{"id":8906,"date":"2026-03-20T14:43:44","date_gmt":"2026-03-20T14:43:44","guid":{"rendered":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/?post_type=insight&p=8906"},"modified":"2026-04-07T11:31:55","modified_gmt":"2026-04-07T11:31:55","slug":"garanties-et-indemnites-dans-les-accords-dachat-dactions","status":"publish","type":"insight","link":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/fr\/perspectives\/garanties-et-indemnites-dans-les-accords-dachat-dactions\/","title":{"rendered":"Garanties et indemnit\u00e9s dans les accords d'achat d'actions\u00a0"},"content":{"rendered":"

Ce qu'ils sont, pourquoi ils sont importants et comment ils sont limit\u00e9s <\/strong><\/p>\n\n\n\n

L'acquisition d'une entreprise est, pour la plupart des acheteurs, l'une des d\u00e9cisions commerciales les plus importantes qu'ils prendront jamais. Contrairement \u00e0 un simple achat d'actifs, l'achat d'actions signifie l'acquisition de l'entreprise dans son int\u00e9gralit\u00e9 - ses actifs et ses passifs, son histoire et ses obligations, connues et inconnues. L'acheteur se met dans la peau du vendeur et h\u00e9rite de tout ce que l'entreprise apporte avec elle. <\/p>\n\n\n\n

Cette r\u00e9alit\u00e9 cr\u00e9e un d\u00e9fi imm\u00e9diat : comment un acheteur peut-il obtenir une protection ad\u00e9quate contre des probl\u00e8mes qui peuvent ne pas \u00eatre visibles au cours de l'audit pr\u00e9alable ? La r\u00e9ponse, en droit anglais, r\u00e9side principalement dans deux m\u00e9canismes contractuels que l'on retrouve dans tous les contrats d'achat d'actions (SPA) bien r\u00e9dig\u00e9s : les garanties et les indemnit\u00e9s. <\/p>\n\n\n\n

Ces dispositions sont au c\u0153ur de l'activit\u00e9 commerciale de toute acquisition. Elles r\u00e9partissent les risques entre l'acheteur et le vendeur, d\u00e9finissent l'\u00e9tendue de la responsabilit\u00e9 du vendeur et offrent \u00e0 l'acheteur des recours ex\u00e9cutoires si l'op\u00e9ration s'av\u00e8re mat\u00e9riellement diff\u00e9rente de ce qui a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9. Il est essentiel pour les deux parties \u00e0 une transaction de comprendre comment ils fonctionnent, en quoi ils diff\u00e8rent les uns des autres et comment leur champ d'application est g\u00e9n\u00e9ralement limit\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

Dans cet article, l'\u00e9quipe de Ronald Fletcher Baker LLP sp\u00e9cialis\u00e9e dans les entreprises et le commerce examine chacune de ces questions. <\/p>\n\n\n\n

Pourquoi les garanties sont-elles n\u00e9cessaires ?<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

Lorsqu'un acheteur acquiert des actions d'une soci\u00e9t\u00e9, le principe de caveat emptor - que l'acheteur prenne garde - s'applique en droit commun. Sous r\u00e9serve de toute d\u00e9claration expresse ou implicite faite au cours de la transaction, l'acheteur prend l'entreprise telle qu'il la trouve. Il n'y a aucune garantie implicite que l'entreprise vaut ce que l'acheteur a pay\u00e9, que ses comptes sont exacts ou qu'elle n'a pas de dettes non divulgu\u00e9es. <\/p>\n\n\n\n

La diligence raisonnable - le processus par lequel un acheteur enqu\u00eate sur l'entreprise cible avant l'\u00e9change - contribue \u00e0 r\u00e9duire ce risque, mais elle ne peut pas l'\u00e9liminer. Les informations fournies au cours de l'audit pr\u00e9alable ne sont fiables que dans la mesure o\u00f9 les informations fournies par le vendeur le sont \u00e9galement, et m\u00eame l'enqu\u00eate la plus approfondie ne permet pas de d\u00e9couvrir tous les probl\u00e8mes latents d'une entreprise. <\/p>\n\n\n\n

Les garanties comblent cette lacune. En donnant \u00e0 l'acheteur une s\u00e9rie d'assurances contractuelles sur l'\u00e9tat de l'entreprise - couvrant des questions telles que l'exactitude des comptes, les engagements contractuels de l'entreprise, ses employ\u00e9s, sa propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle, sa situation fiscale et son respect de la l\u00e9gislation applicable - le vendeur dit en fait : voici ce que vous achetez, et je m'en porte garant. <\/p>\n\n\n\n

