{"id":8906,"date":"2026-03-20T14:43:44","date_gmt":"2026-03-20T14:43:44","guid":{"rendered":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/?post_type=insight&#038;p=8906"},"modified":"2026-04-07T11:31:55","modified_gmt":"2026-04-07T11:31:55","slug":"garantias-y-indemnizaciones-en-los-contratos-de-compraventa-de-acciones","status":"publish","type":"insight","link":"https:\/\/rfblegal.co.uk\/es\/perspectivas\/warranties-and-indemnities-in-share-purchase-agreements\/","title":{"rendered":"Garant\u00edas e indemnizaciones en los contratos de adquisici\u00f3n de acciones\u00a0"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Qu\u00e9 son, por qu\u00e9 son importantes y cu\u00e1les son sus limitaciones&nbsp;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La adquisici\u00f3n de una empresa es, para la mayor\u00eda de los compradores, una de las decisiones comerciales m\u00e1s importantes que tomar\u00e1n en su vida. A diferencia de una simple compra de activos, la adquisici\u00f3n de acciones implica hacerse cargo de la empresa en su totalidad: sus activos y pasivos, su historia y sus obligaciones, tanto conocidas como desconocidas. El comprador ocupa el lugar del vendedor y hereda todo lo que la empresa conlleva.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esa realidad plantea un reto inmediato: \u00bfc\u00f3mo puede un comprador obtener una protecci\u00f3n adecuada frente a problemas que quiz\u00e1 no sean visibles durante el proceso de diligencia debida? La respuesta, en el Derecho ingl\u00e9s, reside principalmente en dos mecanismos contractuales que figuran en todo contrato de compraventa de acciones (SPA) bien redactado: las garant\u00edas y las indemnizaciones.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Estas disposiciones constituyen el n\u00facleo comercial de cualquier adquisici\u00f3n. Reparten el riesgo entre el comprador y el vendedor, definen el alcance de la responsabilidad del vendedor y proporcionan al comprador recursos ejecutables en caso de que la operaci\u00f3n resulte ser sustancialmente diferente de lo que se hab\u00eda declarado. Comprender c\u00f3mo funcionan, en qu\u00e9 se diferencian entre s\u00ed y c\u00f3mo suele estar limitado su alcance es esencial para ambas partes de cualquier transacci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En este art\u00edculo, el equipo de derecho mercantil y societario de Ronald Fletcher Baker LLP analiza cada una de estas cuestiones por separado.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfPor qu\u00e9 son necesarias las garant\u00edas?<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cuando un comprador adquiere acciones de una empresa, se aplica, como norma general, el principio de \u00abcaveat emptor\u00bb \u2014que el comprador tenga cuidado\u2014. Sin perjuicio de cualquier declaraci\u00f3n expresa o impl\u00edcita realizada durante la operaci\u00f3n, el comprador adquiere la empresa tal y como se encuentra. No existe ninguna garant\u00eda impl\u00edcita de que la empresa valga lo que el comprador ha pagado, de que sus cuentas sean exactas o de que no tenga pasivos no revelados.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La diligencia debida \u2014el proceso mediante el cual un comprador investiga la empresa objetivo antes de la operaci\u00f3n\u2014 ayuda a reducir este riesgo, pero no puede eliminarlo. La fiabilidad de la informaci\u00f3n facilitada durante la diligencia debida depende de la veracidad de los datos facilitados por el vendedor, e incluso la investigaci\u00f3n m\u00e1s exhaustiva no puede sacar a la luz todos los problemas latentes de una empresa.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las garant\u00edas sirven para salvar esta brecha. Al ofrecer al comprador una serie de garant\u00edas contractuales sobre el estado de la empresa \u2014que abarcan aspectos como la exactitud de las cuentas, los compromisos contractuales de la empresa, su plantilla, su propiedad intelectual, su situaci\u00f3n fiscal y su cumplimiento de la legislaci\u00f3n aplicable\u2014, el vendedor est\u00e1 diciendo, en efecto: esto es lo que est\u00e1s comprando, y yo respaldo todo ello.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si una garant\u00eda resulta ser falsa y el comprador sufre un perjuicio como consecuencia de ello, este tiene derecho a reclamar una indemnizaci\u00f3n por da\u00f1os y perjuicios en virtud del contrato. El contrato de compraventa (SPA) establece un sistema privado de protecci\u00f3n que complementa lo que revela la diligencia debida y lo que, de otro modo, dispondr\u00eda la ley.