u00e1ximo que reflita a totalidade do pre\u00e7o de compra ou uma parte significativa do mesmo. <\/p>\n\n\n\n

            As estruturas de capital mais comuns incluem: <\/p>\n\n\n\n

              \n
            • Um montante fixo, que representa frequentemente uma percentagem do valor total da transa\u00e7\u00e3o (por exemplo, 20%, 50% ou 100% do pre\u00e7o de compra). <\/li>\n\n\n\n
            • Uma estrutura por n\u00edveis, com um limite m\u00e1ximo mais elevado para as garantias fundamentais (tais como a titularidade das a\u00e7\u00f5es e a capacidade) e um limite m\u00e1ximo mais baixo para as garantias comerciais gerais. <\/li>\n\n\n\n
            • No que diz respeito \u00e0s indemniza\u00e7\u00f5es fiscais e \u00e0s indemniza\u00e7\u00f5es espec\u00edficas, o limite m\u00e1ximo pode ser fixado separadamente, frequentemente no valor total do pre\u00e7o de compra ou no valor da responsabilidade em causa. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

              2. Limiar \u00abde minimis\u00bb<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

              Um limiar de minimis impede o comprador de apresentar uma reclama\u00e7\u00e3o ao abrigo da garantia, a menos que o preju\u00edzo resultante de uma \u00fanica viola\u00e7\u00e3o exceda um valor m\u00ednimo. Isto protege o vendedor dos custos e dos transtornos decorrentes da defesa de reclama\u00e7\u00f5es menores, que s\u00e3o desproporcionadas em rela\u00e7\u00e3o ao esfor\u00e7o envolvido. <\/p>\n\n\n\n

              O limiar \u00abde minimis\u00bb \u00e9 normalmente expresso como um montante fixo \u2014 por exemplo, n\u00e3o pode ser apresentada qualquer a\u00e7\u00e3o judicial a menos que o valor exceda 25 000 \u00a3 ou 50 000 \u00a3. As a\u00e7\u00f5es cujo valor seja inferior a este limiar s\u00e3o simplesmente ignoradas. <\/p>\n\n\n\n

              3. Limiar agregado (o \u2018cabaz\u2019)<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

              Intimamente relacionado com o limiar de minimis, o limiar agregado \u2014 frequentemente designado por \u2018cesto\u2019 ou \u2018cesto de ativa\u00e7\u00e3o\u2019 \u2014 impede o comprador de apresentar qualquer reclama\u00e7\u00e3o ao abrigo da garantia at\u00e9 que o valor total de todas as reclama\u00e7\u00f5es (cada uma das quais exceda o limiar de minimis) atinja um montante agregado especificado. <\/p>\n\n\n\n

              S\u00e3o utilizadas duas estruturas de cesto comuns: <\/p>\n\n\n\n

                \n
              • Limite de ativa\u00e7\u00e3o (ou \u2018limiar\u2019) \u2014 assim que o limiar agregado for atingido, o comprador pode reclamar o montante total de todas as perdas, incluindo aquelas que \u2018fazem ultrapassar\u2019 esse limiar numa venda de ativos. <\/li>\n\n\n\n
              • Franquia (ou \u2018dedut\u00edvel\u2019) \u2014 assim que o limiar for atingido, o comprador s\u00f3 pode reclamar indemniza\u00e7\u00f5es por perdas superiores ao valor do limiar. A primeira parte da perda funciona como uma franquia, \u00e0 semelhan\u00e7a do que acontece num seguro. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                A \u00abtipping basket\u00bb \u00e9, em geral, mais favor\u00e1vel aos compradores; a \u00abexcess basket\u00bb, aos vendedores, numa venda de a\u00e7\u00f5es e ativos. A estrutura a aplicar no contrato de compra e venda constitui um ponto de negocia\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

                4. Prazos<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                A responsabilidade do vendedor ao abrigo das garantias est\u00e1 sujeita a prazos. As reclama\u00e7\u00f5es devem ser formalmente notificadas dentro de um prazo especificado ap\u00f3s a conclus\u00e3o da obra; caso contr\u00e1rio, a reclama\u00e7\u00e3o prescreve. Podem aplicar-se prazos distintos e, normalmente, mais longos \u00e0s indemniza\u00e7\u00f5es fiscais ou a indemniza\u00e7\u00f5es espec\u00edficas. <\/p>\n\n\n\n

                Os prazos t\u00edpicos previstos nos contratos de compra e venda (SPA) ao abrigo do direito ingl\u00eas incluem: <\/p>\n\n\n\n