Si une garantie s'av\u00e8re fausse et que l'acheteur subit une perte en cons\u00e9quence, l'acheteur a un droit contractuel \u00e0 des dommages-int\u00e9r\u00eats. La SPA cr\u00e9e un syst\u00e8me priv\u00e9 de protection qui compl\u00e8te ce que la diligence raisonnable r\u00e9v\u00e8le et ce que la loi fournirait autrement. <\/p>\n\n\n\n

Point cl\u00e9 : Les garanties ne donnent pas \u00e0 l'acheteur le droit de renoncer \u00e0 l'op\u00e9ration une fois qu'elle est termin\u00e9e.<\/em> Une fois la transaction conclue, le recours de l'acheteur en cas de violation de la garantie est une demande de dommages-int\u00e9r\u00eats - et non l'annulation de l'accord de partenariat public-priv\u00e9.<\/em> L'exactitude et la port\u00e9e des garanties, ainsi que l'ad\u00e9quation des limites qui leur sont impos\u00e9es, rev\u00eatent donc une importance cruciale.<\/em> <\/p>\n\n\n\n

Pourquoi les indemnit\u00e9s sont-elles n\u00e9cessaires ?<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

Les garanties offrent une protection large et g\u00e9n\u00e9rale, mais elles sont assorties de limitations importantes. La mesure des dommages-int\u00e9r\u00eats pour une action en garantie est la diff\u00e9rence entre la valeur r\u00e9elle des actions et la valeur qu'elles auraient eue si la garantie avait \u00e9t\u00e9 correcte. C'est ce que l'on appelle souvent la mesure de la \u2018diminution de la valeur\u2019. L'acheteur doit prouver que la garantie \u00e9tait fausse, que cette fausset\u00e9 a entra\u00een\u00e9 une diminution de la valeur et quantifier cette diminution. <\/p>\n\n\n\n

Pour certains risques, cette approche est insuffisante. Lorsqu'il existe un passif connu ou identifiable - par exemple un litige fiscal avec le HMRC, une plainte pour dommages corporels d\u00e9pos\u00e9e par un employ\u00e9 ou une obligation contractuelle ant\u00e9rieure \u00e0 l'acquisition - l'acheteur ne veut pas se retrouver \u00e0 discuter de la diminution de la valeur apr\u00e8s coup. Il veut une promesse directe : si ce passif se concr\u00e9tise, vous paierez. <\/p>\n\n\n\n

C'est pr\u00e9cis\u00e9ment ce que pr\u00e9voit une indemnit\u00e9. Une indemnit\u00e9 est une promesse faite par le vendeur de rembourser \u00e0 l'acheteur, livre pour livre, une perte sp\u00e9cifique si elle se produit. Contrairement \u00e0 un recours en garantie, il n'est pas n\u00e9cessaire de prouver qu'il y a eu violation, ni de d\u00e9montrer qu'il y a eu r\u00e9duction de la valeur de l'action, ni d'att\u00e9nuer les cons\u00e9quences de l'\u00e9v\u00e9nement. Si l'\u00e9v\u00e9nement couvert par l'indemnisation se produit, le vendeur paie. <\/p>\n\n\n\n

Les indemnit\u00e9s sont particuli\u00e8rement utiles dans les cas suivants <\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Un risque sp\u00e9cifique a \u00e9t\u00e9 identifi\u00e9 au cours de l'audit pr\u00e9alable et ne peut \u00eatre r\u00e9solu avant l'ach\u00e8vement du projet. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
      \n
    1. Le vendeur a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 un \u00e9l\u00e9ment qui, autrement, donnerait \u00e0 l'acheteur des raisons de ren\u00e9gocier le prix. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
        \n
      1. Il existe un passif \u00e9ventuel connu - tel qu'une \u00e9valuation fiscale ou une enqu\u00eate r\u00e9glementaire - et les parties veulent savoir avec certitude qui supporte ce risque. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
          \n
        1. La conduite de l'entreprise avant l'ach\u00e8vement des travaux peut donner lieu \u00e0 des r\u00e9clamations futures, telles que des obligations de remise en \u00e9tat de l'environnement. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n
            \n
          1. Les parties souhaitent traiter un risque en dehors du processus de divulgation, de mani\u00e8re \u00e0 ce que la divulgation ne fasse pas \u00e9chouer le contrat de vente et d'achat. <\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

             Informations pratiques : les indemnit\u00e9s sont souvent utilis\u00e9es comme outil de n\u00e9gociation dans le cadre de la vente d'actions.  <\/p>\n\n\n\n