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Punto clave: Las garant\u00edas no otorgan al comprador el derecho a rescindir el contrato una vez formalizada la compraventa.<\/em>&nbsp;<em>Una vez cerrada la operaci\u00f3n, la \u00fanica v\u00eda de recurso de que dispone el comprador en caso de incumplimiento de la garant\u00eda es reclamar una indemnizaci\u00f3n por da\u00f1os y perjuicios, y no la resoluci\u00f3n del contrato de compraventa.<\/em>&nbsp;<em>Esto hace que la precisi\u00f3n y el alcance de las garant\u00edas, as\u00ed como la idoneidad de las limitaciones que se les imponen, revistan una importancia fundamental.<\/em>&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfPor qu\u00e9 son necesarias las indemnizaciones?<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las garant\u00edas ofrecen una protecci\u00f3n amplia y general, pero conllevan importantes limitaciones. La cuant\u00eda de la indemnizaci\u00f3n por una reclamaci\u00f3n de garant\u00eda es la diferencia entre el valor real de las acciones y el valor que habr\u00edan tenido si la garant\u00eda hubiera sido correcta. Esto se describe a menudo como el criterio de la \u2018p\u00e9rdida de valor\u2019. Exige que el comprador demuestre que la garant\u00eda era falsa, que dicha falsedad provoc\u00f3 una reducci\u00f3n del valor y que cuantifique dicha reducci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para algunos riesgos, este enfoque resulta insuficiente. Cuando existe una responsabilidad conocida o identificable \u2014por ejemplo, un litigio fiscal con la HMRC, una reclamaci\u00f3n por da\u00f1os personales presentada por un empleado o una obligaci\u00f3n contractual anterior a la adquisici\u00f3n\u2014, el comprador no quiere verse envuelto en discusiones sobre la p\u00e9rdida de valor una vez que se haya producido el hecho. Quiere una promesa clara: si esta responsabilidad se materializa, t\u00fa pagar\u00e1s.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Eso es precisamente lo que ofrece una indemnizaci\u00f3n. Una indemnizaci\u00f3n es una promesa del vendedor de reembolsar al comprador, libra por libra, una p\u00e9rdida concreta en caso de que esta se produzca. A diferencia de una reclamaci\u00f3n de garant\u00eda, no es necesario demostrar el incumplimiento, no hay que demostrar una reducci\u00f3n del valor de las acciones y no existe la obligaci\u00f3n de mitigar los da\u00f1os. Si se produce el hecho objeto de indemnizaci\u00f3n, el vendedor paga.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las indemnizaciones resultan especialmente valiosas cuando:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ol start=\"1\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Durante el proceso de diligencia debida se ha identificado un riesgo concreto que no puede resolverse antes de la formalizaci\u00f3n.&nbsp;<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<ol start=\"2\" class=\"wp-block-list\">\n<li>El vendedor ha revelado un dato que, de no ser as\u00ed, dar\u00eda al comprador motivos para renegociar el precio.&nbsp;<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<ol start=\"3\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Existe un pasivo contingente conocido \u2014como una liquidaci\u00f3n tributaria o una investigaci\u00f3n regulatoria\u2014 y las partes desean tener certeza sobre qui\u00e9n asume ese riesgo.&nbsp;<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<ol start=\"4\" class=\"wp-block-list\">\n<li>La conducta de la empresa antes de la finalizaci\u00f3n del proyecto puede dar lugar a reclamaciones futuras, como obligaciones de rehabilitaci\u00f3n medioambiental.&nbsp;<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<ol start=\"5\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Las partes desean abordar un riesgo que queda totalmente al margen del proceso de divulgaci\u00f3n, de modo que dicha divulgaci\u00f3n no invalide la reclamaci\u00f3n prevista en el contrato de compraventa.&nbsp;<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">&nbsp;Perspectiva pr\u00e1ctica: Las indemnizaciones suelen utilizarse como herramienta de negociaci\u00f3n en el contexto de la venta de acciones.