                  \n
                • Garantias gerais de obra \u2014 18 meses a 3 anos a contar da conclus\u00e3o. <\/li>\n\n\n\n
                • Garantias fiscais e indemniza\u00e7\u00e3o fiscal \u2014 7 anos a contar da conclus\u00e3o (refletindo o prazo de prescri\u00e7\u00e3o previsto na lei para as liquida\u00e7\u00f5es fiscais) ou, cada vez mais, o per\u00edodo que termina no s\u00e9timo anivers\u00e1rio do exerc\u00edcio contabil\u00edstico em causa. <\/li>\n\n\n\n
                • Garantias de titularidade e de capacidade (garantias fundamentais) \u2014 frequentemente, o prazo de prescri\u00e7\u00e3o legal completo de 6 anos, ou, por vezes, mais longo. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                  \u00c9 importante referir que a notifica\u00e7\u00e3o de uma reclama\u00e7\u00e3o dentro do prazo previsto n\u00e3o \u00e9, por si s\u00f3, normalmente suficiente. O Contrato de Compra e Venda (SPA) exige, geralmente, que o comprador inicie um processo judicial formal dentro de um prazo adicional especificado (frequentemente de 6 a 12 meses) ap\u00f3s a notifica\u00e7\u00e3o; caso contr\u00e1rio, a reclama\u00e7\u00e3o caduca, o que real\u00e7a a import\u00e2ncia desta cl\u00e1usula. <\/p>\n\n\n\n

                  5. Qualifica\u00e7\u00f5es em mat\u00e9ria de conhecimentos<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                  Muitas garantias previstas num SPA est\u00e3o sujeitas ao conhecimento do vendedor \u2014 quer se trate de conhecimento efetivo, quer de conhecimento impl\u00edcito (o que o vendedor deveria ter sabido). Uma garantia sujeita ao conhecimento s\u00f3 pode ser considerada violada se o vendedor tiver conhecimento (ou devesse ter conhecimento) do facto em quest\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

                  As ressalvas de conhecimento limitam significativamente a capacidade do comprador de apresentar reclama\u00e7\u00f5es. S\u00e3o frequentemente objeto de negocia\u00e7\u00f5es dif\u00edceis, em que os compradores pressionam para que as garantias sejam concedidas de forma absoluta e os vendedores procuram obter as ressalvas de conhecimento mais abrangentes poss\u00edveis. Os compromissos mais comuns incluem: <\/p>\n\n\n\n

                    \n
                  • Limitar o acesso \u00e0 informa\u00e7\u00e3o a indiv\u00edduos espec\u00edficos, identificadamente nomeados, no seio da organiza\u00e7\u00e3o do vendedor, que sejam os mais suscet\u00edveis de possuir conhecimentos relevantes. <\/li>\n\n\n\n
                  • Definir \u2018conhecimento\u2019 de forma a incluir as informa\u00e7\u00f5es que as pessoas em causa teriam descoberto se tivessem procedido a investiga\u00e7\u00f5es razo\u00e1veis. <\/li>\n\n\n\n
                  • Limitar as condi\u00e7\u00f5es de conhecimento a garantias espec\u00edficas, sempre que tal se justifique do ponto de vista comercial, em vez de as aplicar de forma generalizada. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                    6. Limita\u00e7\u00f5es \u00e0s pedidos de indemniza\u00e7\u00e3o fiscal<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                    As indemniza\u00e7\u00f5es fiscais est\u00e3o frequentemente sujeitas a um regime de prescri\u00e7\u00e3o pr\u00f3prio e distinto, previsto no Contrato de Compra e Venda (SPA) ou numa cl\u00e1usula fiscal espec\u00edfica ou num ato fiscal. Entre os prazos de prescri\u00e7\u00e3o mais comuns incluem-se: <\/p>\n\n\n\n

                      \n
                    • A obriga\u00e7\u00e3o de o comprador notificar imediatamente o vendedor sobre qualquer reclama\u00e7\u00e3o fiscal e de confiar ao vendedor a condu\u00e7\u00e3o de (ou o direito de participar em) qualquer lit\u00edgio com a HMRC. <\/li>\n\n\n\n
                    • Uma restri\u00e7\u00e3o que impede o comprador de liquidar qualquer d\u00edvida fiscal sem o consentimento do vendedor. <\/li>\n\n\n\n
                    • Uma redu\u00e7\u00e3o da responsabilidade do vendedor nos casos em que o comprador obtenha a indemniza\u00e7\u00e3o pela perda em quest\u00e3o junto de um terceiro (como uma seguradora ou ao abrigo de uma ap\u00f3lice de seguro de garantia e indemniza\u00e7\u00e3o (W&I)). <\/li>\n\n\n\n
                    • Exclus\u00f5es relativas a altera\u00e7\u00f5es na legisla\u00e7\u00e3o ou na pr\u00e1tica da HMRC que ocorram ap\u00f3s a conclus\u00e3o. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                      7. Tramita\u00e7\u00e3o dos pedidos de indemniza\u00e7\u00e3o<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                      Muitos acordos de compra e venda (SPA) incluem disposi\u00e7\u00f5es que regulam a forma como o comprador deve lidar com reclama\u00e7\u00f5es de terceiros que possam dar origem a um pedido de garantia ou indemniza\u00e7\u00e3o contra o vendedor. Normalmente, os vendedores exigem: <\/p>\n\n\n\n