            Lorsqu'un vendeur n'est pas dispos\u00e9 \u00e0 accepter une r\u00e9duction de prix en raison d'un risque connu, une indemnit\u00e9 permet \u00e0 l'op\u00e9ration de se poursuivre au prix convenu tout en garantissant la protection de l'acheteur si le risque se mat\u00e9rialise.  <\/p>\n\n\n\n

            L'exposition du vendeur est plafonn\u00e9e \u00e0 la perte r\u00e9elle - il ne paie pas tant que la responsabilit\u00e9 ne s'est pas concr\u00e9tis\u00e9e. <\/p>\n\n\n\n

            Garanties et indemnit\u00e9s : Une comparaison<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            Les diff\u00e9rences entre les garanties et les indemnit\u00e9s ne sont pas purement th\u00e9oriques : elles ont des cons\u00e9quences pratiques tr\u00e8s concr\u00e8tes sur la mani\u00e8re dont les actions sont intent\u00e9es, sur les pertes recouvrables et sur les protections dont b\u00e9n\u00e9ficie le vendeur. Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente les principales distinctions : <\/p>\n\n\n\n

              <\/td>Garantie<\/strong> <\/td>Indemnit\u00e9<\/strong> <\/td><\/tr>
            Nature<\/strong> <\/td>Une promesse contractuelle qu'une d\u00e9claration de fait est vraie. <\/td>Promesse contractuelle de remboursement d'une perte sp\u00e9cifique, livre pour livre. <\/td><\/tr>
            D\u00e9clencheur<\/strong> <\/td>Violation - la d\u00e9claration doit \u00eatre fausse \u00e0 la date du contrat (ou, en cas de r\u00e9p\u00e9tition, \u00e0 la date d'ach\u00e8vement). <\/td>La survenance d'un \u00e9v\u00e9nement ou d'une perte sp\u00e9cifique dans le cadre d'une vente d'actifs, que quelqu'un soit ou non \u2018en tort\u2019. <\/td><\/tr>
            Calcul des pertes<\/strong> <\/td>Diminution de la valeur des actions - diff\u00e9rence entre ce que l'acheteur a pay\u00e9 et ce qu'il aurait pay\u00e9 si la garantie avait \u00e9t\u00e9 vraie. <\/td>La perte r\u00e9elle subie, calcul\u00e9e sur la base d'une livre pour une livre. Pas de test de d\u00e9pr\u00e9ciation. <\/td><\/tr>
            Obligation d'att\u00e9nuation<\/strong> <\/td>Oui - l'acheteur doit prendre des mesures raisonnables pour minimiser sa perte. <\/td>En g\u00e9n\u00e9ral, non - la partie qui indemnise compense simplement la perte. <\/td><\/tr>
            \u00c9loignement<\/strong> <\/td>S'applique - les pertes ne doivent pas \u00eatre trop \u00e9loign\u00e9es pour \u00eatre r\u00e9cup\u00e9rables. <\/td>Ne s'applique g\u00e9n\u00e9ralement pas - la perte est recouvrable si elle entre dans le champ d'application de l'indemnit\u00e9. <\/td><\/tr>
            Divulgation<\/strong> <\/td>La divulgation d'une garantie emp\u00eache toute r\u00e9clamation. L'acheteur prend le risque des questions divulgu\u00e9es. <\/td>La divulgation ne fait pas \u00e9chec \u00e0 une demande d'indemnisation. L'indemnit\u00e9 fonctionne ind\u00e9pendamment de ce qui a \u00e9t\u00e9 divulgu\u00e9. <\/td><\/tr>
            Utilisation typique<\/strong> <\/td>Protection g\u00e9n\u00e9rale contre les fausses d\u00e9clarations dans l'ensemble de l'entreprise - comptes, contrats, litiges, propri\u00e9t\u00e9 intellectuelle, employ\u00e9s, imp\u00f4ts, etc. <\/td>Risques sp\u00e9cifiques et identifi\u00e9s - obligations fiscales connues, contamination environnementale, litiges en cours, conduite avant l'ach\u00e8vement. <\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n