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cuando un vendedor no est\u00e1 dispuesto a aceptar una reducci\u00f3n del precio por un riesgo conocido, una cl\u00e1usula de indemnizaci\u00f3n permite que la operaci\u00f3n se lleve a cabo al precio acordado, al tiempo que garantiza la protecci\u00f3n del comprador en caso de que el riesgo se materialice.&nbsp;&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La responsabilidad del vendedor se limita a la p\u00e9rdida real: no paga a menos que la responsabilidad se materialice.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Garant\u00edas frente a indemnizaciones: una comparaci\u00f3n<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las diferencias entre las garant\u00edas y las indemnizaciones no son meramente te\u00f3ricas, sino que tienen consecuencias pr\u00e1cticas muy reales en cuanto a c\u00f3mo se presentan las reclamaciones, qu\u00e9 p\u00e9rdidas son indemnizables y qu\u00e9 protecciones conserva el vendedor. En la tabla siguiente se exponen las principales diferencias:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-table\"><table class=\"has-fixed-layout\"><tbody><tr><td>&nbsp;&nbsp;<\/td><td><strong>Garant\u00eda<\/strong>&nbsp;<\/td><td><strong>Indemnizaci\u00f3n<\/strong>&nbsp;<\/td><\/tr><tr><td><strong>Naturaleza<\/strong>&nbsp;<\/td><td>Una promesa contractual de que una afirmaci\u00f3n sobre un hecho es cierta.&nbsp;<\/td><td>Una promesa contractual de reembolsar una p\u00e9rdida concreta libra por libra.&nbsp;<\/td><\/tr><tr><td><strong>Disparador<\/strong>&nbsp;<\/td><td>Incumplimiento: la declaraci\u00f3n debe ser falsa en la fecha del acuerdo (o, si se repite, en el momento de la formalizaci\u00f3n).&nbsp;<\/td><td>La ocurrencia de un hecho o perjuicio concreto en la venta de un activo, independientemente de que exista o no \u2018culpa\u2019 por parte de alguien.&nbsp;<\/td><\/tr><tr><td><strong>C\u00e1lculo de p\u00e9rdidas<\/strong>&nbsp;<\/td><td>Disminuci\u00f3n del valor de las acciones: la diferencia entre lo que pag\u00f3 el comprador y lo que habr\u00eda pagado si la garant\u00eda hubiera sido cierta.&nbsp;<\/td><td>La p\u00e9rdida real sufrida, calculada libra por libra. No se aplica el criterio de la disminuci\u00f3n del valor.&nbsp;<\/td><\/tr><tr><td><strong>Obligaci\u00f3n de minimizaci\u00f3n de da\u00f1os<\/strong>&nbsp;<\/td><td>S\u00ed: el comprador debe adoptar las medidas razonables para minimizar sus p\u00e9rdidas.&nbsp;<\/td><td>Por lo general, no: la parte indemnizadora se limita a compensar la p\u00e9rdida.&nbsp;<\/td><\/tr><tr><td><strong>Aislamiento<\/strong>&nbsp;<\/td><td>Se aplica: las p\u00e9rdidas no deben ser demasiado remotas como para que no puedan recuperarse.&nbsp;<\/td><td>Por lo general, no es aplicable: la p\u00e9rdida es indemnizable si entra dentro del \u00e1mbito de aplicaci\u00f3n de la indemnizaci\u00f3n.&nbsp;<\/td><\/tr><tr><td><strong>Divulgaci\u00f3n<\/strong>&nbsp;<\/td><td>La comunicaci\u00f3n de informaci\u00f3n contraria a una garant\u00eda impide presentar una reclamaci\u00f3n. El comprador asume el riesgo derivado de los hechos comunicados.&nbsp;<\/td><td>La divulgaci\u00f3n no invalida una reclamaci\u00f3n de indemnizaci\u00f3n. La indemnizaci\u00f3n se aplica independientemente de lo que se haya divulgado.&nbsp;<\/td><\/tr><tr><td><strong>Uso habitual<\/strong>&nbsp;<\/td><td>Protecci\u00f3n general frente a declaraciones falsas en todos los \u00e1mbitos de la empresa: contabilidad, contratos, litigios, propiedad intelectual, empleados, fiscalidad, etc.&nbsp;<\/td><td>Riesgos espec\u00edficos e identificados: obligaciones fiscales conocidas, contaminaci\u00f3n medioambiental, litigios en curso, conducta previa a la finalizaci\u00f3n.&nbsp;<\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La importancia pr\u00e1ctica de estas distinciones es considerable. Un comprador que se acoja a una garant\u00eda cuando habr\u00eda sido m\u00e1s adecuado un compromiso de indemnizaci\u00f3n \u2014por ejemplo, en relaci\u00f3n con un riesgo fiscal espec\u00edfico e identificado\u2014 puede encontrarse con que su p\u00e9rdida recuperable es muy inferior al coste real de la responsabilidad. Por el contrario, un vendedor que se comprometa a indemnizar por una categor\u00eda de riesgo definida de forma amplia puede verse expuesto a responsabilidades que no hab\u00eda previsto.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por lo tanto, es esencial redactar los textos con cuidado y precisi\u00f3n, y comprender claramente qu\u00e9 mecanismo es el adecuado para cada riesgo.