                        \n
                      • Notifica\u00e7\u00e3o imediata de qualquer circunst\u00e2ncia que possa dar origem a um pedido de indemniza\u00e7\u00e3o. <\/li>\n\n\n\n
                      • O direito de assumir a condu\u00e7\u00e3o do processo em causa perante um terceiro. <\/li>\n\n\n\n
                      • A obriga\u00e7\u00e3o de o comprador n\u00e3o admitir responsabilidade nem chegar a um acordo sem consentimento. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                        O incumprimento destes requisitos pode reduzir ou anular o direito do comprador de apresentar uma reclama\u00e7\u00e3o, pelo que \u00e9 essencial que os compradores os compreendam e cumpram. <\/p>\n\n\n\n

                        8. Seguro de Garantia e Indemniza\u00e7\u00e3o (W&I)<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                        Uma caracter\u00edstica cada vez mais comum nas transa\u00e7\u00f5es de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es no Reino Unido \u00e9 o recurso ao seguro W&I \u2014 uma ap\u00f3lice que cobre perdas decorrentes da viola\u00e7\u00e3o de garantias (e, por vezes, pedidos de indemniza\u00e7\u00e3o) previstos num contrato de compra e venda (SPA). O seguro W&I permite aos vendedores limitar ou eliminar a sua responsabilidade p\u00f3s-conclus\u00e3o ao abrigo das garantias, garantindo simultaneamente que o comprador mantenha prote\u00e7\u00e3o total. <\/p>\n\n\n\n

                        Nos casos em que existe um seguro W&I, os limites previstos no contrato de compra e venda (SPA) s\u00e3o frequentemente fixados num n\u00edvel muito baixo (ou mesmo nulo), partindo do princ\u00edpio de que se espera que o comprador recorra \u00e0 seguradora, e n\u00e3o ao vendedor, para obter uma indemniza\u00e7\u00e3o. Esta pr\u00e1tica tornou-se habitual no setor do capital de risco e em transa\u00e7\u00f5es de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es de maior dimens\u00e3o, sendo cada vez mais utilizada em transa\u00e7\u00f5es no segmento de m\u00e9dias empresas. <\/p>\n\n\n\n

                        A perspetiva do vendedor: Por que raz\u00e3o as limita\u00e7\u00f5es s\u00e3o importantes<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

                        Do ponto de vista do vendedor, as limita\u00e7\u00f5es \u00e0 responsabilidade em mat\u00e9ria de garantia e indemniza\u00e7\u00e3o n\u00e3o s\u00e3o meramente uma t\u00e1tica de negocia\u00e7\u00e3o \u2014 s\u00e3o uma necessidade comercial. Sem limita\u00e7\u00f5es adequadas, um vendedor que conclua uma transa\u00e7\u00e3o pode ver-se exposto a reclama\u00e7\u00f5es durante anos ap\u00f3s ter recebido a contrapresta\u00e7\u00e3o e ter seguido em frente. <\/p>\n\n\n\n

                        Os vendedores devem assegurar-se de que as restri\u00e7\u00f5es negociadas no Contrato de Compra e Venda (SPA) estejam devidamente alinhadas com a forma como a transa\u00e7\u00e3o foi estruturada. Em particular: <\/p>\n\n\n\n

                          \n
                        • Caso a contrapartida inclua disposi\u00e7\u00f5es relativas a pagamentos diferidos ou a pagamentos adicionais em fun\u00e7\u00e3o dos resultados, o vendedor deve ponderar se o comprador poder\u00e1 compensar os pedidos de indemniza\u00e7\u00e3o ao abrigo da garantia com os montantes em d\u00edvida. <\/li>\n\n\n\n
                        • Nos casos em que existam v\u00e1rios vendedores (por exemplo, num cen\u00e1rio de aquisi\u00e7\u00e3o pela gest\u00e3o ou de sa\u00edda de investimento), a reparti\u00e7\u00e3o da responsabilidade entre os vendedores \u2014 e se cada um \u00e9 respons\u00e1vel solidariamente ou apenas individualmente \u2014 deve ser claramente documentada. <\/li>\n\n\n\n
                        • Os vendedores devem assegurar-se de que todas as informa\u00e7\u00f5es sejam devidamente inclu\u00eddas na carta de divulga\u00e7\u00e3o. Uma divulga\u00e7\u00e3o demasiado sucinta ou que n\u00e3o cumpra os requisitos de especificidade exigidos pelo Contrato de Compra e Venda (SPA) poder\u00e1 n\u00e3o ser v\u00e1lida. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                          A perspetiva do comprador: Encontrar o equil\u00edbrio certo no contexto da venda de a\u00e7\u00f5es.<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