            L'importance pratique de ces distinctions est consid\u00e9rable. Un acheteur qui s'appuie sur une garantie alors qu'une indemnit\u00e9 aurait \u00e9t\u00e9 plus appropri\u00e9e - par exemple, en ce qui concerne un risque fiscal sp\u00e9cifique et identifi\u00e9 - peut constater que sa perte r\u00e9cup\u00e9rable est bien inf\u00e9rieure au co\u00fbt r\u00e9el de la responsabilit\u00e9. Inversement, un vendeur qui accepte d'indemniser contre une cat\u00e9gorie de risques largement d\u00e9finie peut se trouver expos\u00e9 \u00e0 des responsabilit\u00e9s qu'il n'avait pas pr\u00e9vues. <\/p>\n\n\n\n

            Il est donc essentiel de r\u00e9diger les textes avec soin et pr\u00e9cision et de bien comprendre quel m\u00e9canisme est appropri\u00e9 pour quel risque. <\/p>\n\n\n\n

            Le processus de divulgation et son interaction avec les garanties<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            Une action en garantie ne peut aboutir que si la garantie \u00e9tait fausse et que l'acheteur n'\u00e9tait pas d\u00e9j\u00e0 au courant de la question, ce qui souligne l'importance de l'assurance de garantie et d'indemnisation. C'est l\u00e0 que le processus de divulgation devient essentiel. <\/p>\n\n\n\n

            Le vendeur pr\u00e9parera g\u00e9n\u00e9ralement une lettre d'information, pr\u00e9sentant des informations sp\u00e9cifiques par rapport aux garanties donn\u00e9es dans l'accord de vente d'actifs. Tout ce qui est divulgu\u00e9 \u00e9quitablement et sp\u00e9cifiquement qualifie la garantie en question, ce qui signifie que l'acheteur ne peut pas pr\u00e9senter de r\u00e9clamation \u00e0 ce sujet dans le cadre des accords d'achat d'actifs. Le risque de cette question divulgu\u00e9e est transf\u00e9r\u00e9 \u00e0 l'acheteur dans le cadre de l'accord conclu. <\/p>\n\n\n\n

            Cela incite fortement les vendeurs \u00e0 divulguer autant d'informations que possible - et les acheteurs \u00e0 examiner attentivement les informations divulgu\u00e9es. Un vendeur qui dissimule un passif important dans une longue lettre d'information peut \u00eatre prot\u00e9g\u00e9 contre une demande de garantie \u00e0 ce sujet. Un acheteur qui signe sans avoir examin\u00e9 correctement les informations fournies peut se rendre compte qu'il a accept\u00e9 des risques dont il n'\u00e9tait pas conscient. <\/p>\n\n\n\n

            La diff\u00e9rence essentielle avec les indemnit\u00e9s<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            Une caract\u00e9ristique importante des indemnit\u00e9s - qui les distingue nettement des garanties - est que la divulgation ne fait pas \u00e9chec \u00e0 une demande d'indemnit\u00e9. M\u00eame si le vendeur a divulgu\u00e9 la question qui donne lieu \u00e0 une demande d'indemnisation, celle-ci reste valable. <\/p>\n\n\n\n

            Cela refl\u00e8te la nature de l'indemnit\u00e9, qui est une promesse de compenser une perte sp\u00e9cifique dans le contexte d'une vente d'actions. Les parties ont convenu que, quoi qu'il advienne de la divulgation, le vendeur supportera ce risque particulier. C'est pourquoi les indemnit\u00e9s sont particuli\u00e8rement utiles lorsque le vendeur a divulgu\u00e9 quelque chose qui cr\u00e9e une responsabilit\u00e9 future, mais que l'acheteur n'est pas dispos\u00e9 \u00e0 supporter ce risque sans un droit direct de recouvrement. <\/p>\n\n\n\n

            Comment les garanties et les indemnit\u00e9s sont-elles g\u00e9n\u00e9ralement limit\u00e9es ?<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

            Alors que les acheteurs recherchent naturellement la protection la plus large possible, les vendeurs s'opposent \u00e0 une responsabilit\u00e9 illimit\u00e9e. Dans la pratique, chaque SPA contient une s\u00e9rie de limitations de l'exposition du vendeur. Ces limitations sont fortement n\u00e9goci\u00e9es et repr\u00e9sentent l'un des aspects les plus importants d'une transaction sur le plan commercial. <\/p>\n\n\n\n

            Les cat\u00e9gories de limitation les plus courantes dans les contrats d'achat d'espace de droit anglais sont les suivantes : <\/p>\n\n\n\n

            1. Plafond financier<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

            La responsabilit\u00e9 globale du vendeur au titre des garanties (et parfois des indemnit\u00e9s) est g\u00e9n\u00e9ralement limit\u00e9e \u00e0 un montant maximum - le plafond. Le niveau du plafond est un point cl\u00e9 de la n\u00e9gociation commerciale. Les vendeurs s'efforceront d'obtenir un plafond aussi bas que possible ; les acheteurs s'efforceront d'obtenir un plafond correspondant \u00e0 la totalit\u00e9 du prix d'achat ou \u00e0 une part importante de celui-ci. <\/p>\n\n\n\n

