{"id":3531,"date":"2021-07-18T12:47:59","date_gmt":"2021-07-18T12:47:59","guid":{"rendered":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/?post_type=insight&p=3531"},"modified":"2024-04-26T11:43:34","modified_gmt":"2024-04-26T11:43:34","slug":"de-libor-a-sonia-la-derniere-ligne-droite-de-la-transition","status":"publish","type":"insight","link":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/fr\/perspectives\/de-libor-a-sonia-la-derniere-ligne-droite-de-la-transition\/","title":{"rendered":"Du LIBOR au SONIA : la derni\u00e8re ligne droite de la transition"},"content":{"rendered":"

Alors que nous entrons dans la phase finale de la transition du LIBOR vers le SONIA, Ahmed Butt, avocat stagiaire au sein du d\u00e9partement Droit des soci\u00e9t\u00e9s et droit commercial, pr\u00e9sente les grandes lignes de cette transition et les changements l\u00e9gislatifs intervenus \u00e0 ce jour, ainsi que les aspects connexes\u2026<\/p>\n\n\n\n

Date : 1er mars 2022<\/p>\n\n\n\n

Du LIBOR au SONIA : la derni\u00e8re ligne droite de la transition<\/u><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le 9th<\/sup> En f\u00e9vrier 2022, l'Autorit\u00e9 de conduite financi\u00e8re (FCA) a publi\u00e9 un communiqu\u00e9 de presse<\/a> concernant la finalisation de la transition du London Inter-Bank Offered Rate (LIBOR) vers le Sterling Overnight Indexed Average (SONIA). \u00c0 la suite de la publication d\u00e9finitive des taux LIBOR \u00e0 un, trois et six mois en livres sterling et en yens japonais (les \u2018 taux applicables \u2019) sur la base d'un panel de banques, le 31st<\/sup> En d\u00e9cembre 2021, la FCA a r\u00e9affirm\u00e9 qu\u2019elle-m\u00eame, ainsi que la Banque d\u2019Angleterre (BoE) et le groupe de travail de la Banque d\u2019Angleterre (BoE), devaient continuer \u00e0 encourager les entreprises expos\u00e9es contractuellement au LIBOR \u00e0 tenter de passer d\u00e9finitivement \u00e0 des taux sans risque (RFR), tels que le SONIA. La FCA a en outre r\u00e9affirm\u00e9 qu\u2019au cours de l\u2019ann\u00e9e 2022, elle solliciterait des avis sur la suppression du LIBOR synth\u00e9tique en livres sterling \u00e0 un mois et \u00e0 six mois d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e 2022, ainsi que sur la date \u00e0 laquelle il conviendrait de mettre fin au LIBOR synth\u00e9tique en livres sterling \u00e0 trois mois.<\/p>\n\n\n\n

Cet article pr\u00e9sente une vue d'ensemble de la transition du LIBOR vers le SONIA, ainsi que les modifications apport\u00e9es \u00e0 la l\u00e9gislation en vigueur pour permettre cette transition, et explique les mesures que les entreprises doivent prendre pour minimiser leur exposition aux contrats existants index\u00e9s sur le LIBOR.<\/p>\n\n\n\n

Qu'est-ce que le LIBOR ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le LIBOR est un taux d'int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence utilis\u00e9 par les banques pr\u00eateuses, qui indique le taux moyen auquel les banques sont dispos\u00e9es \u00e0 emprunter des fonds interbancaires non garantis sur le march\u00e9 interbancaire londonien. Ce taux est calcul\u00e9 \u00e0 partir des donn\u00e9es fournies par un panel de banques s\u00e9lectionn\u00e9es, pour cinq devises et diff\u00e9rentes dur\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n

Le LIBOR est utilis\u00e9 depuis des d\u00e9cennies par les pr\u00eateurs et autres institutions financi\u00e8res comme r\u00e9f\u00e9rence pour d\u00e9terminer le taux d'int\u00e9r\u00eat appliqu\u00e9 \u00e0 divers instruments de dette, qu'il s'agisse de pr\u00eats, d'obligations ou de produits d\u00e9riv\u00e9s. Le LIBOR rev\u00eat une importance particuli\u00e8re en raison de son adoption g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e et de sa bonne compr\u00e9hension ; on estime que plus de 100 millions de contrats financiers ont adopt\u00e9 le LIBOR, pour une valeur totale estim\u00e9e \u00e0 $300tn ($30tn sur les march\u00e9s en livres sterling).<\/p>\n\n\n\n

