th<\/sup> En diciembre de 2021, la CBA recibi\u00f3 la sanci\u00f3n real y modific\u00f3 el Reglamento sobre \u00cdndices de Referencia del Reino Unido (el \u00abUK BMR\u00bb) para permitir la transici\u00f3n autom\u00e1tica de los contratos que hacen referencia al LIBOR a partir de 2021 al tipo LIBOR sint\u00e9tico equivalente. El CBA incluye, adem\u00e1s, disposiciones de protecci\u00f3n tanto para los usuarios del LIBOR sint\u00e9tico como para la ICE Benchmark Administration (IBA) (administradora del LIBOR). Junto con la FTLR, el Reino Unido cuenta ahora con un r\u00e9gimen doble que regula el uso del LIBOR sint\u00e9tico.<\/p>\n\n\n\nEl primer r\u00e9gimen viene definido por la modificaci\u00f3n que el CBA introduce en el BMR del Reino Unido mediante la incorporaci\u00f3n de los art\u00edculos 23FA, 23FB y 23FC a dicha legislaci\u00f3n. La consecuencia de estas modificaciones y de la propia legislaci\u00f3n es la siguiente:<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 En cuanto a su \u00e1mbito de aplicaci\u00f3n, la CBA se aplica a todos los contratos o \u2018acuerdos\u2019, independientemente de cu\u00e1ndo se hayan formalizado, que se hayan celebrado con arreglo a la legislaci\u00f3n de Inglaterra y Gales, Escocia o Irlanda del Norte.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 Si un contrato incorpora un tipo LIBOR que la FCA haya calificado como \u2018no representativo\u2019 o \u2018de riesgo\u2019 en virtud del art\u00edculo 23A del MBR del Reino Unido, dicho tipo se interpretar\u00e1 como una referencia al tipo sint\u00e9tico equivalente, independientemente de que su metodolog\u00eda de c\u00e1lculo se haya modificado para pasar a ser de car\u00e1cter sint\u00e9tico.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 Las tarifas seleccionadas para poder acogerse a la transici\u00f3n autom\u00e1tica son las tarifas aplicables.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 Las partes de un contrato que utilice el LIBOR como referencia no podr\u00e1n alegar que la transici\u00f3n autom\u00e1tica al uso del tipo sint\u00e9tico constituye un incumplimiento del contrato, un cambio sustancial del mismo o la imposibilidad de su cumplimiento.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 Las partes de un contrato que utilice el LIBOR como referencia no podr\u00e1n demandar a la IBA por da\u00f1os y perjuicios por cualquier p\u00e9rdida sufrida como consecuencia de cualquier acci\u00f3n u omisi\u00f3n que esta realice siguiendo instrucciones de la FCA, como, por ejemplo, la modificaci\u00f3n de su metodolog\u00eda de c\u00e1lculo en la elaboraci\u00f3n del LIBOR sint\u00e9tico.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 Las partes podr\u00e1n demandar a la IBA por da\u00f1os y perjuicios derivados de las p\u00e9rdidas sufridas como consecuencia de cualquier acci\u00f3n u omisi\u00f3n imputable a la IBA que se haya llevado a cabo sin instrucciones de la FCA o en ejercicio de una facultad discrecional concedida a la IBA por la FCA.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 El efecto de las cl\u00e1usulas de sustituci\u00f3n aplicables a los pr\u00e9stamos y otros acuerdos referenciados al LIBOR depender\u00e1 del tipo de condiciones de activaci\u00f3n de la sustituci\u00f3n establecidas en el contrato:<\/p>\n\n\n\n
o Condici\u00f3n de recambio A: cuando el tipo de referencia \u2018Screen Rate\u2019 no est\u00e9 \u2018disponible\u2019 (tal y como suele estipularse en los contratos de financiaci\u00f3n de la LMA que no se han modificado para incluir una cl\u00e1usula de \u00abcambio de tipo\u00bb en previsi\u00f3n de la desaparici\u00f3n del LIBOR), el contrato pasar\u00e1 autom\u00e1ticamente al LIBOR sint\u00e9tico correspondiente sin que se active la condici\u00f3n de recambio. Un contrato que haga referencia al LIBOR y que no contenga cl\u00e1usulas de sustituci\u00f3n se tratar\u00eda de la misma manera.<\/p>\n\n\n\n