            Les structures de plafonnement les plus courantes sont les suivantes <\/p>\n\n\n\n

              \n
            • Une somme fixe, repr\u00e9sentant souvent un pourcentage de la contrepartie totale (par exemple 20%, 50% ou 100% du prix d'achat). <\/li>\n\n\n\n
            • Une structure \u00e0 plusieurs niveaux, avec un plafond plus \u00e9lev\u00e9 pour les garanties fondamentales (telles que la propri\u00e9t\u00e9 des actions et la capacit\u00e9) et un plafond plus bas pour les garanties g\u00e9n\u00e9rales de l'entreprise. <\/li>\n\n\n\n
            • Pour les indemnit\u00e9s fiscales et les indemnit\u00e9s sp\u00e9cifiques, le plafond peut \u00eatre fix\u00e9 s\u00e9par\u00e9ment, souvent au prix d'achat total ou \u00e0 la valeur du passif concern\u00e9. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

              2. Seuil de minimis<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

              Un seuil de minimis emp\u00eache l'acheteur d'intenter une action en garantie \u00e0 moins que la perte r\u00e9sultant d'une seule violation ne d\u00e9passe une valeur minimale. Le vendeur est ainsi prot\u00e9g\u00e9 contre les co\u00fbts et les perturbations li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9fense de r\u00e9clamations mineures qui sont disproportionn\u00e9es par rapport \u00e0 l'effort fourni. <\/p>\n\n\n\n

              Le seuil de minimis est g\u00e9n\u00e9ralement exprim\u00e9 sous la forme d'une somme fixe - par exemple, aucune demande ne peut \u00eatre introduite si elle n'exc\u00e8de pas 25 000 ou 50 000 livres sterling. Les demandes inf\u00e9rieures \u00e0 ce seuil sont simplement ignor\u00e9es. <\/p>\n\n\n\n

              3. Seuil global (le \u2018panier\u2019)<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

              \u00c9troitement li\u00e9 au seuil de minimis, le seuil global - souvent appel\u00e9 \u2018panier\u2019 ou \u2018panier de basculement\u2019 - emp\u00eache l'acheteur d'introduire toute demande de garantie jusqu'\u00e0 ce que la valeur totale de toutes les demandes (chacune d\u00e9passant le seuil de minimis) atteigne un montant global sp\u00e9cifi\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

              Deux structures de panier sont couramment utilis\u00e9es : <\/p>\n\n\n\n

                \n
              • Panier de basculement (ou \u2018seuil\u2019) - lorsque le seuil global est atteint, l'acheteur peut r\u00e9clamer le montant total de toutes les pertes, y compris celles qui le font \u2018basculer\u2019 au-dessus du seuil dans le cadre d'une vente d'actifs. <\/li>\n\n\n\n
              • Panier de franchise - une fois le seuil atteint, l'acheteur ne peut r\u00e9clamer que les pertes sup\u00e9rieures au montant du seuil. La premi\u00e8re tranche de pertes fait office de franchise, \u00e0 l'instar d'une franchise d'assurance. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                La corbeille basculante est g\u00e9n\u00e9ralement plus favorable aux acheteurs ; la corbeille exc\u00e9dentaire aux vendeurs dans le cas d'une vente d'actions et d'actifs. Le choix de la structure applicable dans l'accord de vente et d'achat est un point de n\u00e9gociation. <\/p>\n\n\n\n

                4. D\u00e9lais<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                La responsabilit\u00e9 du vendeur au titre des garanties est soumise \u00e0 des d\u00e9lais. Les r\u00e9clamations doivent \u00eatre formellement notifi\u00e9es dans un d\u00e9lai d\u00e9termin\u00e9 apr\u00e8s l'ach\u00e8vement, faute de quoi la r\u00e9clamation est prescrite. Des d\u00e9lais distincts et g\u00e9n\u00e9ralement plus longs peuvent s'appliquer aux indemnit\u00e9s fiscales ou aux indemnit\u00e9s sp\u00e9cifiques. <\/p>\n\n\n\n

                Les d\u00e9lais habituels pr\u00e9vus dans les SPA de droit anglais sont les suivants : <\/p>\n\n\n\n