Les probl\u00e8mes li\u00e9s au LIBOR<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le march\u00e9 sous-jacent sur lequel repose le LIBOR n'est plus liquide et ne constitue plus le principal moyen pour les banques de se financer. Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les banques ont trouv\u00e9 d'autres moyens que le march\u00e9 interbancaire pour se procurer des fonds. Cette baisse de la liquidit\u00e9 du march\u00e9 interbancaire a pour cons\u00e9quence que le LIBOR n'est plus un taux fiable pour \u00e9valuer le co\u00fbt r\u00e9el du cr\u00e9dit.<\/p>\n\n\n\n

Un autre probl\u00e8me r\u00e9side dans le fait que le LIBOR int\u00e8gre, dans son calcul, une composante de risque de cr\u00e9dit bancaire \u00e0 terme, destin\u00e9e \u00e0 indemniser les pr\u00eateurs pour le risque qu\u2019ils assument en accordant des pr\u00eats \u00e0 terme. Cela expose les emprunteurs aux fluctuations du risque de cr\u00e9dit bancaire, ce qui fait du LIBOR un point de r\u00e9f\u00e9rence inadapt\u00e9 pour couvrir le niveau g\u00e9n\u00e9ral des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat (ce point sera abord\u00e9 plus en d\u00e9tail ci-dessous). Le LIBOR inclut \u00e9galement dans son calcul une prime de liquidit\u00e9 li\u00e9e \u00e0 la dur\u00e9e de la p\u00e9riode d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n

Le LIBOR est une estimation prospective ; il est calcul\u00e9 \u00e0 partir des estimations fournies par les banques du panel, qui \u00e9tablissent des pr\u00e9visions sur la base de leurs portefeuilles de pr\u00eats actuels, indiquant ainsi le taux auquel elles estiment pouvoir emprunter des fonds sur le march\u00e9 interbancaire pour chacune des \u00e9ch\u00e9ances dans la devise concern\u00e9e. Le probl\u00e8me r\u00e9sidait dans le fait que chaque banque du panel calculait son taux en se fondant sur un ensemble d'hypoth\u00e8ses diff\u00e9rent et adoptait ses propres m\u00e9thodes de calcul, ce qui rendait le LIBOR vuln\u00e9rable \u00e0 la manipulation. Cette vuln\u00e9rabilit\u00e9 a \u00e9t\u00e9 mise en \u00e9vidence lors du scandale du LIBOR en 2008, lorsque les banques ont soumis des estimations de co\u00fbts d'emprunt nettement inf\u00e9rieures aux co\u00fbts r\u00e9ellement support\u00e9s pour emprunter ces fonds sur le march\u00e9 interbancaire.<\/p>\n\n\n\n

Au 31st<\/sup> En d\u00e9cembre 2021, les taux applicables ne sont plus calcul\u00e9s sur la base d'un panel de banques, mais \u00e0 partir d'estimations synth\u00e9tiques, afin de pouvoir \u00eatre utilis\u00e9s dans les contrats qui font r\u00e9f\u00e9rence au LIBOR \u00e0 titre de taux applicable et qui ne peuvent pas passer \u00e0 d'autres taux (pour plus d'informations, voir la section Les contrats h\u00e9rit\u00e9s contraignants, la loi de 2021 sur les crit\u00e8res essentiels (r\u00e9f\u00e9rences et responsabilit\u00e9 des administrateurs) (CBA) et le r\u00e9gime strict de la FCA applicable aux contrats h\u00e9rit\u00e9s <\/em>(voir la section ci-dessous).<\/p>\n\n\n\n

SONIA et les raisons du passage aux RFR<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Contrairement au LIBOR, le SONIA est un taux sans risque (RFR) ; il mesure le taux de pr\u00eat au jour le jour pay\u00e9 par les banques, calcul\u00e9 et g\u00e9r\u00e9 par la Banque d'Angleterre (BoE). La BoE calcule le SONIA sur la base des transactions r\u00e9elles et \u00e9ligibles qui lui sont d\u00e9clar\u00e9es et qui refl\u00e8tent la moyenne tronqu\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat effectivement pay\u00e9s par les banques aux institutions financi\u00e8res et aux investisseurs lorsqu\u2019elles empruntent des fonds de gros non garantis au jour le jour.<\/p>\n\n\n\n