o Condici\u00f3n de activaci\u00f3n de reserva B: cuando el contrato que hace referencia al LIBOR contiene cl\u00e1usulas de \u2018cambio de tipo\u2019 supeditadas a la ocurrencia de determinados eventos desencadenantes \u2014algo que suele observarse en los contratos de cr\u00e9dito de la LMA\u2014, que permiten el uso de un tipo alternativo en caso de que se produzca cualquiera de los eventos enumerados. En estas circunstancias, la condici\u00f3n de activaci\u00f3n deber\u00eda aplicarse tal y como est\u00e1 redactada y podr\u00eda utilizarse un tipo alternativo.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 El CBA no ser\u00e1 de aplicaci\u00f3n si un contrato o acuerdo establece expresamente que no es de aplicaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
\u00b7 Las causas de reclamaci\u00f3n que una parte pueda tener en virtud de un contrato que utilice el LIBOR como referencia y que existieran antes de la designaci\u00f3n prevista en el art\u00edculo 23A seguir\u00e1n siendo v\u00e1lidas.<\/p>\n\n\n\n
El segundo r\u00e9gimen viene recogido en el FTLR. El \u00e1mbito de aplicaci\u00f3n del FTLR abarca el \u2018uso\u2019, tal y como se define en el BMR del Reino Unido, y se aplica a todos los productos, salvo los derivados compensados. En virtud de este r\u00e9gimen, ninguna instituci\u00f3n o entidad que se ajuste a la definici\u00f3n de \u2018entidad supervisada\u2019 seg\u00fan el BMR del Reino Unido podr\u00e1 utilizar los tipos aplicables a partir del 31 st<\/sup> Diciembre de 2021. La FCA ha concedido una exenci\u00f3n para los contratos hist\u00f3ricos m\u00e1s complejos y ha declarado que las entidades supervisadas pueden seguir utilizando el LIBOR sint\u00e9tico en todos los contratos que entren dentro del \u00e1mbito de aplicaci\u00f3n del Reglamento sobre Mercados Financieros del Reino Unido (BMR), salvo en el caso de los derivados compensados, hasta el 31st<\/sup> Diciembre de 2022 (fecha en la que dejar\u00e1 de aplicarse el LIBOR sint\u00e9tico en yenes japoneses y se restringir\u00e1 el uso del LIBOR sint\u00e9tico en libras esterlinas, aunque su uso podr\u00e1 continuar durante un m\u00e1ximo de diez a\u00f1os con arreglo al Reglamento sobre los \u00edndices de referencia del Reino Unido).<\/p>\n\n\n\n\u00bfQu\u00e9 implica esto para las empresas y para la mitigaci\u00f3n de los riesgos asociados a la exposici\u00f3n al LIBOR?<\/strong><\/p>\n\n\n\nSi a\u00fan no lo han hecho, las empresas del Reino Unido deber\u00e1n comenzar a adaptar sus contratos actuales referenciados al LIBOR al SONIA. A continuaci\u00f3n se describe un sencillo proceso de dos pasos que las empresas pueden seguir para mitigar su exposici\u00f3n al LIBOR:<\/p>\n\n\n\n
1. REVISI\u00d3N DEL AN\u00c1LISIS DE EXPOSICI\u00d3N Y RIESGO<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Revisar el instrumento de deuda indexado al LIBOR y cualquier acuerdo relacionado, y evaluar el m\u00e9todo de fijaci\u00f3n del LIBOR utilizado.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Realizar una evaluaci\u00f3n preliminar de los riesgos financieros y jur\u00eddicos, y valorar las ventajas y los riesgos de la migraci\u00f3n del LIBOR al SONIA.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Revisar las cl\u00e1usulas de contingencia del acuerdo y comprobar si existe una transici\u00f3n autom\u00e1tica al LIBOR sint\u00e9tico. Realizar una evaluaci\u00f3n de riesgos m\u00e1s detallada de cualquier transici\u00f3n autom\u00e1tica al LIBOR sint\u00e9tico.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 An\u00e1lisis de las obligaciones normativas.<\/p>\n\n\n\n
2. REDUCCI\u00d3N ACTIVA DE LA EXPOSICI\u00d3N AL LIBOR<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Considerar la posibilidad de rectificar o modificar cualquier instrumento de deuda que haga referencia al LIBOR o cualquier acuerdo relacionado cuyo vencimiento sea posterior al 31 de diciembre de 2021.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Asegurarse de que cualquier nuevo instrumento de deuda o acuerdo que se suscriba haga referencia al SONIA como tipo de inter\u00e9s de referencia.<\/p>\n\n\n\n
\u2013 Establece un programa de transici\u00f3n interno dentro de tu estructura actual de gobierno corporativo e informa a todas las partes interesadas sobre la transici\u00f3n a SONIA.<\/p>\n\n\n\n
<\/p>\n\n\n\n