                  \n
                • Garanties g\u00e9n\u00e9rales pour les entreprises - 18 mois \u00e0 3 ans \u00e0 compter de l'ach\u00e8vement. <\/li>\n\n\n\n
                • Garanties et indemnit\u00e9s fiscales - 7 ans \u00e0 compter de l'ach\u00e8vement (refl\u00e9tant le d\u00e9lai de prescription l\u00e9gal pour les \u00e9valuations fiscales) ou, de plus en plus, la p\u00e9riode se terminant au septi\u00e8me anniversaire de l'exercice comptable concern\u00e9. <\/li>\n\n\n\n
                • Garanties de titre et de capacit\u00e9 (garanties fondamentales) - souvent le d\u00e9lai de prescription l\u00e9gal de 6 ans, ou parfois plus. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                  Il est important de noter que la notification d'une r\u00e9clamation dans le d\u00e9lai imparti n'est g\u00e9n\u00e9ralement pas suffisante en soi. L'APS exige g\u00e9n\u00e9ralement de l'acheteur qu'il entame une proc\u00e9dure judiciaire formelle dans un d\u00e9lai suppl\u00e9mentaire sp\u00e9cifi\u00e9 (souvent de 6 \u00e0 12 mois) apr\u00e8s la notification, faute de quoi la r\u00e9clamation devient caduque, ce qui souligne l'importance de la clause. <\/p>\n\n\n\n

                  5. Qualifications en mati\u00e8re de connaissances<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                  De nombreuses garanties figurant dans un contrat de vente \u00e0 distance sont assorties d'une r\u00e9serve li\u00e9e \u00e0 la connaissance du vendeur, qu'il s'agisse de sa connaissance r\u00e9elle ou de sa connaissance implicite (ce que le vendeur aurait d\u00fb savoir). Une garantie conditionn\u00e9e par la connaissance ne peut \u00eatre viol\u00e9e que si le vendeur \u00e9tait conscient (ou aurait d\u00fb \u00eatre conscient) de l'\u00e9l\u00e9ment concern\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

                  La qualification des connaissances limite consid\u00e9rablement la capacit\u00e9 de l'acheteur \u00e0 faire valoir ses droits. Elles font souvent l'objet d'\u00e2pres n\u00e9gociations, les acheteurs faisant pression pour que les garanties soient donn\u00e9es sur une base absolue et les vendeurs cherchant \u00e0 obtenir la qualification de connaissance la plus large possible. Les compromis les plus courants sont les suivants : <\/p>\n\n\n\n

                    \n
                  • Limiter les connaissances \u00e0 des personnes nomm\u00e9ment d\u00e9sign\u00e9es au sein de l'organisation du vendeur, qui sont les plus susceptibles d'avoir des connaissances pertinentes. <\/li>\n\n\n\n
                  • D\u00e9finir la notion de \u2018connaissance\u2019 comme incluant les \u00e9l\u00e9ments que les personnes concern\u00e9es auraient d\u00e9couverts si elles avaient fait des recherches raisonnables. <\/li>\n\n\n\n
                  • Restreindre les qualifications des connaissances \u00e0 des garanties sp\u00e9cifiques lorsqu'elles sont commercialement justifiables, plut\u00f4t que de les appliquer de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                    6. Limitation des demandes d'indemnisation fiscale<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                    Les indemnit\u00e9s fiscales font souvent l'objet d'un r\u00e9gime de limitation propre et distinct dans le cadre de l'accord de partenariat et de coop\u00e9ration ou d'une convention fiscale sp\u00e9cifique ou d'un acte fiscal. Les limitations les plus courantes sont les suivantes <\/p>\n\n\n\n

                      \n
                    • Obligation pour l'acheteur d'informer rapidement le vendeur de toute r\u00e9clamation fiscale et de lui donner la conduite (ou le droit de participer) de tout litige avec le HMRC. <\/li>\n\n\n\n
                    • Restriction impos\u00e9e \u00e0 l'acheteur sur le r\u00e8glement de toute cr\u00e9ance fiscale sans l'accord du vendeur. <\/li>\n\n\n\n
                    • R\u00e9duction de la responsabilit\u00e9 du vendeur lorsque l'acheteur r\u00e9cup\u00e8re la perte aupr\u00e8s d'un tiers (tel qu'un assureur ou dans le cadre d'une police d'assurance de garantie et d'indemnisation (W&I)). <\/li>\n\n\n\n
                    • Exclusions pour les changements de loi ou de pratique du HMRC survenant apr\u00e8s l'ach\u00e8vement du projet. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                      7. Conduite des r\u00e9clamations<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                      De nombreux contrats d'achat d'espace comprennent des dispositions r\u00e9gissant la mani\u00e8re dont l'acheteur doit traiter les r\u00e9clamations de tiers qui peuvent donner lieu \u00e0 une garantie ou \u00e0 une demande d'indemnisation \u00e0 l'encontre du vendeur. Les vendeurs exigent g\u00e9n\u00e9ralement <\/p>\n\n\n\n