La fiabilit\u00e9 et l'absence de risque du SONIA tiennent au fait qu'il s'agit d'un taux qui :<\/p>\n\n\n\n

a. Il repose sur des transactions r\u00e9elles effectu\u00e9es sur des march\u00e9s sous-jacents liquides, contrairement au LIBOR, qui est calcul\u00e9 \u00e0 partir d'estimations fournies par les banques membres du panel et qui est donc susceptible d'\u00eatre manipul\u00e9 ;<\/p>\n\n\n\n

b. r\u00e9duit au minimum toute composante de risque de cr\u00e9dit, car il s'agit d'un taux r\u00e9trospectif, contrairement au LIBOR, qui est prospectif et int\u00e8gre une composante de risque de cr\u00e9dit dans son calcul ; et<\/p>\n\n\n\n

c. r\u00e9duit au minimum toute prime de liquidit\u00e9 li\u00e9e \u00e0 la dur\u00e9e de la p\u00e9riode d'int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n

Le SONIA est publi\u00e9 quotidiennement par la Banque d'Angleterre depuis avril 2018 et suit de pr\u00e8s le taux de base de la Banque d'Angleterre (voir le graphique ci-dessous). Cela confirme une nouvelle fois la pr\u00e9visibilit\u00e9 et la fiabilit\u00e9 du SONIA, contrairement au LIBOR qui fluctue (et affiche g\u00e9n\u00e9ralement un niveau sup\u00e9rieur en raison de la composante de risque de cr\u00e9dit int\u00e9gr\u00e9e dans son calcul) par rapport au taux de base de la BoE.<\/p>\n\n\n\n


Le SONIA \u00e9tant calcul\u00e9 sur la base des transactions en temps r\u00e9el r\u00e9alis\u00e9es au jour le jour, on s'attend \u00e0 ce qu'il soit, contrairement au LIBOR, plus souple et mieux adapt\u00e9 \u00e0 l'\u00e9volution des tendances du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

De plus, contrairement au LIBOR, le SONIA ne tient pas compte du risque de cr\u00e9dit bancaire \u00e0 terme, ce qui en fait un taux plus adapt\u00e9 et plus pr\u00e9visible pour couvrir le niveau g\u00e9n\u00e9ral des taux d'int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Contrats h\u00e9rit\u00e9s contraignants, la loi de 2021 sur les crit\u00e8res essentiels (r\u00e9f\u00e9rences et responsabilit\u00e9 des administrateurs) (CBA) et le r\u00e9gime strict applicable aux contrats h\u00e9rit\u00e9s de la FCA (FTLR)<\/em><\/p>\n\n\n\n

L'expression \u201c contrats h\u00e9rit\u00e9s difficiles \u201d est utilis\u00e9e pour d\u00e9signer les contrats qui font r\u00e9f\u00e9rence au LIBOR mais qui ne peuvent pas \u00eatre modifi\u00e9s pour passer au SONIA ou \u00e0 un autre taux de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n\n\n\n

Le 15th<\/sup> En d\u00e9cembre 2021, la CBA a re\u00e7u la sanction royale et a modifi\u00e9 le r\u00e8glement britannique sur les indices de r\u00e9f\u00e9rence (UK BMR) afin de permettre la transition automatique des contrats faisant r\u00e9f\u00e9rence au LIBOR apr\u00e8s 2021 vers le taux LIBOR synth\u00e9tique \u00e9quivalent. La CBA comprend en outre des dispositions de protection tant pour les utilisateurs du LIBOR synth\u00e9tique que pour l\u2019ICE Benchmark Administration (IBA) (l\u2019administrateur du LIBOR). Associ\u00e9e \u00e0 la FTLR, le Royaume-Uni dispose d\u00e9sormais d\u2019un r\u00e9gime \u00e0 deux volets r\u00e9gissant l\u2019utilisation du LIBOR synth\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n