                          Para um comprador, as garantias e indemniza\u00e7\u00f5es negociadas no contrato de compra e venda (SPA) representam a principal prote\u00e7\u00e3o contratual para o investimento realizado. Essas prote\u00e7\u00f5es devem ser proporcionais aos riscos identificados durante a due diligence e n\u00e3o devem ser t\u00e3o limitadas que se tornem comercialmente insignificantes. <\/p>\n\n\n\n

                          Os compradores devem estar atentos ao seguinte: <\/p>\n\n\n\n

                            \n
                          • Requisitos de conhecimento excessivamente abrangentes que tornam as garantias efetivamente sem valor no que diz respeito a quest\u00f5es do conhecimento da equipa de gest\u00e3o. <\/li>\n\n\n\n
                          • Prazos de notifica\u00e7\u00e3o muito curtos, que podem expirar antes de o problema em causa vir a lume \u2014 especialmente no que diz respeito a quest\u00f5es relacionadas com o desempenho financeiro hist\u00f3rico. <\/li>\n\n\n\n
                          • Limites m\u00e1ximos baixos que n\u00e3o refletem adequadamente a perda potencial em caso de viola\u00e7\u00e3o de uma garantia significativa. <\/li>\n\n\n\n
                          • Estruturas de cesto que imp\u00f5em um limiar agregado elevado antes de se poder apresentar qualquer pedido de indemniza\u00e7\u00e3o. <\/li>\n\n\n\n
                          • Disposi\u00e7\u00f5es relativas \u00e0 apresenta\u00e7\u00e3o de reclama\u00e7\u00f5es que sejam t\u00e3o restritivas que impe\u00e7am o comprador de tomar as medidas necess\u00e1rias para se proteger em processos judiciais movidos por terceiros. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                            Os compradores devidamente aconselhados opor-se-\u00e3o a limita\u00e7\u00f5es que sejam comercialmente inaceit\u00e1veis e procurar\u00e3o garantir que o pacote de garantias e indemniza\u00e7\u00f5es ofere\u00e7a uma prote\u00e7\u00e3o genu\u00edna e exequ\u00edvel. <\/p>\n\n\n\n

                            Conclus\u00e3o<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

                            As garantias e as indemniza\u00e7\u00f5es constituem a pedra angular da reparti\u00e7\u00e3o de riscos em qualquer contrato de compra de a\u00e7\u00f5es. Em conjunto, proporcionam ao comprador a certeza quanto ao estado da empresa que est\u00e1 a adquirir e meios de repara\u00e7\u00e3o execut\u00f3rios, caso essa certeza se revele infundada. Para o vendedor, as limita\u00e7\u00f5es que lhe s\u00e3o impostas definem os limites da sua exposi\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a conclus\u00e3o da transa\u00e7\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n

                            Alcan\u00e7ar este equil\u00edbrio requer experi\u00eancia, compet\u00eancia e uma compreens\u00e3o profunda tanto dos princ\u00edpios jur\u00eddicos em causa como da din\u00e2mica comercial da transa\u00e7\u00e3o. As garantias mal redigidas, as indemniza\u00e7\u00f5es que n\u00e3o cobrem os riscos que se destinavam a abranger e as limita\u00e7\u00f5es que s\u00e3o demasiado amplas ou demasiado restritas podem todas ter consequ\u00eancias financeiras significativas para ambas as partes. <\/p>\n\n\n\n

                            Na Ronald Fletcher Baker LLP, a nossa equipa de direito societ\u00e1rio e comercial possui uma vasta experi\u00eancia na presta\u00e7\u00e3o de aconselhamento tanto a compradores como a vendedores numa ampla gama de transa\u00e7\u00f5es \u2014 desde a venda de empresas geridas pelos pr\u00f3prios propriet\u00e1rios at\u00e9 aquisi\u00e7\u00f5es complexas envolvendo v\u00e1rias partes. Trabalhamos em estreita colabora\u00e7\u00e3o com os nossos clientes para garantir que as cl\u00e1usulas de garantia e indemniza\u00e7\u00e3o nos seus contratos de compra e venda (SPA) sejam devidamente adaptadas, redigidas de forma clara e comercialmente s\u00f3lidas. <\/p>","protected":false},"author":12,"featured_media":8907,"parent":0,"menu_order":0,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"footnotes":""},"categories":[65],"tags":[87],"class_list":["post-8906","insight","type-insight","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-corporate","tag-richmond-office"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t