                        \n
                      • Notification rapide de toute circonstance pouvant donner lieu \u00e0 une demande d'indemnisation. <\/li>\n\n\n\n
                      • Le droit de prendre en charge la conduite de la proc\u00e9dure de tierce partie concern\u00e9e. <\/li>\n\n\n\n
                      • L'obligation pour l'acheteur de ne pas admettre sa responsabilit\u00e9 ou de ne pas r\u00e9gler sans son consentement. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                        Le non-respect de ces exigences peut r\u00e9duire ou annuler le droit de r\u00e9clamation de l'acheteur, c'est pourquoi il est essentiel que les acheteurs les comprennent et les respectent. <\/p>\n\n\n\n

                        8. Assurance de garantie et d'indemnisation (W&I)<\/strong> <\/h3>\n\n\n\n

                        Une caract\u00e9ristique de plus en plus courante des op\u00e9rations de fusion et d'acquisition en Angleterre est le recours \u00e0 l'assurance W&I - une police qui couvre les pertes r\u00e9sultant d'une violation de garantie (et parfois les demandes d'indemnisation) dans un contrat de vente \u00e0 distance. L'assurance W&I permet aux vendeurs de limiter ou d'\u00e9liminer leur responsabilit\u00e9 apr\u00e8s l'ach\u00e8vement des travaux en vertu des garanties, tout en veillant \u00e0 ce que l'acheteur b\u00e9n\u00e9ficie d'une protection totale. <\/p>\n\n\n\n

                        Lorsqu'une assurance W&I est en place, les limitations pr\u00e9vues dans le SPA sont souvent fix\u00e9es \u00e0 un niveau tr\u00e8s bas (voire nul), car l'acheteur est cens\u00e9 se tourner vers l'assureur plut\u00f4t que vers le vendeur pour obtenir un recouvrement. Cette pratique est devenue courante dans les op\u00e9rations de capital-investissement et les grandes fusions-acquisitions, et elle est de plus en plus utilis\u00e9e dans les op\u00e9rations de taille moyenne. <\/p>\n\n\n\n

                        Le point de vue du vendeur : L'importance des limites<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

                        Du point de vue du vendeur, les limitations de la responsabilit\u00e9 en mati\u00e8re de garantie et d'indemnisation ne sont pas simplement une tactique de n\u00e9gociation - elles sont une n\u00e9cessit\u00e9 commerciale. En l'absence de limitations appropri\u00e9es, un vendeur qui conclut une transaction peut se trouver expos\u00e9 \u00e0 des r\u00e9clamations pendant des ann\u00e9es apr\u00e8s avoir re\u00e7u la contrepartie et \u00eatre pass\u00e9 \u00e0 autre chose. <\/p>\n\n\n\n

                        Les vendeurs doivent s'assurer que les limitations n\u00e9goci\u00e9es dans la SPA sont correctement align\u00e9es sur la mani\u00e8re dont la transaction a \u00e9t\u00e9 structur\u00e9e. En particulier : <\/p>\n\n\n\n

                          \n
                        • Lorsque la contrepartie comprend des paiements diff\u00e9r\u00e9s ou des clauses d'indexation, le vendeur doit se demander si l'acheteur peut compenser les r\u00e9clamations de garantie par les montants dus. <\/li>\n\n\n\n
                        • Lorsqu'il y a plusieurs vendeurs (par exemple, dans le cadre d'un rachat par les cadres ou d'un sc\u00e9nario de sortie d'investissement), la r\u00e9partition de la responsabilit\u00e9 entre les vendeurs - et la question de savoir si chacun est conjointement et solidairement responsable ou seulement solidairement responsable - doit \u00eatre clairement document\u00e9e. <\/li>\n\n\n\n
                        • Les vendeurs doivent s'assurer que toutes les informations sont correctement fournies dans la lettre d'information. Une information trop succincte ou manquant de la sp\u00e9cificit\u00e9 requise par l'APS peut \u00eatre inefficace. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                          Le point de vue de l'acheteur : Trouver le bon \u00e9quilibre dans le contexte de la vente d'actions.<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