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>El proceso de divulgaci\u00f3n y su relaci\u00f3n con las garant\u00edas<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una reclamaci\u00f3n de garant\u00eda solo podr\u00e1 prosperar si la garant\u00eda era falsa y el comprador no ten\u00eda conocimiento previo del hecho en cuesti\u00f3n, lo que pone de relieve la importancia del seguro de garant\u00eda e indemnizaci\u00f3n. Es aqu\u00ed donde el proceso de divulgaci\u00f3n cobra una importancia fundamental.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por lo general, el vendedor redactar\u00e1 una carta de divulgaci\u00f3n en la que se detallen las informaciones espec\u00edficas relacionadas con las garant\u00edas otorgadas en el contrato de compraventa de activos (SPA). Cualquier informaci\u00f3n que se divulgue de forma justa y espec\u00edfica limita la garant\u00eda correspondiente, lo que significa que el comprador no podr\u00e1 presentar ninguna reclamaci\u00f3n al respecto en virtud de los contratos de compraventa de activos. El riesgo derivado de dicha informaci\u00f3n divulgada recae en el comprador como parte del acuerdo alcanzado.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esto supone un poderoso incentivo para que los vendedores revelen toda la informaci\u00f3n posible \u2014y para que los compradores revisen minuciosamente la informaci\u00f3n facilitada\u2014. Un vendedor que oculte una responsabilidad significativa en una extensa carta de informaci\u00f3n puede quedar protegido frente a una reclamaci\u00f3n de garant\u00eda relacionada con ella. Un comprador que firme sin examinar debidamente la informaci\u00f3n facilitada puede descubrir que, en la pr\u00e1ctica, ha aceptado riesgos de los que no era consciente.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La diferencia fundamental con las indemnizaciones<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una caracter\u00edstica importante de las indemnizaciones \u2014y que las distingue claramente de las garant\u00edas\u2014 es que la divulgaci\u00f3n no invalida una reclamaci\u00f3n de indemnizaci\u00f3n. Aunque el vendedor haya revelado el hecho que da lugar a una reclamaci\u00f3n de indemnizaci\u00f3n, esta sigue siendo v\u00e1lida.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Esto refleja la naturaleza de la indemnizaci\u00f3n como promesa de resarcir una p\u00e9rdida concreta en el contexto de una venta de acciones. Las partes han acordado que, independientemente de lo que ocurra con la divulgaci\u00f3n de informaci\u00f3n, el vendedor asumir\u00e1 este riesgo concreto. Por este motivo, las indemnizaciones resultan especialmente valiosas cuando el vendedor ha revelado algo que genera una responsabilidad futura, pero el comprador no est\u00e1 dispuesto a asumir ese riesgo sin un derecho directo de recuperaci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>\u00bfDe qu\u00e9 forma suelen limitarse las garant\u00edas y las indemnizaciones?<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Si bien es natural que los compradores busquen la mayor protecci\u00f3n posible, los vendedores se resistir\u00e1n a asumir una responsabilidad ilimitada. En la pr\u00e1ctica, todo contrato de compraventa (SPA) incluye una serie de limitaciones a la responsabilidad del vendedor. Estas limitaciones son objeto de intensas negociaciones y constituyen uno de los aspectos de mayor relevancia comercial en cualquier operaci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A continuaci\u00f3n se enumeran las categor\u00edas de restricciones m\u00e1s habituales que aparecen en los contratos de compraventa de acciones (SPA) del Derecho ingl\u00e9s:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>1. L\u00edmite financiero<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La responsabilidad total del vendedor en virtud de las garant\u00edas (y, en ocasiones, de las indemnizaciones) suele estar limitada a un importe m\u00e1ximo: el l\u00edmite m\u00e1ximo. El nivel de dicho l\u00edmite m\u00e1ximo es un punto clave en la negociaci\u00f3n comercial. Los vendedores presionar\u00e1n para que el l\u00edmite m\u00e1ximo sea lo m\u00e1s bajo posible; los compradores, por su parte, presionar\u00e1n para que refleje el precio total de compra o una proporci\u00f3n significativa del mismo.