El coste de la transici\u00f3n a SONIA<\/strong><\/p>\n\n\n\nLa carga de los costes asociados a cualquier modificaci\u00f3n a efectos de la transici\u00f3n a SONIA depender\u00e1 de los t\u00e9rminos de la documentaci\u00f3n del pr\u00e9stamo o de la deuda. Sin embargo, es habitual que las cl\u00e1usulas de costes hagan recaer sobre el prestatario la carga de los costes derivados de cualquier modificaci\u00f3n del contrato solicitada por \u00e9l mismo. En estas circunstancias, cabe argumentar que el prestatario tiene margen para solicitar al prestamista que asuma, ya sea total o parcialmente, los costes derivados de la modificaci\u00f3n de cualquier contrato que haga referencia al LIBOR y en el que sea parte.<\/p>\n\n\n\n
Otro posible coste de la transici\u00f3n que los prestatarios deben tener en cuenta es el diferencial de ajuste crediticio (CAS). El CAS es el t\u00e9rmino utilizado para referirse al ajuste que debe realizarse en los beneficios que obtiene el prestamista por los pagos de intereses al pasar del LIBOR al SONIA. Como se ha se\u00f1alado anteriormente, el primero inclu\u00eda un componente de prima de cr\u00e9dito, mientras que el segundo no lo incluye. Debido a la ausencia de dicho componente, el tipo del SONIA es inferior al del LIBOR; por lo tanto, para garantizar que el prestamista reciba el importe de los intereses acordado inicialmente entre las partes, es necesario realizar un ajuste. La FCA ha reiterado que la desaparici\u00f3n del LIBOR no debe ser utilizada por los prestamistas como excusa para aumentar los tipos de inter\u00e9s; por lo tanto, el CAS se utiliza para permitir una transferencia justa del valor econ\u00f3mico para todas las partes. En lo que respecta al c\u00e1lculo del CAS, el Grupo de Trabajo sobre Tipos de Inter\u00e9s sin Riesgo en Libras Esterlinas ha recomendado el uso de una mediana hist\u00f3rica a cinco a\u00f1os para los pr\u00e9stamos que se transicionen tras la supresi\u00f3n del LIBOR, basada en la diferencia entre el LIBOR en libras esterlinas y el SONIA, capitalizada a plazo vencido durante un per\u00edodo retrospectivo de cinco a\u00f1os. La Asociaci\u00f3n Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) tambi\u00e9n ha recomendado un c\u00e1lculo an\u00e1logo para el mercado de derivados. En cualquier caso, el prestamista debe facilitar al prestatario la base sobre la que ha calculado el CAS al realizar la transici\u00f3n de un contrato al SONIA.<\/p>\n\n\n\n
Conclusi\u00f3n<\/strong><\/p>\n\n\n\nLa transici\u00f3n del LIBOR al SONIA est\u00e1 llegando ahora a su recta final, ya que el LIBOR en yenes japoneses dejar\u00e1 de estar disponible a partir del 31st<\/sup> Diciembre de 2022: dada la gran incertidumbre que rodea al futuro del LIBOR en libras esterlinas, las empresas deber\u00edan asegurarse ahora de revisar cualquier exposici\u00f3n que tengan a contratos referenciados al LIBOR con vencimientos posteriores al 31st<\/sup> Diciembre de 2021 y poner en marcha una transici\u00f3n hacia el SONIA, si a\u00fan no lo han hecho. Se recomienda a las empresas que se esfuercen por comprender los riesgos y beneficios de la transici\u00f3n al SONIA en el marco de sus contratos vigentes referenciados al LIBOR y que se aseguren de tener claro si sus contratos han pasado autom\u00e1ticamente al LIBOR sint\u00e9tico en virtud del BMR y el CBA del Reino Unido. Por \u00faltimo, se recomienda adem\u00e1s que, con el fin de protegerse de riesgos financieros o jur\u00eddicos imprevistos, las empresas se esfuercen activamente por modificar cualquier acuerdo vigente que haga referencia al LIBOR y se aseguren de haber realizado la transici\u00f3n a SONIA lo antes posible.<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"menu_order":0,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"om_disable_all_campaigns":false,"_uf_show_specific_survey":0,"_uf_disable_surveys":false,"footnotes":""},"categories":[],"tags":[],"class_list":["post-3531","insight","type-insight","status-publish","format-standard","hentry"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t
![\"\"](\"https:\/\/rfblegal.co.uk\/wp-content\/uploads\/2024\/02\/SoniaToBaseFig1-1024x585.png\")
<\/figure>\n\n\n\n