                          Pour un acheteur, les garanties et les indemnit\u00e9s n\u00e9goci\u00e9es dans l'accord de confirmation repr\u00e9sentent la principale protection contractuelle de l'investissement r\u00e9alis\u00e9. Les protections doivent \u00eatre proportionn\u00e9es aux risques identifi\u00e9s au cours de l'audit pr\u00e9alable et ne doivent pas \u00eatre limit\u00e9es au point d'\u00eatre commercialement inutiles. <\/p>\n\n\n\n

                          Les acheteurs doivent \u00eatre attentifs aux points suivants : <\/p>\n\n\n\n

                            \n
                          • Des qualifications trop larges qui rendent les garanties sans valeur pour les questions dont l'\u00e9quipe de direction est consciente. <\/li>\n\n\n\n
                          • Des d\u00e9lais de notification tr\u00e8s courts qui peuvent expirer avant que le probl\u00e8me en question ne soit mis au jour - en particulier pour les questions relatives aux performances financi\u00e8res historiques. <\/li>\n\n\n\n
                          • Des plafonds peu \u00e9lev\u00e9s qui ne refl\u00e8tent pas de mani\u00e8re ad\u00e9quate la perte potentielle en cas de violation d'une garantie importante. <\/li>\n\n\n\n
                          • Les structures de panier qui imposent un seuil global \u00e9lev\u00e9 avant qu'une demande d'indemnisation puisse \u00eatre faite. <\/li>\n\n\n\n
                          • Les dispositions relatives \u00e0 la conduite des r\u00e9clamations qui sont si restrictives qu'elles emp\u00eachent l'acheteur de prendre les mesures n\u00e9cessaires pour se prot\u00e9ger dans le cadre d'une action intent\u00e9e par un tiers. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

                            Les acheteurs bien conseill\u00e9s s'opposeront aux limitations qui sont commercialement inacceptables et chercheront \u00e0 s'assurer que la garantie et l'indemnisation offrent une protection r\u00e9elle et applicable. <\/p>\n\n\n\n

                            Conclusion<\/strong> <\/h2>\n\n\n\n

                            Les garanties et les indemnit\u00e9s sont la pierre angulaire de la r\u00e9partition des risques dans tout accord d'achat d'actions. Ensemble, elles fournissent \u00e0 l'acheteur une assurance sur l'\u00e9tat de l'entreprise qu'il acquiert et des recours ex\u00e9cutoires si cette assurance s'av\u00e8re erron\u00e9e. Pour le vendeur, les limitations qui lui sont impos\u00e9es d\u00e9finissent les limites du risque apr\u00e8s ach\u00e8vement. <\/p>\n\n\n\n

                            Pour parvenir \u00e0 un bon \u00e9quilibre, il faut de l'exp\u00e9rience, des comp\u00e9tences et une compr\u00e9hension approfondie des principes juridiques en jeu et de la dynamique commerciale de la transaction. Des garanties mal r\u00e9dig\u00e9es, des indemnit\u00e9s qui ne couvrent pas les risques qu'elles sont cens\u00e9es couvrir et des limitations trop larges ou trop \u00e9troites peuvent avoir des cons\u00e9quences financi\u00e8res importantes pour les deux parties. <\/p>\n\n\n\n

                            Chez Ronald Fletcher Baker LLP, notre \u00e9quipe commerciale et d'entreprises poss\u00e8de une vaste exp\u00e9rience en mati\u00e8re de conseil aux acheteurs et aux vendeurs dans le cadre d'un large \u00e9ventail de transactions - des ventes d'entreprises g\u00e9r\u00e9es par leur propri\u00e9taire aux acquisitions multipartites complexes. Nous travaillons en \u00e9troite collaboration avec nos clients pour nous assurer que les clauses de garantie et d'indemnisation de leurs contrats de vente sont bien adapt\u00e9es, clairement r\u00e9dig\u00e9es et commercialement solides. <\/p>","protected":false},"author":12,"featured_media":8907,"parent":0,"menu_order":0,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"footnotes":""},"categories":[65],"tags":[87],"class_list":["post-8906","insight","type-insight","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-corporate","tag-richmond-office"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"yoast_head":"\nWarranties and Indemnities in Share Purchase Agreements\u00a0 - RFB Legal<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"What they are, why they matter, and how they are limited  The acquisition of a company is, for most buyers, one of the most significant commercial\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/rfblegal.co.uk\/fr\/perspectives\/garanties-et-indemnites-dans-les-accords-dachat-dactions\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Warranties and Indemnities in Share Purchase Agreements\u00a0 - 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