Le premier r\u00e9gime est d\u00e9fini par l'amendement apport\u00e9 par la CBA au BMR britannique, qui consiste \u00e0 ins\u00e9rer les articles 23FA, 23FB et 23FC dans ce dernier texte l\u00e9gislatif. Ces amendements et le texte l\u00e9gislatif lui-m\u00eame ont pour cons\u00e9quence ce qui suit :<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 En ce qui concerne son champ d'application, la CBA s'applique \u00e0 tous les contrats ou \u2018 accords \u2019, quelle que soit leur date de conclusion, conclus en vertu des lois de l'Angleterre et du Pays de Galles, de l'\u00c9cosse ou de l'Irlande du Nord.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Si un contrat fait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 un taux LIBOR qui a \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9 de \u2018 non repr\u00e9sentatif \u2019 ou \u2018 \u00e0 risque \u2019 par la FCA en vertu de l'article 23A du MBR britannique, ce taux sera alors consid\u00e9r\u00e9 comme faisant r\u00e9f\u00e9rence au taux synth\u00e9tique \u00e9quivalent, m\u00eame si sa m\u00e9thode de calcul a \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e pour \u00eatre d\u00e9sormais bas\u00e9e sur une approche synth\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Les tarifs retenus pour b\u00e9n\u00e9ficier de la transition automatique sont les \u00ab tarifs applicables \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Les parties \u00e0 un contrat index\u00e9 sur le LIBOR ne peuvent pas faire valoir que le passage automatique \u00e0 l'utilisation du taux synth\u00e9tique constitue une violation du contrat, une modification substantielle de celui-ci ou une impossibilit\u00e9 d'ex\u00e9cution.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Les parties \u00e0 un contrat index\u00e9 sur le LIBOR ne peuvent pas intenter d'action en dommages-int\u00e9r\u00eats contre l'IBA pour toute perte subie du fait d'une action ou d'une inaction de celle-ci sur instruction de la FCA, telle que la modification de sa m\u00e9thode de calcul dans le cadre de l'\u00e9tablissement du LIBOR synth\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Les parties peuvent intenter une action en dommages-int\u00e9r\u00eats contre l'IBA pour les pr\u00e9judices subis du fait de toute action ou inaction imputable \u00e0 l'IBA qui aurait \u00e9t\u00e9 commise sans instruction de la FCA ou en vertu d'un pouvoir discr\u00e9tionnaire accord\u00e9 \u00e0 l'IBA par la FCA.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 L'impact des clauses de repli applicables aux pr\u00eats et autres contrats index\u00e9s sur le LIBOR d\u00e9pendra du type de conditions de d\u00e9clenchement pr\u00e9vues dans le contrat :<\/p>\n\n\n\n

o D\u00e9clencheur de repli A \u2013 lorsque le \u2018 Screen Rate \u2019 est \u2018 indisponible \u2019 (comme le pr\u00e9voient g\u00e9n\u00e9ralement les contrats de cr\u00e9dit LMA qui n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9s pour inclure une clause de \u00ab changement de taux \u00bb en pr\u00e9vision de la suppression du LIBOR), le contrat basculera automatiquement vers le LIBOR synth\u00e9tique correspondant sans que le d\u00e9clencheur ne soit activ\u00e9. Un contrat de r\u00e9f\u00e9rence au LIBOR ne comportant aucune clause de repli serait trait\u00e9 de la m\u00eame mani\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n

o D\u00e9clencheur de repli B \u2013 lorsque le contrat de r\u00e9f\u00e9rence LIBOR contient des clauses de \u2018 changement de taux \u2019 subordonn\u00e9es \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements d\u00e9clencheurs, comme c'est g\u00e9n\u00e9ralement le cas dans les contrats de cr\u00e9dit LMA, qui permettent le recours \u00e0 un taux alternatif d\u00e8s qu'un des \u00e9v\u00e9nements \u00e9num\u00e9r\u00e9s se produit. Dans ce cas, le d\u00e9clencheur doit s'appliquer tel qu'il est r\u00e9dig\u00e9 et un taux alternatif peut \u00eatre utilis\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 La CBA ne s'appliquera pas si un contrat ou un accord pr\u00e9voit express\u00e9ment qu'elle ne s'applique pas.<\/p>\n\n\n\n

\u00b7 Tout droit d'action dont une partie pourrait disposer en vertu d'un contrat index\u00e9 sur le LIBOR et qui existait avant la d\u00e9signation vis\u00e9e \u00e0 l'article 23A restera valable.<\/p>\n\n\n\n