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Entre las estructuras de capital m\u00e1s habituales se incluyen:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"6\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Una cantidad fija, que suele representar un porcentaje del importe total de la contraprestaci\u00f3n (por ejemplo, 20%, 50% o 100% del precio de compra).&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Una estructura por niveles, con un l\u00edmite m\u00e1ximo m\u00e1s elevado para las garant\u00edas fundamentales (como la titularidad de las acciones y la capacidad jur\u00eddica) y un l\u00edmite m\u00e1ximo m\u00e1s bajo para las garant\u00edas empresariales generales.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>En el caso de las indemnizaciones fiscales y las indemnizaciones espec\u00edficas, el l\u00edmite m\u00e1ximo puede fijarse por separado, a menudo en el precio total de compra o en el valor de la obligaci\u00f3n correspondiente.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>2. Umbral \u00abde minimis\u00bb<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Un umbral \u00abde minimis\u00bb impide que el comprador presente una reclamaci\u00f3n en virtud de la garant\u00eda, salvo que la p\u00e9rdida derivada de un \u00fanico incumplimiento supere un valor m\u00ednimo. Esto protege al vendedor del coste y las molestias que supone defenderse de reclamaciones de poca importancia, que son desproporcionadas en relaci\u00f3n con el esfuerzo que requieren.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El umbral \u00abde minimis\u00bb suele expresarse como una cantidad fija; por ejemplo, no se puede presentar ninguna reclamaci\u00f3n a menos que supere las 25 000 o las 50 000 libras esterlinas. Las reclamaciones que no alcancen este umbral simplemente no se tienen en cuenta.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>3. Umbral agregado (la \u2018cesta\u2019)<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Estrechamente relacionado con el umbral de minimis, el umbral agregado \u2014a menudo denominado \u2018cesta\u2019 o \u2018cesta de umbral\u2019\u2014 impide que el comprador presente cualquier reclamaci\u00f3n de garant\u00eda hasta que el valor total de todas las reclamaciones (cada una de las cuales supere el umbral de minimis) alcance un importe agregado espec\u00edfico.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se utilizan dos estructuras de cesta habituales:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"9\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Cesta de umbral (o \u2018umbral\u2019): una vez alcanzado el umbral agregado, el comprador puede reclamar el importe total de todas las p\u00e9rdidas, incluidas aquellas que \u2018hacen superar\u2019 dicho umbral en una venta de activos.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Franquicia (o \u2018deducible\u2019): una vez alcanzado el umbral, el comprador solo puede reclamar las p\u00e9rdidas que superen dicho importe. La primera parte de la p\u00e9rdida act\u00faa como una franquicia, de forma similar a la franquicia de un seguro.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En una venta de acciones y activos, la \u00abtipping basket\u00bb suele ser m\u00e1s favorable para los compradores, mientras que la \u00abexcess basket\u00bb lo es para los vendedores. La estructura que se aplique en el contrato de compraventa es un punto de negociaci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>4. Plazos<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La responsabilidad del vendedor en virtud de las garant\u00edas est\u00e1 sujeta a plazos. Las reclamaciones deben notificarse formalmente dentro de un plazo determinado tras la finalizaci\u00f3n de la obra; de lo contrario, la reclamaci\u00f3n prescribir\u00e1. Pueden aplicarse plazos distintos, y normalmente m\u00e1s largos, a las indemnizaciones fiscales o a las indemnizaciones espec\u00edficas.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Entre los plazos habituales que se observan en los contratos de compraventa (SPA) del Derecho ingl\u00e9s se incluyen:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"11\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Garant\u00edas generales de la empresa: de 18 meses a 3 a\u00f1os a partir de la finalizaci\u00f3n de la obra.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Garant\u00edas fiscales e indemnizaci\u00f3n por responsabilidad fiscal: 7 a\u00f1os a partir de la finalizaci\u00f3n (lo que refleja el plazo de prescripci\u00f3n legal para las liquidaciones tributarias) o, cada vez con mayor frecuencia, el plazo que finaliza en el s\u00e9ptimo aniversario del ejercicio contable correspondiente.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Garant\u00edas de titularidad y de capacidad (garant\u00edas fundamentales): a menudo, el plazo de prescripci\u00f3n legal completo de 6 a\u00f1os, o en ocasiones incluso m\u00e1s largo.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Es importante se\u00f1alar que, por lo general, la notificaci\u00f3n de una reclamaci\u00f3n dentro del plazo correspondiente no suele ser suficiente por s\u00ed sola. El contrato de compraventa (SPA) suele exigir al comprador que inicie un procedimiento judicial formal dentro de un plazo adicional especificado (a menudo de 6 a 12 meses) tras la notificaci\u00f3n; de no hacerlo, la reclamaci\u00f3n prescribe, lo que pone de relieve la importancia de dicha cl\u00e1usula.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>5. Requisitos de conocimientos<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Muchas garant\u00edas recogidas en un contrato de compraventa (SPA) est\u00e1n supeditadas al conocimiento del vendedor, ya sea conocimiento efectivo o conocimiento impl\u00edcito (lo que el vendedor deber\u00eda haber sabido). Solo se puede considerar incumplida una garant\u00eda supeditada al conocimiento si el vendedor ten\u00eda conocimiento (o deber\u00eda haber tenido conocimiento) del hecho en cuesti\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las salvedades en materia de conocimiento limitan considerablemente la capacidad del comprador para reclamar. A menudo son objeto de duras negociaciones, en las que los compradores presionan para que las garant\u00edas se concedan de forma absoluta y los vendedores buscan que las salvedades en materia de conocimiento sean lo m\u00e1s amplias posible. Entre las soluciones de compromiso m\u00e1s habituales se incluyen:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"14\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Limitar el acceso a la informaci\u00f3n a determinadas personas concretas de la organizaci\u00f3n del vendedor que sean las que m\u00e1s probablemente dispongan de los conocimientos pertinentes.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Definir el t\u00e9rmino \u2018conocimiento\u2019 de manera que incluya aquellos aspectos que las personas en cuesti\u00f3n habr\u00edan descubierto si hubieran realizado las averiguaciones razonables.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Limitar las condiciones de conocimiento a garant\u00edas espec\u00edficas en los casos en que sean comercialmente justificables, en lugar de aplicarlas de forma generalizada.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>6. Limitaciones a las reclamaciones de indemnizaci\u00f3n fiscal<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las indemnizaciones fiscales suelen estar sujetas a un r\u00e9gimen de prescripci\u00f3n propio e independiente, ya sea en el contrato de compraventa (SPA) o en una cl\u00e1usula fiscal espec\u00edfica o en una escritura fiscal. Entre los plazos de prescripci\u00f3n m\u00e1s habituales se incluyen:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"17\" class=\"wp-block-list\">\n<li>La obligaci\u00f3n del comprador de notificar sin demora al vendedor cualquier reclamaci\u00f3n fiscal y de cederle la gesti\u00f3n (o el derecho a participar) de cualquier litigio con la HMRC.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Una restricci\u00f3n que impide al comprador liquidar cualquier deuda tributaria sin el consentimiento del vendedor.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Una reducci\u00f3n de la responsabilidad del vendedor cuando el comprador recupere la p\u00e9rdida correspondiente de un tercero (como una aseguradora o en virtud de una p\u00f3liza de seguro de garant\u00eda e indemnizaci\u00f3n (W&amp;I)).&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Exclusiones por cambios en la legislaci\u00f3n o en la pr\u00e1ctica de la HMRC que se produzcan tras la formalizaci\u00f3n.