Le deuxi\u00e8me r\u00e9gime est d\u00e9fini par le FTLR. Le champ d'application du FTLR couvre la notion d\u2018\u2019 utilisation \u2018 telle que d\u00e9finie par le BMR britannique et s'applique \u00e0 tous les produits autres que les d\u00e9riv\u00e9s compens\u00e9s. En vertu de ce r\u00e9gime, tout \u00e9tablissement ou toute entit\u00e9 r\u00e9pondant \u00e0 la d\u00e9finition d\u2019une \u2019 entit\u00e9 soumise \u00e0 surveillance \u00bb au sens du BMR britannique n\u2019est pas autoris\u00e9 \u00e0 utiliser les taux applicables apr\u00e8s le 31 st<\/sup> D\u00e9cembre 2021. La FCA a accord\u00e9 une d\u00e9rogation pour les contrats existants complexes et a d\u00e9clar\u00e9 que les entit\u00e9s soumises \u00e0 sa surveillance pouvaient continuer \u00e0 utiliser le LIBOR synth\u00e9tique dans tous les contrats relevant du champ d'application du BMR britannique, \u00e0 l'exception des produits d\u00e9riv\u00e9s compens\u00e9s, jusqu'au 31st<\/sup> D\u00e9cembre 2022 (date \u00e0 laquelle le LIBOR synth\u00e9tique en yens japonais prendra fin et \u00e0 laquelle l'utilisation du LIBOR synth\u00e9tique en livres sterling sera restreinte, bien que son utilisation puisse se poursuivre pendant une dur\u00e9e maximale de dix ans en vertu du r\u00e8glement britannique sur les taux de r\u00e9f\u00e9rence (BMR)).<\/p>\n\n\n\n

Quelles sont les implications pour les entreprises et pour la r\u00e9duction des risques li\u00e9s \u00e0 l'exposition au LIBOR ?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Si ce n'est pas d\u00e9j\u00e0 fait, les entreprises britanniques devront commencer \u00e0 faire \u00e9voluer leurs contrats existants index\u00e9s sur le LIBOR vers le SONIA. Vous trouverez ci-dessous une proc\u00e9dure simple en deux \u00e9tapes que les entreprises peuvent suivre pour r\u00e9duire leur exposition au LIBOR :<\/p>\n\n\n\n

1 EXAMEN DE L'ANALYSE DE L'EXPOSITION ET DES RISQUES<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Examiner les titres de cr\u00e9ance index\u00e9s sur le LIBOR ainsi que tous les accords y aff\u00e9rents, et \u00e9valuer la m\u00e9thode de fixation du LIBOR utilis\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 R\u00e9aliser une \u00e9valuation pr\u00e9liminaire des risques financiers et juridiques, et analyser les avantages et les risques li\u00e9s au passage du LIBOR au SONIA.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Examiner les clauses de repli pr\u00e9vues dans le contrat et v\u00e9rifier s\u2019il existe une transition automatique vers le LIBOR synth\u00e9tique. Proc\u00e9der \u00e0 une \u00e9valuation plus approfondie des risques li\u00e9s \u00e0 toute transition automatique vers le LIBOR synth\u00e9tique.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Prise en compte des obligations r\u00e9glementaires.<\/p>\n\n\n\n

2 R\u00c9DUCTION ACTIVE DE L'EXPOSITION AU LIBOR<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Envisager des mesures correctives ou des modifications concernant tout instrument de dette index\u00e9 sur le LIBOR ou tout contrat connexe dont l'\u00e9ch\u00e9ance est post\u00e9rieure au 31 d\u00e9cembre 2021.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Veiller \u00e0 ce que tout nouvel instrument de dette ou tout nouvel accord conclu fasse r\u00e9f\u00e9rence au SONIA comme taux d'int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n\n\n\n

\u2013 Mettez en place un programme de transition interne au sein de votre structure actuelle de gouvernance d'entreprise et informez l'ensemble des parties prenantes de la transition vers SONIA.<\/p>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Le co\u00fbt de la transition vers SONIA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La prise en charge des frais li\u00e9s \u00e0 toute modification effectu\u00e9e dans le cadre de la transition vers le taux SONIA d\u00e9pendra des clauses du contrat de pr\u00eat ou de la documentation relative \u00e0 la dette. Toutefois, il est courant que les clauses relatives aux frais pr\u00e9voient que les frais li\u00e9s \u00e0 toute modification du contrat demand\u00e9e par l\u2019emprunteur soient \u00e0 la charge de ce dernier. Dans ces circonstances, on peut faire valoir qu\u2019il est possible pour un emprunteur de demander \u00e0 un pr\u00eateur de prendre en charge, en partie ou en totalit\u00e9, les frais li\u00e9s \u00e0 la modification de tout contrat index\u00e9 sur le LIBOR auquel il est partie.<\/p>\n\n\n\n

Un autre co\u00fbt potentiel li\u00e9 \u00e0 la transition que les emprunteurs doivent garder \u00e0 l\u2019esprit est l\u2019\u00e9cart d\u2019ajustement de cr\u00e9dit (CAS). Le CAS d\u00e9signe l\u2019ajustement qu\u2019il convient d\u2019apporter au b\u00e9n\u00e9fice tir\u00e9 par le pr\u00eateur des paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats lors du passage du LIBOR au SONIA. Comme indiqu\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, le premier comportait une composante de prime de cr\u00e9dit, contrairement au second. En raison de l\u2019absence de cette composante, le taux SONIA est inf\u00e9rieur au LIBOR ; par cons\u00e9quent, afin de garantir que le pr\u00eateur per\u00e7oive le montant des int\u00e9r\u00eats initialement convenu entre les parties, un ajustement doit \u00eatre effectu\u00e9. La FCA a r\u00e9affirm\u00e9 que la suppression du LIBOR ne devait pas servir de pr\u00e9texte aux pr\u00eateurs pour augmenter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ; le CAS est donc utilis\u00e9 pour permettre un transfert \u00e9quitable de la valeur \u00e9conomique entre toutes les parties. En ce qui concerne le calcul du CAS, le groupe de travail sur les taux sans risque en livres sterling a recommand\u00e9 l\u2019utilisation d\u2019une m\u00e9diane historique sur cinq ans pour les pr\u00eats faisant l\u2019objet d\u2019une transition \u00e0 la suite de la suppression du LIBOR, calcul\u00e9e sur la base de la diff\u00e9rence entre le LIBOR en livres sterling et le SONIA, capitalis\u00e9e a posteriori sur une p\u00e9riode r\u00e9trospective de cinq ans. L\u2019Association internationale des swaps et d\u00e9riv\u00e9s (ISDA) a \u00e9galement recommand\u00e9 un calcul similaire pour le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s. Dans tous les cas, le pr\u00eateur doit fournir \u00e0 l\u2019emprunteur les \u00e9l\u00e9ments justifiant la mani\u00e8re dont il a calcul\u00e9 le CAS lors de la transition d\u2019un contrat vers le SONIA.<\/p>\n\n\n\n

Conclusion<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La transition du LIBOR vers le SONIA entre d\u00e9sormais dans sa phase finale, le LIBOR en yen japonais devant cesser d'\u00eatre disponible apr\u00e8s le 31st<\/sup> En d\u00e9cembre 2022, alors que l'avenir du LIBOR en livres sterling reste tr\u00e8s incertain, les entreprises devraient d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent veiller \u00e0 passer en revue toutes leurs expositions li\u00e9es \u00e0 des contrats index\u00e9s sur le LIBOR dont l'\u00e9ch\u00e9ance est post\u00e9rieure au 31st<\/sup> d\u00e9cembre 2021 et mettre en \u0153uvre la transition vers le SONIA si cela n\u2019a pas encore \u00e9t\u00e9 fait. Il est recommand\u00e9 aux entreprises de s\u2019efforcer de comprendre les risques et les avantages de la transition vers le SONIA dans le cadre de leurs contrats existants index\u00e9s sur le LIBOR, et de s\u2019assurer qu\u2019elles savent clairement si leurs contrats ont \u00e9t\u00e9 automatiquement convertis au LIBOR synth\u00e9tique en vertu du BMR et du CBA britanniques. Enfin, il est \u00e9galement recommand\u00e9 aux entreprises, afin de se pr\u00e9munir contre tout risque financier ou juridique impr\u00e9vu, de chercher activement \u00e0 modifier tout accord actuel faisant r\u00e9f\u00e9rence au LIBOR et de s\u2019assurer qu\u2019elles sont pass\u00e9es au SONIA d\u00e8s que possible.<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":0,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-3531","insight","type-insight","status-publish","format-standard","hentry"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t\n\t\t