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>7. Tramitaci\u00f3n de reclamaciones<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Muchos acuerdos de compraventa (SPA) incluyen cl\u00e1usulas que regulan la forma en que el comprador debe gestionar las reclamaciones de terceros que puedan dar lugar a una reclamaci\u00f3n de garant\u00eda o indemnizaci\u00f3n contra el vendedor. Por lo general, los vendedores exigir\u00e1n:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"21\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Notificaci\u00f3n inmediata de cualquier circunstancia que pueda dar lugar a una reclamaci\u00f3n.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>El derecho a asumir la direcci\u00f3n de los procedimientos correspondientes ante terceros.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>La obligaci\u00f3n del comprador de no reconocer responsabilidad alguna ni llegar a un acuerdo sin consentimiento previo.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">El incumplimiento de estos requisitos puede reducir o anular el derecho del comprador a reclamar, por lo que es fundamental que los compradores los comprendan y los cumplan.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong>8. Seguro de garant\u00eda e indemnizaci\u00f3n (W&amp;I)<\/strong>&nbsp;<\/h3>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Una caracter\u00edstica cada vez m\u00e1s habitual en las operaciones de fusiones y adquisiciones (M&amp;A) en el Reino Unido es el uso del seguro W&amp;I, una p\u00f3liza que cubre las p\u00e9rdidas derivadas del incumplimiento de una garant\u00eda (y, en ocasiones, las reclamaciones de indemnizaci\u00f3n) en un contrato de compraventa de acciones (SPA). El seguro W&amp;I permite a los vendedores limitar o eliminar su responsabilidad tras la formalizaci\u00f3n de la operaci\u00f3n en virtud de las garant\u00edas, al tiempo que garantiza que el comprador conserve una protecci\u00f3n total.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Cuando existe un seguro de responsabilidad civil de los directivos y accionistas (W&amp;I), las limitaciones establecidas en el contrato de compraventa suelen fijarse en un nivel muy bajo (o incluso en cero), partiendo de la base de que se espera que el comprador recurra a la aseguradora, y no al vendedor, para obtener una indemnizaci\u00f3n. Esto se ha convertido en una pr\u00e1ctica habitual en el sector del capital riesgo y en las operaciones de fusiones y adquisiciones de mayor envergadura, y se utiliza cada vez m\u00e1s en operaciones del mercado medio.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La perspectiva del vendedor: por qu\u00e9 son importantes las limitaciones<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Desde el punto de vista del vendedor, las limitaciones en materia de garant\u00eda y responsabilidad por indemnizaci\u00f3n no son meras t\u00e1cticas de negociaci\u00f3n, sino una necesidad comercial. Sin las limitaciones adecuadas, un vendedor que cierre una operaci\u00f3n podr\u00eda verse expuesto a reclamaciones durante a\u00f1os despu\u00e9s de haber recibido la contraprestaci\u00f3n y haber pasado p\u00e1gina.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los vendedores deben asegurarse de que las limitaciones acordadas en el contrato de compraventa se ajusten debidamente a la forma en que se ha estructurado la operaci\u00f3n. En concreto:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"24\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Cuando la contraprestaci\u00f3n incluya cl\u00e1usulas de pago aplazado o de pago en funci\u00f3n de los resultados, el vendedor deber\u00eda valorar si el comprador podr\u00eda compensar las reclamaciones por garant\u00eda con los importes adeudados.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Cuando haya varios vendedores (por ejemplo, en una operaci\u00f3n de compra por parte de la direcci\u00f3n o en una salida de inversi\u00f3n), debe documentarse claramente el reparto de la responsabilidad entre los vendedores, as\u00ed como si cada uno de ellos es responsable solidariamente o \u00fanicamente de forma individual.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Los vendedores deben asegurarse de que toda la informaci\u00f3n se facilite correctamente en la carta de divulgaci\u00f3n. Una divulgaci\u00f3n demasiado breve o que carezca de la precisi\u00f3n exigida por el contrato de compraventa puede no ser v\u00e1lida.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>La perspectiva del comprador: encontrar el equilibrio adecuado en el contexto de la venta de acciones.<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Para un comprador, las garant\u00edas y las indemnizaciones negociadas en el contrato de compraventa (SPA) constituyen la principal protecci\u00f3n contractual de la inversi\u00f3n realizada. Dichas protecciones deben ser proporcionales a los riesgos identificados durante la diligencia debida y no deben estar tan limitadas que resulten carentes de sentido desde el punto de vista comercial.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los compradores deben tener en cuenta lo siguiente:&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<ul start=\"27\" class=\"wp-block-list\">\n<li>Requisitos de conocimientos excesivamente amplios que hacen que las garant\u00edas carezcan, en la pr\u00e1ctica, de valor en lo que respecta a cuestiones de las que tiene conocimiento el equipo directivo.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Plazos de notificaci\u00f3n muy cortos que pueden expirar antes de que salga a la luz el problema en cuesti\u00f3n, sobre todo en lo que se refiere a cuestiones relacionadas con los resultados financieros hist\u00f3ricos.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>L\u00edmites m\u00e1ximos bajos que no reflejan adecuadamente la p\u00e9rdida potencial en caso de incumplimiento de una garant\u00eda importante.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Estructuras de tipo \u00abbasket\u00bb que establecen un umbral agregado elevado antes de que se pueda presentar cualquier reclamaci\u00f3n.&nbsp;<\/li>\n\n\n\n<li>Disposiciones relativas a la tramitaci\u00f3n de reclamaciones que son tan restrictivas que impiden al comprador adoptar las medidas necesarias para protegerse en procedimientos ante terceros.&nbsp;<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Los compradores que cuenten con el asesoramiento adecuado se opondr\u00e1n a las limitaciones que resulten comercialmente inaceptables y velar\u00e1n por que el paquete de garant\u00edas e indemnizaciones ofrezca una protecci\u00f3n real y exigible.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\"><strong>Conclusi\u00f3n<\/strong>&nbsp;<\/h2>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Las garant\u00edas y las indemnizaciones constituyen la piedra angular de la distribuci\u00f3n del riesgo en cualquier contrato de compraventa de acciones. En conjunto, proporcionan al comprador la seguridad sobre el estado de la empresa que est\u00e1 adquiriendo y le ofrecen recursos ejecutables en caso de que dicha seguridad resulte infundada. Para el vendedor, las limitaciones que se le imponen definen los l\u00edmites de su responsabilidad tras la formalizaci\u00f3n de la operaci\u00f3n.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Lograr este equilibrio requiere experiencia, destreza y un conocimiento profundo tanto de los principios jur\u00eddicos en juego como de la din\u00e1mica comercial de la operaci\u00f3n. Las garant\u00edas redactadas de forma deficiente, las indemnizaciones que no cubren los riesgos a los que se destinaban y las limitaciones que son demasiado amplias o demasiado restrictivas pueden acarrear importantes consecuencias econ\u00f3micas para ambas partes.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">En Ronald Fletcher Baker LLP, nuestro equipo de derecho mercantil y societario cuenta con una amplia experiencia en el asesoramiento tanto a compradores como a vendedores en una gran variedad de operaciones, desde la venta de empresas gestionadas por sus propietarios hasta complejas adquisiciones en las que intervienen m\u00faltiples partes. Colaboramos estrechamente con nuestros clientes para garantizar que las cl\u00e1usulas de garant\u00eda e indemnizaci\u00f3n de sus contratos de compraventa de acciones (SPA) est\u00e9n debidamente adaptadas, redactadas con claridad y sean s\u00f3lidas desde el punto de vista comercial.&nbsp;<\/p>","protected":false},"author":12,"featured_media":8907,"parent":0,"menu_order":0,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"footnotes":""},"categories":[65],"tags":[87],"class_list":["post-8906","insight","type-insight","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-corporate","tag-richmond-office"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t<!-- All in One SEO 5.0.1.1 - aioseo.com -->\n\t<meta name=\"description\" content=\"What they are, why they matter, and how they are limited The acquisition of a company is, for most buyers, one of the most significant commercial decisions they will ever make. 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